סבינה לוי מלידר עם השאלה הגדולה לגבי האירוע שהצית נפילות במניות הפארמה

נפילת מניות הגנריקה בוול סטריט בסוף השבוע הגיעה הבוקר לתל אביב והמניות טבע 5.93% , מיילן ופריגו נופלות 5.5%, 4% ו-4.7% בהתאמה לאחר שחברת אנדו (Endo) פרסמה אזהרת רווח וצנחה בכ-40%. אזהרת הרווח של אנדו, בדומה לזו שסיפקה פריגו, באה חודשיים בלבד לאחר התחזית האחרונה שסיפקה, והדבר הוביל למשבר אמון של המשקיעים שהתבטא היטב בצניחת המניותו מעיב על הסקטור כולו. רגע לפני פרסום דו"חות טבע (מחר), כאשר המניה נמצאת כ-30% מתחת לרמתה ערב ההודעה על רכישת אלרגן (שקיבלה עדכון בחמישי האחרון), סבינה לוי, אנליסטית הפארמה של לידר שוקי הון, מסבירה ל-Bizportal, האם מדובר בתחילתה של מפולת צורמת או שמא בפנינו הזדמנות קנייה על רקע הנפילות.

סבינה לוי: "השוק פשוט מתחיל לאבד אמון בסקטור לאחר האכזבה שנחלנו בפריגו, וגם מה שקרה בשישי האחרון. אנדו הנמיכה את התחזית באופן משמעותי, וזה מאד מערער את רמת הביטחון קדימה כי אתה לא יודע עד כמה המספרים שאתה שם במודלים על סמך החברות מהימן. דבר שני, הירידות בסקטור מאירות את עסקאות הרכישה שבוצעו בדיעבד - במחיר גבוה מדי. כך למשל, הרכישה של טבע-אלרן. סביבת המחירים עת נודע על העסקה בסוף יולי נתפסת כגבוהה מדי נוכח הירידות שנחל הסקטור. הסקטור הגנרי והפארמה אופיינו בשלוש השנים האחרונות בהרבה עסקאות אך פתאום כשאנו פוגשים את המציאות החדשה מתברר שהמחירים ששלומו אז די גבוהים כיום".

אבל התחרות בשוק הגנריקה ידועה, ולא מאתמול. "בהסתכלות קדימה יש לשאול עד כמה המהלך של סוף השבוע משליך על החברות. זה לא שלא ידענו שלא תהיה תחרות, כל החברות מדברות על שינוי הסביבה הגנרית, אבל מה שקרה בסוף השבוע מהווה פגיעה באמון ואני לא חושבת שאפשר להשליך על שאר התעשייה. אנדו ופריגו דיווחו על בעיות בסגמנטים מאוד ספציפיים בתעשייה וצריך לזכור שזו לא כל התעשייה. לכן אני לא בטוחה עד כמה זה משליך על טבע ומיילן והשאלה היא מה אנו אמורים לראות קדימה: האם מדובר בסנונית ראשונה או שמא בארועים שצפויים לחלוף".  

יכול להיות שמדובר בהזדמנות קנייה? "הסקטור לא יקר כבר תקופה ורוב המניות בסקטור, ביחס לרמות ההיסטוריות ורמת המחירים, לא נחשבות יקרות. השאלה המרכזית היא עד כמה מה שראינו בפריגו ובאנדו מהווה סנונית רעה לכל התעשייה, או שמא זה היה ארוע נקודתי שיחלוף ובשאר הסגמנטים לא יהיו זעזועים. אני נוטה להעריך שמדובר בארועים נקודתיים ובראייה קדימה מחזיקה בדעה יותר אופטימית. מנגד, בחודשים הקרובים הסקטור יסבול מסנטימנט שלילי נוכח האי וודאות. בנוסף, שנת הבחירות בארה"ב מוסיפות לחוסר הוודאות, מי ייבחר לנשיאות ואילו רפורמות הוא יעביר".

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

נזכיר כי טבע צפויה מחר לפרסם את תוצאות הרבעון הראשון. עוד קודם לכן, 'רויטרס' צוטט מקורב לחברה שאמר כי השלמת העסקה לרכישת אלרגן - אותה דחתה ל-Q2 - נמצאת ביישורת האחרונה, וטבע צפויה למכור נכסים בשווי 2 מיליארד דולר על מנת לקבל את אישור הרגולטור האמריקני.

לקראת פרסום הדו"חות מחר לפני פתיחת המסחר בניו יורק, האנליסטים בוול סטריט צופים עלייה ברווח וירידה בהכנסות, בעיקר נוכח אפס השקות ברבעון הנוכחי לעומת 2 השקות גדולות ברבעון הראשון של 2015. לפי הצפי, טבע תציג מחר רווח של 1.17 למניה ברבעון, מה שמייצג עלייה של 20% לעומת הרווח בתקופה המקבילה אשתקד. בשורת ההכנסות הצפי הוא לירידה של 4% ל-4.78 מיליארד דולר. נזכיר כי טבע עקפה את התחזיות ב-9 הרבעונים האחרונים עם עלייה ממוצעת של 6.59% בשורת הרווח.

מניית טבע מיוני האחרון: