ביום שאחרי: מיטב-דש העבירו את מניות הגז ל'מכירה' - תראו את מחיר היעד לרציו

ביום שאחרי ההודעה של ENI על תגלית הענק במצרים, במחלקות המחקר של לאומי שוקי הון ומיטב-דש הוציאו התייחסות. בעוד בלאומי מדברים על אפשרות לירידה נוספת במניות, במיטב-דש תופסים כיוון וחותכים את מחיר היעד למניות באופן אגרסיבי. בתגובה, הירידות במניות הגז שוב מחריפות. אבנר שכבר התמתנה לירידה של 5.5% בלבד, צוללת כעת כמעט 10% ורציו שהתמתנה לירידה של 12%, צוללת כעת 18.5%.   אלה פריד מלאומי: "אף שעדיין מדובר בגילוי ראשוני ולא בתגלית במובן הרשמי, ללא ספק הגביר מאגר צור באופן  משמעותי את הסיכון לפיתוח מאגר לוויתן בטווח הקצר. ההסבר לכך טמון בסביבה העסקית המאתגרת לפיתוח מאגר יחיד גדול היקף, בייחוד לאור אי-הוודאות ביחס ללקוח העוגן העיקרי הנחוץ לצורך גיוס המימון לפרויקט."  פריד טוענת כי "בחלקו של מאגר לוויתן  נופלים בשלב זה מירב הסיכונים, למרות הפוטנציאל האדיר הטמון בו. להערכתנו, למרות השיפורים הצפויים במתווה שהתגבש,  הדחייה בפיתוח לוויתן ביחס לתכנית הפיתוח המקורית כמעט בלתי נמנעת - בשל קשיי המימון של פרויקטים מבוססי שינוע בסביבה העסקית הקיימת. כתוצאה מכך, אנו ממשיכים לסקר את מניית רציו בתשואת חסר." לסיום כותב פריד כי "אנו אומדים את מחיר המינימום בתרחיש השלילי, כלומר אובדן המסוף של BG עבור לוויתן, כדלקמן: אבנר במחיר של 2.4 שקלים (ירידה של עוד 4.7%), דלק קידוחיםבמחיר של 1,284 שקלים (ירידה של עוד 1.4%) ורציו במחיר של 22 אגורות (ירידה של עוד 26%) וזאת בהתבסס על שווי של כ-3 מיליארד דולר ללוויתן בניכוי תמלוגים."

ערן יונגר ממיטב-דש: "גילוי שדה זה עלול לייתר את מאגר לוויתן, לפחות לשוק המצרי, אך גם שווי מאגר תמר עלול לרדת. ENI קדחה עד כה קידוח אחד בלבד במים העמוקים מול חופי מצרים והמידע שפורסם הוא ראשוני בלבד. בשדה צפויים עוד מספר קידוחי אימות בכדי לדעת את הכמות ברת ההפקה. אנו מעריכים כי קידוחי האימות ופיתוח המאגר יארכו כחמש שנים, וזאת עם נכונות מצרים מלאה להאצת התהליך. בהנחה כי הכמות שדווחה היא הכמות בפועל אזי המשק המצרי כמעט ולא יצטרך לייבא גז מישראל. השאלה המרכזית היא האם לוויתן יוכל להסתפק ולבסס פיתוח על ה"שאריות" מהשדה המצרי". לדבריו של יונגר, הגילוי משנה לחלוטין את תמונת המצב. "לגבי 'תמר', הייצוא ממאגר זה בסכנה היות ונדרשת השקעה של מעל 1 מיליארד דולר מצד UFG וייתכן כי לפרק הזמן הקצר שהגז נדרש עד פיתוח השדה המצרי, הם יעדיפו להמתין עם ההשקעה והייבוא. אגב, חברת ENI שותפה במתקני ההנזלה ולכן חוזה הייצוא ל UFG יהיה האינדיקטור הברור ביותר למצב שדה הגז המצרי. בנוסף, דחייה בפיתוח לוויתן תביא את תמר להיות מונופול לשנים ארוכות יותר וקיים חשש לפיקוח מחירים או לפחות להתאמת המחיר למחיר האזורי שייקבע במצרים. לגבי 'לוויתן', אנו מעריכים כי לא ייחתמו חוזי הייצוא ולוויתן יוותר עם שני לקוחות "קטנים" – ירדן וישראל. במצב זה הפיתוח יהיה קטן יותר, זול יותר והכמות הנמכרת תהיה קטנה יותר ובמחיר נמוך יותר. זאת ועוד, הפיתוח עלול להידחות בכשנה לפחות, זאת עקב עבודה על תוכניות פיתוח חדשות למאגר."  הנה ההמלצות של יונגר:

רציו יהש -0.23% - 'מכירה' במחיר יעד 21 אגורות (צפי לנפילה של עוד 30%) אבנר יהש - 'מכירה' במחיר יעד של 1.9 שקלים (צפי לנפילה של 24%) דלק קבוצה -0.41%  - 'מכירה' במחיר יעד של 847 שקלים (ירידה של 11%) ישראמקו יהש - 'תשואת חסר' במחיר יעד של 65 אג' (ירידה של 7%)  נציין כי אמש אמר שר האנרגיה המצרי כי ההפקה מההמאגר שגילתה ENI צפויה להתחיל תוך 30-36 חודשים וכי תוך 5 שנים מצרים לא תזדקק עוד ליבוא גז.