רגע לפני המכירה לנקש - הורדת דירוג לכלכלית ירושלים

בעוד עסקת המכירה של {כלכלית ירושלים} לאחים נקש עומדת לקראת סגירה, חברת הדירוג מידרוג מורידה היום את דירוג של סדרות האג"ח ו'-יג' של החברה מדירוג Baa1.il ל-Baa2.il ברשימת מעקב עם השלכות שליליות. אג"ח החברה נסחרת כעת בתשואה של עד 9.43%.

במידרוג מציינים כי שינוי השליטה אינו מהווה שיקול לדירוג. "על אף ההתקדמות בקבלת האישורים לצורך העברת השליטה, נותרו מספר אישורים להתקיימותה המתבטאים, בין היתר, באישור מחזיקי אג"ח של חברת סויטלנד ואישור של מוסד בנקאי. יצוין כי הנחת הדירוג, נכון לרגע זה, הינה שעסקת רכישת השליטה מתקיימת".

להערכת מידרוג קיימת אי וודאות לגב חלק מהמקורות התזרימיים אשר מקורם בחברות הבנות. סך שימושי התזרים שנותרו לחברה השנה מסתכמים בכ-508 מיליון שקל, מתוכם 392 מיליון שקל לפירעון הקרן למחזיקי האג"ח, בעוד לשנת 2016 סך השימושים מסתכמים בכ-669 מיליון שקל, מתוכם כ-407 מיליון שקל לפירעון הקרן. במידרוג מעריכים כי יתרות הנזילות של החברה כיום מסתכמות בכ-210 מיליון שקל בלבד.

כלכלית ירושלים בעלת אחזקה מלאה בחברת דרבן, הפועלת בעיקר בישראל, גרמניה וקנדה, החזקה בשיעור של 78.34%, בחברת מבני תעשייה הפועלת, בין היתר, בישראל, בקנדה, גרמניה, ארה"ב ושוויץ עם אחזקה של 30.5%, בחברת מירלנד, הפועלת ברוסיה, וכן החזקה בחברות נוספות הפועלות, בין היתר, במדינות מזרח אירופה. במידרוג מציינים כי קיימת אי ודאות בדבר קבלת ההלוואה של עד 100 מיליון שקל מהחברה הבת דרבן, ובהגדלת הדיבידנד השנתי ל-25 מיליון שקל.

"יחסי האיתנות של החברה נשחקו בתקופה האחרונה, בעיקר לאור ירידת שוויים של החזקות החברה בנכסים ופעילויות בחו"ל, בדגש על פעילויות חברות מירלנד וסויטלנד, ושחיקת שערי חליפין במדינות כדוגמת קנדה ומדינות אירופה. בהמשך לכך, מידרוג מעריכה כי תיתכן שחיקה נוספת לאור אי יציבות גיאו-פוליטית וכלכלית של מדינות רוסיה ואוקראינה", כתבו במידרוג. "יחסי איתנות ומינוף צפויים להישחק בטווח הקצר-בינוני לאור גידול מתוכנן במינוף החברה יחד עם שחיקה אפשרית נוספת בהון החברה לאור חשיפה של הפעילות למדינות רוסיה, אוקראינה ובלארוס".