סטארבורד במסר חריף לוולדמן: ביצועי מלאנוקס גרועים

קרן סטארבורד שיגרה היום מכתב לאיל ולדמן מנכ"ל מלאנוקס ומציינת את הצורך בשינוי מהותי שיוביל לשיפור משמעותי בתוצאות הכספיות. סטארבורד שרכשה בנובמבר האחרון 10.7% ממניות מלאנוקס מתייחסת במכתבה לביצועים הפיננסיים והתפעוליים החלשים של החברה ולביצועי החסר של מניית מלאנוקס, ומציינת את עמדתה גם בנוגע לתחזיות החברה לשנת 2018.

הקרן מציינת במכתב את הצורך בשינוי מהותי בחברה, שיוביל לשיפור משמעותי בתוצאות הכספיות. סטארבורד ידועה בתור קרן המזהה חברות בתשואת חסר ופועלת לשנות את המבנה העסקי והניהולי שלהן כדי לשפר את ביצועיהן. הכניסה של הקרן להשקעה בנובמבר כבר אז אמורה להדליק נורה אדומה לוולדמן.

סטארבורד: "למרות פרוטפוליו טכנולוגי חזק, מלאנוקס הינה אחת מהחברות המוליכות למחצה בעלות הביצועים הגרועים ביותר במשך תקופה ארוכה". בקרן ציינו כי מאז כניסתה להשקעה בנובמבר האחרון בחברה, מניית מלאנוקס רשמה שיפור מהותי לעומת 5 שנים של ביצועי חסר מול מדדי ההשוואה. "לפני המעורבות שלנו המניה רשמה ביצועי חסר באופן דרמטי של 470% לעומת החברות בתחום ושל 300% לעומת מדד ההשוואה SOX לאורך ה-5 שנים האחרונות". בסטארבורד מצייניים כי מאז כניסתם להשקעה במלאנוקס המניה רשמה עליות של כמעט 30% - "מה שמשקף את התלהבות המשקיעים משינוי פוטנציאלי כתוצאה מהמעורבות שלנו".

בסטארבורד הביעו ספקות לגבי יכולתה של מלאנוקס לעמוד בתכנית האסטרטגית שלה לשנה הקרובה. "במבט קדימה, יש לנו חששות כבדים בנוגע לתכנית החברה שהוכרזה לאחרונה - אנחנו לא מאמינים שהיא הולכת רחוק מספיק כדי לענות על גודל הבעיה ונותרה ספקנות משמעותית לגבי השאלה האם החברה יכולה לעמוד גם ביעדים צנועים אלה. המטרה שלנו היא ליצור ערך משמעותי לטובת כל בעלי המניות. למרות זאת, הזמן לשינויים ושיפורים עבר מזמן. בהתחשב בביצועי היתר של מלאנוקס ובתסכול של בעלי המניות, החברה כריזה על צעדים שאינם קרובים לענות על שנים של ביצועי חסר ופספוס תחזיות".

"הפער בין הרווח הגולמי למרווח התפעולי - מהגבוהים ביותר שראינו אי פעם עבור חברת מוליכים למחצה", כתבו בסטארבורד. להערכתם, גם אם מלאנוקס תעמוד בתחזיות הרווח התפעולי שהציגה - אלו עדיין רחוקים מהחברות בתחום. נזכיר כי ברבעון השלישי של 2017 מלאנוקס פיספסה את התחזיות והמשיכה לרשום האטה בתחום הליבה, האינפיניבד. גם ברבעון הראשון של השנה החברה החמיצה תחזיות. באירוע של מלאנוקס שנערך בנובמבר האחרון, מייסד ומנכ"ל החברה, איל ולדמן, רמז לגבי הקרב הצפוי ואמר: "כמעט 20 שנה אני במלאנוקס, יותר משליש מחיי. חוויתי פה רגעים קשים לצד תקופות מדהימות, ואני אשאר כאן גם ב־20 השנים הבאות".

צריך לציין כי במכתב הנוכחי סטארבורד לא שלפה עדיין את הכפפות והסבירה כי בכוונתה לשתף פעולה בשלב זה עם ההנהלה. עם זאת, על רקע הרוח שנושבת מכיוון הקרן האמריקאית יחד עם ניסיונות העבר, נראה כי אנו צפויים לראות סיבוב נוסף במערכה בקרוב.

גרף מניית מלאנוקס בשנתיים האחרונות. שימו לב לזינוק מאז כניסתה של סטארבורד: