סיפור הזוי: חברה קטנה בת"א, שפתאום נסחרת בשווי 6 מיליארד שקל

הסיפור הבא עשוי להמחיש למשקיעים כיצד בבורסה בתל אביב עשויה להיווצר בועה מטורפת בתוך פרק זמן קצר - זאת באישור הבורסה לניירות ערך, רשות ניירות ערך ובית המשפט. הסיפור מתייחס לחברת נפט קטנה אשר עמדה להימחק ממסחר לאחר שנתיים בשימור. חברת הנפט קלטה פעילות חדשה באמצעות הקצאת מניות מטורפת וכעת היא נסחרת באחד העם בשווי של יותר כ-6 מיליארד שקל, שווי כמו חברות מעו"ף כגון דיסקונט או מגדל ביטוח.

האירוע הזה מתרחש בחברת איי.פי.סי שפעלה בתחום הנפט והייתה שותפה בקידוחים של 'מירה' ו'שרה'. בעקבות כישלון הקידוחים - השווי של החברה הידרדר והיא נקלעה לרשימת השימור. מספר חודשים לפני שהמניות היו אמורות להימחק ממסחר, החברה הציבורית סגרה עסקה לשינוי הייעוד שלה - וקלטה פעילות של בית זיקוק מפורק.

מדובר בבית זיקוק מפורק שעבר פעל בטורקיה והיה מסוגל לזקק כ-100 אלף חביות נפט מדי יום. בית הזיקוק היה פעיל עד שנת 2004 אך אז הוחלט להוציאו משימוש ולאחסן אותו בנמל אשר נמצא בקפריסין. פירוק בית הזיקוק בוצע בשנים 2009 ועד 2011 על ידי חברות מומחות והשליטה בו נרכשה על ידי איש העסקים רוני קופרברג - אשר יצק אותה אל תוך השלד הבורסאי.

העסקה - אשר קיבלה את אישור בית המשפט עברה תלאות רבות. רשות ני"ע דרשה הבהרות רבות לגבי העסקה אך בסופו של דבר ניתן אור ירוק לגביה. אחת מהעסקאות שמתכנן קופרברג הוא לשפץ את רכיבי בית הזיקוק בעלות כספית של 32.5 מיליון דולר ולהקים את האתר בניגריה. במקביל, אחת האפשרויות הינה למכור את רכיבי בית הזיקוק לצד שלילי בסכום מוערך של 40 מיליון דולר.

• האם אוסקר גלוך שווה 30 מיליון אירו? זו הקבוצה שתגיש הצעה בקרוב
• דנמרק שווה חצי מגרמניה, כמה אנגליה ואיטליה? לקראת שמינית גמר היורו

כיצד חברה שהונה העצמי עומד על 32 מיליון דולר הפכה לחברה שווה 6 מיליארד שקל? הדבר טמון במבנה העסקה שכלל הקצאת מניות בשיעור של 99.9% לבעלי המניות. מי שמסתכל על מסכי הבורסה רואה לנגד עיניו חברה עם 2,290 מניות בלבד (לאחר מיזוג מניות שעברה החברה). עם זאת, הדילול בשיעור של 99.9% העלה את מספר המניות ל-6.07 מיליון מניות - וזה הנתון שיש לקחת אותו בחשבון.

בעת כתיבת הכתבה, היה על לוח הפקודות ביקוש לרכישת מניה אחת במחיר של 970 שקלים - מחיר המשקף לחברה הציבורית שווי של 5.9 מיליארד שקל - שווי לא הגיוני. מצד שני, למשקיעים ברור כי שווי זה מנופח אך הסחירות האפסית (כ-2,600 שקלים עברו מהבוקר) הינה מלכודת לשחקני השורט ואלו עדיין מלקקים את הפצעים של ההשקעה במדיוי ומפחדים לחטוף שוב.

וכך, נוצר מצב שבו חברה קטנה שנסחרה בשווי של מיליוני שקלים בודדים - נסחרת לפי שווי של 6 מיליארד שקל כמו חברות ענק ויותר מאשר חברות כמו פרטנר או סלקום שנסחרות תמורת 4 מיליארד שקל. מצב זה נוצר בין היתר בשל המצב האבסורדי שבו הבורסה נותנת יד לעסקאות מהסוג הזה מצד אחד. ומצד שני - נכון להיום לסוחרים אין יכולת אמיתית לפעול כדי לסגור את העיוות שנוצר מאחר ולא ניתן למכור את המניה בחסר (בשורט) לאורך זמן ולהחזיק בה עד שמחירה יתכנס למחיר ההוגן.

• מה יהיה מחר בבורסה?
• הבנקים מרוויחים, הלקוחות פחות: מה הריבית שהבנקים מציעים לכם בפיקדונות?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הערה:

בפועל, לא בוצעו עסקאות עסקאות במניה לפי שווי של 6 מיליארד שקל, אלא היה משקיע אשר היה מוכן לשלם את השווי הזה. העסקה היחידה שבוצעה הבוקר התרחשה בשער של 217.4 שקלים - המשקף לחברה הציבורית שווי של יותר מ-1.3 מיליארד שקל.