לקראת הלגליזציה בארה"ב: איך יושפעו מניות הקנאביס בת"א?

שתי התפתחויות מהותיות חלו בשוק הקנאביס העולמי במהלך סוף השבוע אחרון, כאשר נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ אמר ביום שישי כי הוא נוטה לתמוך במאמץ הבין-מפלגתי בקונגרס על מנת להקל על האיסור בשימוש בקנאביס. בנוסף, בסוף השבוע אישר הסנאט בקנדה ייצור, שימוש ומכירה של קנאביס למטרות פנאי.

בארה"ב החוק הפדרלי שאוסר שימוש בקנאביס ומציב את הצמח באותה רמה עם סמים אחרים כמו LSD והרואין, יוצר מחלוקת עם כ-30 מדינות בתוך ארה"ב שבהן השימוש בקנאביס הפך לחוקי בצורה מסוימת, ובכך נוצרה מערכת אכיפה דו שכבתית שבה השימוש והצריכה של הקנאביס חוקיים ברמת המדינה (STATE) אולם אינם חוקיים ברמה הפדרלית. ככל הנראה, הלגליזציה שיעבור הצמח תבטיח שלמדינות תהיה הזכות לקבוע את הגישה הטובה ביותר עבורן בגבולותיהן אולם חלק מההגבלות יעמדו בעינן, למשל כגון איסור המכירה לצעירים מתחת לגיל 21.

בנוסף, בסוף השבוע אישר הסנאט בקנדה ייצור, שימוש ומכירה של קנאביס למטרות פנאי. החוק צפוי להיכנס לתוקף במהלך אוגוסט או ספטמבר הקרובים, לאחר שיזכה לאישור בית הנבחרים, שכבר נתן לו אישור ראשוני בנובמבר האחרון אולם צריך לאשר שינויים בנוסח שהוכנסו במהלך הדיונים בנדון. לאחר מכן, יהיו המדינות השונות בקנדה אחראיות על הקמת המנגנונים לאכיפת החוק וכן להפצה באופן חוקי של הקנאביס.

צמיחה שלא נחזתה מאז בועת הדוט.קום על פי מחקר של חברת ארקויו (ArcView Market Research), מכירות הקנאביס החוקי באמריקה צומחות בקצב מהיר יותר מאשר צמיחת חברות ההיי-טק בתקופת בום הדוט-קום של שנות ה-2000. בשנת 2016 שוק הקנאביס צמח ב-30%, עם היקף מכירות של כ-6.6 מיליארד דולר, בשנת 2017 נרשמה צמיחה של כ-21% עם היקף מכירות של כ-8 מיליארד דולר ובשנת 2018 צפוי היקף המכירות להסתכם בכ-10.8 מיליארד דולר, גידול של כ-36%.

• המורשת של צבי לובצקי: "כל דבר שאתה עושה – תעשה אותו עד הסוף, גם על המגרש וגם בחדר הישיבות"
• תביעה נגד מיטב טרייד - לא ניתן היה לפעול דרך פלטפורמות המסחר של החברה

לדבריו של העורך הראשי של ארקויו, טום אדמס, בראיון למגזין פורבס, נתונים אלה הינם כמעט חסרי תקדים בהיסטוריה של ארה"ב. "קטגוריות התעשייה הצרכנית היחידות שהגיעו להיקף מכירות שנתי של 5 מיליארד דולר ולאחר מכן הציגו שיעור צמיחה שנתי ממוצע של 25% בחמש השנים העוקבות הן הטלוויזיה בכבלים (19%) בשנת 1990 והאינטרנט בפס רחב (29%) בשנות ה-2000", אמר אדמס.

מה לגבי ההיצע העולמי? נכון להיום, ייצוא של קנאביס רפואי או קנאביס למטרות פנאי משטחה של מדינה כלשהי בארה"ב, או מארה"ב בכלל, אסור ברמת החוק הפדרלי. נוכח הצהרותיו של טראמפ מסוף השבוע, עולה השאלה מהי ההשפעה הצפויה על הענף במידה וארה"ב תאפשר ייצוא של קנאביס רפואי לחו"ל? האם החברות הישראליות יוכלו להתחרות במגדלים האמריקאים נוכח הפערים בשטחי גידול ועליות שילוח זולות יותר מפאת הקרבה לקנדה, אשר צפויה להוביל את הביקוש העולמי בתקופה הקרובה.

בדיקת Bizportal העלתה כי בקרב החברות הפועלות בתחום הקנאביס בצפון אמריקה נרשמה רווחיות גולמית נמוכה מ-20%, כאשר על פי דיווחי חברת טוגדר 7.03% הישראלית לבורסה, מוערך שיעור הרווחיות הגולמית של החברה בשיעור של כ-80%, באמצעות גידול בחממות באפריקה וישראל אשר נמצאות בימים אלו בהקמה.

• מה יהיה מחר בבורסה?
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לדברי אריק פילסטין, מייסד טוגדר "כאשר מדברים על שוק הקנאביס העולמי צריך להבחין בין שני תחומים. תחום הקנאביס הרפואי ותחום הקנאביס למטרות פנאי אשר כרגע אין לטוגדר כל נגיעה בו. גם שיעור הרווחיות הגולמית שונה בכל אחד מהתחומים. כאשר טוגדר בחרה לגדל בישראל ובאפריקה, אחד השיקולים המרכזיים היה עלויות הגידול אשר הינן נמוכות יחסית לאירופה וצפון אמריקה. כלומר עלות שעת עבודה של פועל אפריקאי לעומת עלות שעת עבודה של פועל קנדי, אמריקאי או אירופאי. אפשר לעשות את החשבון לבד".

לדברי פילסטין "רוב הסחורה של החברות הפעילות ברחבי העולם כבר מכורה מראש. כרגע קיים עודף ביקוש שלהערכתי לא ייסגר בשנתיים-שלוש הקרובות. צריך לזכור שעדיין אין אישור בארה"ב לייצא ולייבא קנאביס מחוץ לגבולות המדינות, וגם במדינות שיש בהן לגליזציה לא מדובר בשום מקרה על אישור לייצא מחוץ לגבולות ארה"ב. הענף נמצא בראשיתו ולהערכתי החברות שימצאו עם חממות ערוכות לגידול בתחילת התהליך, כמו טוגדר, ייהנו מהפער שעדיין קיים בשוק".

אורגון מוצפת, סימן לבאות? בעוד שוק הקנאביס בקולורדו, קליפורניה, וושינגטון מתנהל בצורה תקינה, המגדלים באורגון כרגע נאבקים להישאר רווחיים לאחר שהוקצו רישיונות גידול במדינה ללא הבחנה. אורגון אישרה צריכת קנאביס למטרות פנאי בשנת 2014, אך המכירות בפועל החלו באוקטובר 2015. לאחר כ-4 שנים המדינה מצאה את עצמה עם עודף עצום של כ-500 טון תוצרת, כאשר המחירים הסיטוניים ירדו ביותר מ-50% בשנה האחרונה, מה שגרם למחיר הקמעונאי של גרם קנאביס לרדת מ-14 דולר ל-5 דולר תוך שנתיים וחצי. במקביל, נוכח עודף ההיצע, חלק מהחקלאים מציעים את הסחורה בשוק השחור תמורת כ-4 דולר לגרם.

גידול בביקוש אך גם בהיצע בסוף אפריל החלה להיסחר קרן נאמנות חדשה של אי.בי.אי בית השקעות העוקבת אחר מדד הכולל חברות ציבוריות מצפון אמריקה בעלות פעילות עסקית בתחום הקנאביס, העוקבת אחר מדד North American Cannabis Index. אלה אלקלעי יו"ר IBI ניהול תיקי השקעות אמרה ל-Bizportal כי "גם אם בסופו של דבר ממשל טראמפ יחליט להוריד חסמים פדראליים, כל עניין הלגליזציה הינו תהליך שצפוי לארוך הרבה מאד זמן ויש עוד הרבה תהליכי חקיקה שצריכים לקרות בדרך. אחד הצעדים המהותיים הינו גריעת הקנאביס מרשימת הסמים הבלתי חוקיים, אשר במידה ויאושר, יאפשר סחר בין המדינות, התפתחות המגדלים, הרחבת היקף הייצור וייעולו".

"לגבי הלגליזציה בקנדה, להערכתי צפוי זינוק דרמתי בביקוש לקנאביס כתוצאה מהלגליזציה, אולם כרגע נורא קל לגדל לשוק הפנאי, לכן כנראה שלא תהיה בעיה לספק את הביקוש. קשה לי להאמין שהמגדלים הקנדיים ירחיבו את התפוקה כבר בחורף, אולם לקראת האביב צפויה קפיצת מדרגה בהיצע המקומי", אמרה אלקלעי.

"מבחינת מחירי הקנאביס, קשה לי להאמין שצפויים שינויים מהותיים במחירים למרות הגידול בביקוש. מצד אחד צריך לזכור שברגע שמניעים מהלך של לגליזציה, ישנן עלויות של רגולציה אשר מועמסות על המחירים, מנגד, להערכתי עם הגידול בביקוש יחול גם גידול בהיצע ולכן לא נראה שינוי מהותי ברמת המחירים".