דו"חות לאומי: "על פניו דו"ח חלש, אך תוצאות טובות בפעילות הליבה"
בנק לאומי -2.41% דיווח הבוקר (ה') על תוצאותיו לרבעון הרביעי של שנת 2018, עם ירידה של כ-20% ברווח הנקי ועלייה של כ-8% בהכנסות. התשואה להון הסתכמה בכ-9.5% בשנת 2018 (לכתבה המלאה).
"למרות שעל פניו מדובר בדוח חלש, הרי שפעילות הליבה הציגה תוצאות טובות עם צמיחה בהכנסות הריבית וירידה בהיקף ההוצאות התפעוליות והאחרות", מציינת דורין צלניר פלאס, מנהלת מחלקת המחקר אי.בי.אי בית השקעות, "הרווח הנקי ברבעון הסתכם ב-688 מיליון שקל, עם תשואה להון של 8.1%, נמוך מצפי הקונצנזוס ודומה לצפי שלנו. התשואה להון מנוטרלת פריטים חד פעמיים עמדה על כ-7%. הסיבה לחולשה בדו"ח נובעת בעיקר מפיחות בשער הדולר ועלייה בהוצאות להפסדי אשראי לאור צמצום ב- recoveries. מנגד, רשם הבנק הכנסות בגין מימושים בהיקף של 120 מיליון שקל ברוטו.
בשורה התחתונה, מציינת פלאס כי "בנטרול השפעות שע"ח ורעשים אחרים נראה שמדובר על דו"ח יציב עם מגמות חיוביות בפעילות הליבה גם כשלוקחים בחשבון עלייה בשיעור ההוצאות להפסדי אשראי. הבנק נסחר במכפיל 1.03, אנו סבורים שצריך להיסחר במכפיל גבוה יותר. מחיר היעד שלנו נותר ללא שינוי ועומד על 26 שקל למניה".
לדברי מיכה גולדברג אנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז': "לאומי ממשיך להתייעל ולהשתפר ונכון להיום הרווחיות המייצגת של הבנק עומדת על כ-10%, כאשר עלייה בריבית בנק ישראל צפויה לאפשר לבנק לשפר את הרווחיות המייצגת עוד בשנים הקרובות. בשנת 2020, אנחנו מעריכים פגיעה ברווחיות, אבל מניחים שעליית הריבית יכולה לפצות מעל ומעבר. כמו כן, להערכתנו, נמשיך לראות שיפורים נוספים גם בשנים הקרובות, כאשר ביחד עם הרווחיות הנאה, גם תשואת הדיבידנד תגדל. אנחנו שומרים על המלצת הקנייה שלנו ומחיר יעד של 26 שקל למניה".
באקסלנס מעריכים שמכירת לאומי קארד לא צפויה להשפיע באופן מהותי על רווחי 2019, מאחר ורווחי המימוש צפויים לקזז את אובדן הרווח ואת הירידה הצפויה בעמלות צולבות וכנראה אפילו קצת מעבר.
