גלי ההדף: אפי מאבדת 11% בצל המצב ב'קרים', האם בת"א צריכים לחשוש?

רוחות המלחמה מכיוונה של רוסיה והעלאת הריבית המפתיעה של הבנק המרכזים מפילים היום את {אפריקה} בכ-4% עם פתיחת המסחר. לחברת אפריקה ישראל, שבשליטת לב לבייב ישנה פעילות ברוסיה אשר חשופה גם למטבע המקומי - הרובל וגם לריבית השוררת במדינה. אפי פיתוח מצידה צונחת בכ-11%.

היום החליט במפתיע הבנק המרכזי ברוסיה להעלות את שיעור הריבית במדינה מרמה של 5.5% לרמה של 7%. מטרת המהלך הייתה להתמודד עם החולשה של הרובל שמאבד גובה כבר זמן רב והמצב עלול להחמיר בעקבות המתיחות ביחסים בין רוסיה ואוקראינה.

על פניו, למהלך זה אין השפעה מיידית על אפריקה ישראל מאחר וההכנסות שלה מהשוכרים בקניונים מתקבלות בדולרים. עם זאת, הצרכנים ברוסיה משלמים עבור המוצרים בקניון במטבע המקומי - הרובל. המשמעות היא שבעלי החנויות בקניונים צפויים להיפגע כתוצאה מהשינויים בשער החליפין - דבר אשר עלול להוביל ללחץ על אפריקה ישראל להפחית את שכר הדירה ולגרום לפגיעה בה.

מעבר לכך, העלאת הריבית ברוסיה צפויה לגרום בטווח הארוך יותר להקטנת הצריכה הפרטית במדינה. האזרחים, אשר מבינים את הסיטואציה יעדיפו לחסוך יותר כסף ולהפקידו בבנק מאשר להוציא אותו על מוצרים ושירותים שונים אשר נמכרים בקניונים. במלים אחרות, העלאת הריבית עלולה לרסן את הביקוש ולפגוע שוב בבעלי החנויות - אשר עשויים לדרוש הפחתה של שכר דירה.

השלכה נוספת של העלאת הריבית על אפריקה ישראל עשויה להגיע מהכיוון של השווי של הנכסים של החברה. העלאת הריבית ל-7% עלולה להוביל לכך ששיעור ההיוון שייקחו מעריכי השווי בבואם להעריך את נכסי החברה יהיה גבוה יותר.

כך למשל, השווי של קניון ה'אפימול' הוערך נכון לסוף חודש ספטמבר בשיעור של 1.16 מיליארד דולר. במידה ומעריך השווי יחשוב כי רמת הסיכון במדינה עלתה, הוא עלול להשתמש בבואו להעריך את תזרים המזומנים העתידי של הקניון בשיעור גבוה יותר - דבר אשר יגרור הפחתה בשווי של הנכס.

נקודה שלילית נוספת שמתייחסת לנושא הוא שמאחר ומטבע המדידה של החברה במסגרת הדוחות הכספיים הוא הרובל - אז אפי פיתוח רושמת הפסד חשבונאי על נכסים בעקבות היחלשות הרובל. המשמעות היא שמאחר ושווי הנכס נמדד בדולרים, אז השווי הרובלי שלו יורד. ההפרש בירידה השווי נרשם בדו"ח רווח והפסד - הגם שמדובר בהפחתה שאינה תזרימית.

כך למשל, אפי פיתוח רשמה ברבעון השלישי של השנה הפסד של 10.7 מיליון דולר על שחיקת שווי האפימול. מנגד, ברבעון השני רשמה עליית ערך של 31.5 מיליון דולר וברבעון הראשון נרשמה עליית ערך של 14 מיליון דולר. מאחר והרובל נמצא בשפל מול הדולר, הרי שנתון זה צפוי להיות שלילי עבור החברה.

ככל הנראה הנתון הפיננסי שלא צפוי להשפיע על החברה נמצא בגזרת ההלוואות של החברה. ההלוואות של החברה שנטלה אפריקה ישראל לטובת בניית הנכסים שלה נקובות בדולרים. הן לשינויים בשער החליפין והן להעלאת הריבית במדינה אין כל השפעה על ההלוואות של החברה למערכת הבנקאית.

מניית אפריקה - 12 חודשים אחרונים