גלוברנדס: מי שקנה בהנפקה הרוויח. האם שווה השקעה?

מפיצת הסיגריות והממתקים  גלוברנדס +0.18% גלוברנדס 44,260 +0.18% בסיס:44,180 פתיחה:44,230 גבוה:44,490 נמוך:44,140 תמורה:29,209 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: החלה להיסחר היום (א') לראשונה בבורסה בתל אביב. המניה עלתה ב-1.7% ביחס למחיר בהנפקה. ביקושים גבוהים יחסית נרשמו בשלב הציבורי של הנפקת החברה, בה גייסה גלוברנדס כ-250 מיליון שקל לפי מחיר של כ-580 שקל למניה, כאשר כ-30% מהסכום גויס בשלב הציבורי, בו בדרך כלל נרשמת השתתפות דלילה יחסית לשלב המוסדי.

המכפיל נמוך, הביקוש קשיח
נראה שהמשקיעים רואים לנגד עיניהם את המכפיל הנמוך בו הונפקה החברה - השווי בהנפקה משקף מכפיל 9 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים, ואת קשיחות הביקוש לסיגריות ומוצרי טבק. אם חסר לממשלה כסף, תמיד אפשר להעלות את המס על סיגריות. הביקוש קשיח. הקהל שבוי. כך לומד כל סטודנט שנה א' בכלכלה בימיו הראשונים באוניברסיטה.

חושבים להשקיע במניה?
שימו לב לשיעורי צמיחת ההכנסות. לאחרונה נראה כי נבלמה התנופה בצמיחת הכנסות החברה אשר רשמו עלייה של כ-3.8% בשנת 2016, לעומת עלייה של כ-0.6% בשנת 2017 ונותרו ללא שינוי מהותי ברבעון הראשון של 2018 ביחס לתקופה המקבילה אשתקד (לניתוח המלא של Bizportal לחץ כאן).

במסגרת המצגת למשקיעים מצוטט דו"ח שר הבריאות על העישון בישראל בשנת 2016: "מגמת הירידה בשיעורי העישון החלה בתחילת שנות ה-70, סביב שנת 2010 החלה האטה בקצב הירידה עד כדי עצירה, והשנה לראשונה אנו רואים עלייה בשיעור המעשנים, וכיום האומדן לאחוז המעשנים מכלל האוכלוסייה הבוגרת בישראל (בני 21 שנה ומעלה) הוא 22.5%, לעומת 19.8% בשנה שעברה בה שיעורי העישון היו הנמוכים ביותר אי פעם".

נתון זה הינו בעייתי בפני עצמו, אולם מי שמחפש רמזים לגבי שיעור המעשנים בישראל בעתיד, צריך לשים לב למגמה בקרב בני הנוער. בעניין זה, במסגרת אותו דו"ח ממש נכתב כי "מזה כעשור, ישנה מגמת ירידה הדרגתית בשיעור עישון הסיגריות בקרב בני הנוער. כ-8% מהתלמידים מדווחים כי הם מעשנים לפחות סיגריה אחת בשבוע, זאת בהשוואה לכ-15% בשנת 2002".

למרות מגמת הירידה ארוכת הטווח בשיעור המעשנים בישראל, במסגרת המצגת למשקיעים מפרסמת החברה את נתוני הצמיחה השנתית הממוצעת (CAGR) של הכנסותיה בשנים 2017-2013 אשר עמדו על כ-6.5%. אולי אחד ההסברים לצמיחה הנאה בהכנסותיה הינו הגידול שהציגה החברה בנתח השוק בתחום הסיגריות, אשר עלה מכ-29.6% בשנת 2015 לכ-32.9% ברבעון הראשון של שנת 2018.