סלקום: תחזית דירוג החוב הפכה לשלילית, האג"ח יורדות ב-1.5%

חברת דירוג האשראי מעלות מעדכנת את תחזית דירוג האשראי של סלקום -3.02% סלקום 1,860 -3.02% בסיס:1,918 פתיחה:1,874 גבוה:1,917 נמוך:1,800 תמורה:5,644,590 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לשלילית, אך שומרת על דירוג של A+ לעת עתה.

מניית סלקום יורדת כעת ב-3.3%, בהמשך לירידה של 4.8% אתמול. איגרות החוב של סלקום נסחרות בתשואה גבוהה ביחס לרמת הדירוג. האג"ח מסדרה י"ב מאבדת כעת 1.5%. אם נשפוט לפי התנהגות איגרות החוב נראה כי שוק ההון מתחיל לחשוש לגבי יכולתה של סלקום לשרת את חובותיה התופחים.

לסלקום סדרות אג"ח בהיקף מצרפי של כ-3.5 מיליארד שקל. איגרות החוב של סלקום רשמו ירידות בחודשים האחרונים, ובמקביל התשואה של החוב זינקה. מדובר בתהליך הדרגתי - אם במאי שעבר איגרות החוב הארוכות של סלקום (סדרה י"ב)  נסחרו סביב תשואה של 2.6% (מרווח של 1.2% לעומת אג"ח ממשלתית מקבילה). הרי שכעת המצב נראה שונה לחלוטין.

נכון להיום אג"ח מסדרה י"ב של סלקום נסחרות בתשואה של גבוהה של כ-4.7% (ובמרווח לעומת אג"ח ממשלתית מקבילה של 3.2%). בשוק ההון, כמו בחיים, תשואה גבוהה יותר שהשוק דורש מתבטאת את חוסר האמון שרוחשים המשקיעים לחברה.

הסיבה לתחזית השלילית, לפי מעלות, היא שחיקה בביצועים התפעוליים. "אנו צופים כי תיתכן שחיקה נוספת בביצועיה התפעוליים של החברה בשנים 2019-2020 לנוכח הערכתנו כיתימשך התחרות האינטנסיבית בשוק התקשורת כולו", כותבים האנליסטים תום דר ותמר שטיין ממעלות.

"תחזית הדירוג השלילית משקפת את הערכתנו כי השחיקה בביצועים התפעוליים של החברה עשויה להימשך גם ב-12 החודשים הקרובים לנוכח התחרות בשוק, וכי יחסי הכיסוי של החברה עלולים להיפגע בשל צורכי ההשקעה הגבוהים של החברה ורמות מינוף גבוהות".

אתמול דיווחה סלקום על תוצאותיה הכספיות לרבעון הרביעי ולשנת 2018 כולה והציגה ירידה הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה בהשוואה לרבעון המקביל ב-2017. על פי דו"חות החברה, הכנסותיה של סלקום ברבעון הרביעי הסתכמו בכ-918 מיליון שקל, ירידה של כ-5.8% בהשוואה להכנסות של כ-975 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. 

בשורה התחתונה, סיכמה סלקום רבעון חלש, בו היא עוברת להפסד של כ-35 מיליון שקל בהשוואה לרווח של 10 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, כאשר תזרים המזומנים של החברה נחתך לכ-7 מיליון שקל בלבד לעומת כ-77 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2017.