יילן שיגרה איתות ברור לגבי הריבית - הדולר הגיב בעוצמה

לאחר שלוש שעות ארוכות, הסתיים התחקור של נגידת הבנק האמריקני (הפד')  ג'נט יילן מאת נציגי ועדת הכלכלה בקונגרס. עדותה של יילן נמשכה כשלוש שעות, שבהן חברי ועדת הכלכלה של הקונגרס לא חסכו את שבטם מפני הנגידה.  אם כי הביקורת והטענות העיקריות שנשמעו מצד הקונגרס אינן חדשות ואף ניתן לטעון שהן "טענות היסטוריות". אלו נוגעות בעיקר לכוחו הבלתי פרופורציונאלי של הפד' אל מול שאר רשויות החוק, חוסר השקיפות של מעשיו. בנוסף נשמעה ביקרות על הדרך שבה הוא אוסף נתונים על אבטלה ואינפלציה והתעלמותו מנתונים המתייחסים באופן ספציפי למיעוטים (האבטלה של השחורים בארה"ב מגיעה לכדי 18.9%). את ה"בשר" למשקיעי וול סטריט סיפק הפד' עוד בטרם נערכה העדות עצמה של יין. בשעה 17:00, הפד' פרסם לתקשורת את הנאום הפותח של יילן בפני הוועדה - ובשוק הדברים מתקבלים באכזבה מסוימת. לפי הנאום של יילן, התנאים הכלכליים אכן הורעו, אך אין בכך די בכדי להשפיע באופן מהותי על תוואי הריבית שהוחלט מוקדם יותר השנה. כלומר יילן עדיין דבקה בכיוון של העלאות ריבית. הדולר זינק 1% מול האירו לאחר פרסום התצהיר אך מאוחר יותר מחק את כל העליות. מדדי המניות שמוקדם יותר איבדו גובה (בשלב החוזים) לאחר פרסום התצהיר של יילן, כבר רשמו זינוקים אך אלו נחלשו מאוד עד לסיום. כל אלו מעידים על העצבנות בשוק וחוסר הוודאות לגבי הצעדים הצפויים מצד הבנקים המרכזיים.  "השווקים הפכו לפחות תומכים בצמיחה, ובמידה והתנאים הללו יימשכו - הדבר יעיב על הכלכלה האמריקנית ועל שוק העובדה. יש מספר גורמי סיכון והעיקרי שבהם הוא בריאותה של הכלכלה הסינית", כך נכתב בתצהיר המוקדם של יילן לקראת הופעתה היום בוושינגטון. כלומר הבלגן במערכת הבנקאת האירופית לפי שעה לא ברדאר של הפד' שעדיין מסתכל בעיקר לכיוונה של הכלכלה הסינית.  עוד נכתב בתצהיר כי "במידה וגורמי הסיכון יתממשו, הייצוא האמריקני ייפגע והשווקים הפיננסים יגלו רגישות רבה". עם זאת, נכתב בתצהיר כי הצפי הוא שהכלכלה האמריקנית תצליח לצמוח בקצב מתון ואפילו בקצב שגבוה מהתחזיות המוקדמות. כלומר יילן מבהירה שהפד' כרגע נמצא בשלב של 'נחכה ונראה' (בעוד דראגי הבהיר שהוא רואה ומתכוון לפעול). בשורה התחתונה, אם מישהו ציפה שיילן "תעשה דראגי" ותאותת על מדיניות שתומכת בשווקים - אז היא לא ממש מספקת את הסחורה. למרות שבתצהיר נכתב גם כי "המדיניות המוניטארית בהחלט לא במסלול ידוע מראש", רמז לכך שייתכן שתהיה סטייה מהצפי. מבחינת השוק זה ממש לא מספיק.    בשעה 17:00 (שעון ישראל) ג'נט יילן תעלה לתת את העדות החצי שנתית שלה בוושינגטון בפני ועדת השירותים הפיננסיים של הקונגרס. אחרי שפורסם התצהיר, המשקיעים מסביב לעולם ימתינו לחברי הקונגרס שישאלו את יילן לגבי הכל - משאלת כיוון הריבית כעת, דרך שאלת ההתדרדרות בצמיחה העולמית ועד החשש לסחרור במערכת הבנקאית האירופית - ואולי גם האמריקנית (מניות כמו מורגן סטנלי או סיטי צללו כמעט 30% מתחילת 2016).  

נזכיר כי וויליאם דודלי, נגיד הפד' בניו יורק, שאמר בשבוע שעבר כי התנאים הכלכליים השתנו באופן דרמטי מאז ההחלטה הקודמת על העלאת הריבית, ובמידה והמצב הנוכחי יימשך - בעדכון הריבית בחודש מארס הפד' ללא ספק יצטרך לקחת את הדברים בחשבון, דווקא שלח את הבורסות מעלה באותו היום (בעיקר בגלל שהדולר נפל והקפיץ את הנפט שתמך בבורסות...), אבל מהר מאוד המוכרים חזרו ללחוץ והנפילות חזרו.  בשלב השאלות והתשובות נשאלה יילן לגבי האפשרות של ריבית שלילית ואמרה כי ב-2010 המהלך הזה נשקל אבל הולחלט שלא ללכת לכיוון הזה. נכון לעכשיו ייתכן שנבדוק את זה אבל יש גם לא מעט בעיות משפטיות לגבי המעבר לריבית שלילית ועדיין לא בדקנו את הנושא הזה לעומק.  לגבי המפולת בנפט וההשפעה על הכלכלה:

Yellen's comments on low oil prices today mostly view them as a good thing https://t.co/6jCT0yWoJc pic.twitter.com/ocyH4YpZH1

— Josh Zumbrun (@JoshZumbrun) פברואר 10, 2016

מעבר ליילן, השווקים היו מאוד רוצים לשמוע את מוצא פיו של נגיד ה-ECB מריו דראגי, זאת ברקע לחששות הכבדים בכל הנוגע למערכת הבנקאית האירופית. עדכון הריבית באירופה מתוכנן ל-10 במארס, אך אתמול אמר יניב חברון, הכלכלן הראשי באקסלנס כי "אני מאמין כי דראגי יפתיע אותנו עוד לפני החלטת הריבית ויכריז על תכנית ההלוואות לבנקים, LTRO (הלוואות שהבנק האירופי מספק  לבנקים המסחריים לטווחים של עד 3-4 שנים), ממש כמו התכניות הקודמות שהוציא בשנים האחרונות: זו הדרך להסיר דאגות בדבר יציבות הבנקים". לכתבה המלאה לחץ כאן  החוזים על ה-S&P500 מגיבים לתצהיר של יילן

• המכירות הקמעונאיות אכזבו בפברואר - המשקיעים לא מודאגים
• רינת אשכנזי על המגמות בכלכלה העולמית; ומה צפוי בארה"ב?