אלון גלזר: "תוצאות הרבעון השלישי של מזרחי טפחות היו מצוינות"

אלון גלזר, סמנכ"ל בלידר שוקי הון מתייחס לדוחות מזרחי טפחות 2.3% שפורסמו הבוקר (ג') עם מחיר יעד המשקף פרמיה של כ-5% על מחיר המניה הנוכחי. "הבנק נסחר אמנם מתחת לשוויו הכלכלי, אולם בשל ההשפעות השליליות של החקירה בארה"ב אנו מותירים את ההמלצה על תשואת שוק, עם מחיר יעד של 70 שקל למניה".

על פי תוצאות הבנק שפורסמו הבוקר, הכנסות מימון גבוהות תרמו לרווח נקי של 454 מיליון שקל, המשקף תשואה על ההון של 13.4%. לא דווח על התפתחות משמעותית בנוגע לחקירה בארה"ב, כאשר הבנק לא בצע הפחתות נוספות בגין החקירה (עד כה הופרשו 162 מיליון דולר מול דרישה של 342 מיליון דולר). כמו כן, הבנק לא חילק דיבידנד גם בגין רווחי הרבעון השלישי (לכתבה המלאה). 

לדברי גלזר, "תוצאות הרבעון השלישי היו מצוינות, וגבוהות מהתחזיות המוקדמות שלנו", לדבריו נראה שמדובר בדו"ח די מייצג עם אינפלציה של 0.2% ברבעון והפרשות להפסדי אשראי של 0.13% מהאשראי לציבור. "הבנק נהנה מצמיחה ופתיחת מרווחי אשראי לצד שליטה בהוצאות, ומצליח להציג שיפור מסוים בהכנסות, ונראה (לפי תוצאות שני הרבעונים האחרונים) שהבנק מצליח להציג עליית מדרגה בתוצאות, לרמת תשואה של 12.5% – 13.0% על ההון", מציין גלזר.

מה לעשות עם המניה? "הדו"ח הרבעוני קצת מרגיע את החששות לגבי השפעת החקירה בארה"ב על מניית הבנק, כאשר הבנק ממשיך לצמוח ומשפר את הלימות ההון. בנוסף, יש לציין לחיוב את השיפור ביחס היעילות, עם גידול בהכנסות המימון והתפעול לצד שליטה בצד ההוצאות. הבנק נסחר כיום במכפיל הון של 1.08, כאשר הערכתנו היא שהבנק יאלץ לבצע הפרשה נוספת של כ- 150 – 200 מיליון דולר, כלומר אם נוריד את ההפרשה הצפויה הבנק נסחר כיום במכפיל הון של 1.15. ברמה זו הבנק נסחר אמנם מתחת לשוויו הכלכלי, אולם בשל ההשפעות השליליות של החקירה אנו מותירים ההמלצה על תשואת שוק", מסכם גלזר.

• "מודה שהופתעתי מדוחות הבנקים - הסיכויים גדולים, אבל גם הסיכונים גדולים"
• "מניות הבנקים לא מבטאות את הגידול הצפוי בהפרשות להפסדי אשראי; התמחור שלהן אופטימי מדי"