האנליסטים על דו"חות פרוטרום: "צמיחה גבוהה שמשקפת את האסטרטגייה"

יצרנית הטעמים פרוטרום פרסמה הבוקר תוצאות שיא לרבעון השני של השנה והתגובות בשוק חיוביות, ולא במפתיע. הדו"ח שיקף צמיחה גבוהה של כ-37% בשל אסטרטגיית הרכישות של החברה, וצמיחה אורגנית של 7%. מנגד, נרשמה ירידה בשיעור הרווחיות, אך בדומה לרבעון הראשון, היא לא מרתיע את האנליסטים.

נעם פינקו, אנליסט בכיר מחלקת מחקר Sell Side בפסגות מעלה היום את מחיר היעד לפרוטרום אחרי הדו"חות ל-192 שקלים, זאת מול מחיר יעד קודם שעמד על 185 שקלים. ועדיין, מחיר היעד הנוכחי נמוך ב-5% ממחיר המניה שעומד כעת על 202 שקלים. פינקו הותיר את ההמלצה 'החזק' למניה. 

וכך נכתב בעדכון ההמלצה: "בשורה התחתונה: דו"ח נוסף של צמיחה גבוהה לחברה המשקף את אסטרטגיית המיזוגים והרכישות האגרסיבית שלה, לצד צמיחה אורגנית גבוהה המצביעה על הטמעה טובה של כל הרכישות המיזוגים המבוצעים. אסטרטגיה זו כמובן צפויה להמשיך איתנו בשנים הקרובות". פינקו ציין כי "ערכנו עדכונים מסוימים למודל שלנו שעיקרם הצגת צמיחה גדולה יותר בשנת 2016 לאור קצב רכישות גבוה מצפוי על ידינו וכן שיעור צמיחה אורגנית גבוה מהחזוי".   אקסלס: "אנו צופים חזרה לרווחיות גבוהה יותר לקראת הרבעון האחרון של 2016, עת תממש פרוטרום את הליכי ההתייעלות עבור הרכישות שבוצעו וזאת בהתאם לצפי החברה ומהלכיה. פרוטרום הותירה את התחזית ל-2020 על כנה, ללא שינוי: מכירות של 2 מיליארד דולר ושיעורEBITDA  בפעילות הליבה של מעל 22%. מתחילת השנה רכשה פרוטרום חברות בהיקף של 95 מילון דולר ואנו צופים תוספת רכישות השנה של 40-30 מיליון דולר נוספים, לקראת תום השנה. על מנת לממש את התחזית לטווח הארוך, אנו מעריכים רכישות נוספות עד 2020 בקצב של 170-150 מיליון דולר מדי שנה. מדובר בקצב סביר לימים עברו וגם ל-2016, כמו גם ליחס מבנה ההון החזוי של החברה".

נזכיר כי 70% ממכירותיה של פרוטרום אינם בדולרים ובכך החברה חשופה לשינויי מטבע מפאת הפיזור הגיאורגרפי, ואלו גרעו 2.7% מההכנסות ברבעון השני. באקסלסנס כותבים כי המגמה השלילית נחלשה במהלך המחצית הראשונה של השנה, שכן במהלך התקופה המקבילה אשתקד ראינו שחיקה דו ספרתית (13%) בגלל החשיפה למטבעות. "אנו צופים המשך שחיקה של אחוזים בודדים בלבד", כתב שמיר בלאט. 

• IFF: הרווח נפל ב-39% אך עקף את צפי האנליסטים
• IFF: ההכנסות עלו ב-4%; עקפה את צפי האנליסטים

עוד נכתב: "ברבעון השני נרשמו הוצאות חד פעמיות נטו שגרעו מהרווח התפעולי כ-4.4 מיליון דולר ומהרווח הנקי כ-3.4 מיליון דולר (מגמה שראינו גם ברבעון 1 השנה). הוצאות אלו הן בגין מהלך רה-ארגון שמבצעת פרוטרום שכולל סגירת אתר ייצור מרכזי בגרמניה והעברתו למפעל של שלWiberg  שנרכשה, הפרשות בגין פיצויי פיטורין לעובדי Wiberg , איחוד מערכי מו"פ ושיווק בפעילות באירופה, הוצאות בגין רכישות בתחום חו"ג ומנגד הכנסה חד פעמית בגין מכירת אתר החברה בניו ג'רזי ארה"ב. אנו צופים כי נראה הוצאות חד פעמיות בהיקף דומה גם ברבעון השלישי ואלו יתמתנו משמעותית ברבעון הרביעי בשל מיצוי הליכי ההתייעלות".

מניית פרוטרום מטפסת כעת ב-0.8% בתל אביב במחזור של 21 מיליון שקל (השלישי בשוק), לעומת מחזור יומי ממוצע של 18 מיליון שקל בחודש האחרון. פרוטרום רשמה תשואה של 24% ב-12 החודשים האחרונים, ונמצאת 3% מתחת לשיא כל הזמנים: