הפרוטוקולים נחשפים: "התועלת השולית מרכישות האג"ח פוחתת", צפויות להסתיים במחצית השניה של 2014

בכירי הפדרל רזרב הסכימו בפגישתם האחרונה בחודש האחרון לצמצם את היקף רכישות האג"ח החודשיות ב-10 מיליארד דולר, והיום נודע שרובם מאמינים ש"התועלת השולית של הרכישות החודשיות פוחתת ככל שתכנית הרכישות נמשכת", לפי הפרוטוקולים שפורסמו היום בשעה 21:00 שעון ישראל.

המדדים המובילים בוול סטריט הגיבו לפרסום הראשוני בתנועה חדה מטה - כ-5 דקות לפני הפרסום נסחר מדד ה-S&P 500 בטווח החיובי, אך עבר לירידה של 0.12% תוך דקות ספורות.

לפי סקר שנערך לפני פתיחת הועידה, מסתמן כי רוב בכירי הפד' בעלי זכות ההצבעה בועידה מאמינים שניתן לסיים את הרכישות החודשיות שתמכו בשוק בשנה האחרונה "עד סוף 2014".

בסיום הועדה, כאמור, ההחלטה לצמצם את רכישות האג"ח החודשיות בפעם הראשונה מאז החלה התכנית בספטמבר 2012 התקבלה ברוב של 9 מול 1. מהפרוטוקולים עולה כי הפד' החליט להפחית את היקף הרכישות ב-10 מיליארד דולר בלבד כ"צעד ראשון זהיר", כשמספר בכירים דאגו שהמהלך יפגע בצמיחה הגוברת.

האם האינפלציה בארה"ב תעלה בקרוב? חלק מהבכירים בפד' חושבים שכן

כמו כן, בכירי הפד' דנו גם בשאלה אם היעד של שיעור אבטלה של 6.5% הוא היעד הנכון - מספר מצומצם של בעלי זכות בחירה בועדה ביקשו להוריד את הרף ל-6%. כזכור, יו"ר הפד' בן ברננקי הכריז מספר פעמים בשנה האחרונה כי הפד' מעוניין ששיעור האבטלה ירד לרמת 6.5%, ורק אז ישקול להעלות את הריבית. בחודש נובמבר ירד שיעור האבטלה ל-7%.

מסקנה מעניינת נוספת העולה מהפרוטוקולים - רוב הבכירים בבנק המרכזי מצפים שהאינפלציה תרים את ראשה בזמן הקרוב ותתקרב ליעד של 2%. רק מספר נמוך מחברי הועדה "העלו את האפשרות שהירידות האחרונות באינפלציה עלולות להעיד כי התאוששות הכלכלה אינה חזקה כמו שרבים חשבו".

איאן שפרדסון, הכלכלן הבכיר ב-Pantheon Macroeconomics, סיכם את הפרוטוקולים במשפט אחד: "נתוני תעסוקה טובים יותר, פחות חשש מדיפלציה, ותועלת שולית פוחתת ל-QE הביאו לצמצום הרכישות".

לסיום, אפשר למצוא בפרוטוקולים גם מסקנות מעניינות על שוק המניות - "במסגרת הדיון על סיכונים אפשריים, מספר משתתפים הביעו חשש מעליית מכפילי הרווח העתידיים למספר מניות בשווי שוק קטן (סמול-קאפ), הכמות הגדלה של רכישות חוזרות (Buybacks), ובעלייה של פוזיציות שורט".