האם תהיה הפתעה? החזאים צופים שהריבית תיוותר ללא שינוי, אבל תשואת המק"מים מאותתת - סבירות של 40%

מחר בשעות הערב יפרסם את ההחלטה על גובה הריבית במשק לחודש אפריל. . קונצנזוס החזאים במשק מעריך כי בסבירות גבוהה הריבית במשק תיוותר על כנה ברמה של 0.75% אך שוק ההון צופה אחרת - ואת זה ניתן לראות דרך המסחר במק"מים - מלווה קצר מועד של בנק ישראל.

מק"מים הינם מכשיר פיננסי אשר מונפק לתקופה של שנה ודומה במאפייניו לאג"ח אשר משולם בתום השנה. תשואת המק"מ משקפת למעשה את הציפיות של המשקיעים ביחס לגובה הריבית במשק. נכון להיום, הריבית במשק עומדת על 0.75% כאשר תשואת המק"מ עומדת על כ-0.65% - זאת לפרקי זמן של שלושה חודשים עד שנה.

המק"מ מאותת - ההסתברות להפחתת היא 40%

המשמעות של תשואת המק"מ הנגזרת היא כי המשקיעים באחד העם צופים הורדת ריבית נוספת בתוך כשלושה חודשים - זאת בהסתברות של 40%. ההסתברות הזאת מחושבת על ידי חישוב של 10 נקודות הבסיס (הפער בין ריבית בנק ישראל לתשואת המק"מ) לבין מרווח הריבית המינימלי (25 נקודות בסיס).

לשם השוואה, עד אמצע חודש פברואר 2014 ציפיות הריבית הנגזרות מ{מקמ 215} עמדו על 0.96% - אשר מגלמות ציפייה קלה להפחתת ריבית מתחת לרמה של 1%. כאשר פורסמה ההחלטה על הריבית, עקום המק"מ היה על 0.91% - וביממה שלאחר ההודעה ירד לכ-0.8%. מאז המשיכה התשואה לרדת אל מתחת ל-0.75% בצורה עקבית.

בנק ישראל יתמוך בתוכנית הנדל"ן של נתניהו ולפיד?

ככל הנראה, אחד הגורמים אשר תומכים בהפחתת ריבית נוספת הינה האינפלציה הנמוכה, והרצון להחליש את הדולר. כמו כן, גם סביבת הריבית הנמוכה בארה"ב ובאירופה עשויה לאפשר לבנק ישראל להפחית ריבית - זאת למרות נאומה האחרונה של יו"ר הפדרל ריזרב כי היא מתכננת להעלות את הריבית במשק כחצי שנה לאחר סיום התוכנית לרכישת

מצד שני, החשש המרכזי של בנק ישראל בהפחתת ריבית היה שוק הנדל"ן - אשר המחירים בו ממשיכים לשבור שיאים. נראה כי התוכנית המשותפת של ראש הממשלה נתניהו ושר האוצר לפיד למלחמה בשוק הנדל"ן (0% מע"מ לזוגות צעירים) - עשויה לעודד את בנק ישראל לבצע מהלך נוסף של הפחתת ריבית, שייתכן ויתרחש כבר מחר בערב