מה חושבים האנליסטים על תוצאות רמי לוי?

"רמי לוי פרסמה דוחות טובים (יחסית להשפעת עיתוי החג) לרבעון הראשון, וגם פועלת לראשונה לטפל בעודף המזומנים שלה", כך לדברי גיל דטנר, אנליסט תקשורת וקמעונאות בלאומי שוקי הון בהתייחסותו הראשונית לתוצאות רמי לוי -1.72% רמי לוי 22,840 -1.72% בסיס:23,240 פתיחה:23,240 גבוה:23,240 נמוך:22,760 תמורה:6,478,347 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  שפורסמו הבוקר (לכתבה המלאה). מחיר היעד של לאומי שוקי הון למניה עומד על 237 שקלים ומשקף אפסייד של כ-30% על שער הבסיס של המניה הבוקר, לדברי דטנר מחיר היעד "אינו מושתת על הנחות מרחיקות לכת. המניה נראית לנו אטרקטיבית, והרבעון מחזק את התזה שלנו".

"המכירות עלו בכ-7%, בעיקר בשל איחוד פעילות קופיקס החל מהרבעון הרביעי של 2018. בקמעונאות המזון המכירות בחנויות הזהות ירדו ב-2.22%, והמכירות למ"ר ירדו ב-6.1%. בהיבט של המכירות בחנויות זהות, רמי לוי הציגה את התוצאה הטובה מבין שלושת הרשתות הגדולות שנסחרות בבורסה", כותב דטנר.

עוד מציין דטנר, כי החברה עשתה שתי פעולות עיקריות על מנת לטפל בעודף המזומנים שלה, שברבעון הראשון עומד על 460 מיליון שקל. "ראשית, היא תשקיע עד 200 מיליון שקל בהשקעות סולידיות. עד היום החברה השקיעה את עודף המזומנים שלה באפיקים הכי סולידיים, ובהתאם הכנסות המימון היו מאד נמוכות. כעת, החברה שואפת להגדיל את פרופיל הסיכון באופן סביר על מנת לשפר את הכנסות המימון. כמו כן, החברה שוקלת תכנית רכישת מניות בגובה 50 מיליון שקל", מציין דטנר ומוסיף, "אנו סוברים כי תוכנית רכישת המניות תצא לביצוע. היינו מעדיפים לראות כבר אישור של תכנית ה-buyback, ובסכומים יותר גדולים, ואולי גם לראות דיבידנד מיוחד. עם זאת, מדובר בצעד ראשון וזהיר בכיוון הנכון, ויש לקוות כי הצעד הזה יוביל בהמשך לניהול יותר יעיל של המאזן". 

מיכל אלשיך, מנהלת מחקר ורו"ח בדיסקונט ברוקראז': "מחד ניכר דוח חלש ביחס לצפי שלנו, אך זאת בעיקר על רקע עלייה בהוצאות המימון מעבר לצפי. בפרמטרים התפעוליים הדוח היה בהתאם לצפי ונמוך מאשתקד (זאת גם בנטרול IFRS16, בשל הפסד מקופיקס ועלייה בהוצאות תפעוליות). קשה להתייחס לדוח הנוכחי כמייצג על רקע עיתוי החגים וההשקעות בקופיקס, שלהערכתנו תגיע לאיזון ב-2021 (מדובר בהערכה שמרנית ביחס להערכת החברה לבצע זאת עד סוף 2019). לאור כך אנו ממליצים להמתין לדוחות הבאים על מנת לקבל מידע נוסף ובינתיים בתמחור הנוכחי להמשיך להיחשף לחברה לכל היותר בהתאם למשקלה בשוק - מחיר היעד נותר 207 שקלים" (אפסייד של כ-13% על שער הבסיס של המניה הבוקר).

בנוסף, מציינת אלשיך כי על רקע העובדה שהרשת מחזיקה "הר מזומנים" של קרוב לחצי מיליארד שקל, השינויים האסטרטגיים שהיא מבצעת הינם מבורכים. "שינויים אלו כוללים גידול בדיבידנד בשל IFRS16, תכנית רכישה עצמית של 50 מיליון שקל וביצוע השקעות בהיקף של 200 מיליון שקל. בעניין הבקרה הפנימית החברה פועלת לשיפור, אך רק בדוח השנתי, עת נראה את דיווחי רואי החשבון ולא רק של החברה עצמה, נוכל לדעת האם אכן חל שיפור אמיתי. אפקט זה מהווה סיבה נוספת להיחשף לחברה לכל היותר כרגע בתשואת שוק", מסכמת אלשיך.

מאיר סלייטר, אנליסט בווליו בייס: "תוצאות רמי לוי ברבעון היו פושרות, והושפעו, כמו בכל הענף, ממועד חג הפסח שעבר לרבעון השני, ומיישום 16IFRS אשר שיפר את הרווחיות התפעולית אבל כיווץ את הרווח הנקי. יחד עם זאת, הגידול בשטחי המסחר קיזז את הירידה ברווח של החנויות הזהות, והשורה התחתונה סבירה". סלייטר משאיר את מחיר היעד על 210 שקלים - אפסייד של כ-15% על שער הבסיס של המניה הבוקר.