יחס ההימורים - וכל מה שצריך לדעת לקראת האירוע מחר שעלול לזעזע את השווקים

אחרי ניצחונו הסוחף של טראמפ בבחירות לנשיאות בארה"ב, ואחרי ה'ברקזיט' המהדהד של אזרחי בריטניה מיוני האחרון - האירוע הגדול הבא שעשוי לספק דרמה לשווקים נוגע ליציבותו של גוש האירו וצפוי לקרות מחר (יום א'). אזרחי איטליה ייצאו לקלפיות על מנת להצביע במשאל העם בנושא הרפורמות במבנה הפרלמנט. הסקרים האחרונים באיטליה פורסמו ב-18 בנובמבר (בהתאם להוראה שאוסרת פרסום סקרים בשבועיים שלפי המשאל) ולפיהם המחנה שמתכוון להצביע 'לא' (כלומר נגד ביצוע השינויים בחוקר) מוביל עם 53.5% מהקולות. באתרי ההימורים שפועלים עד הרגע האחרון, הסבירות לניצחון של המחנה המתנגד לביצוע השינויים בחוקה עומדת על 73% כאשר מבחינת מספרים המהמרים המחנה ה'לא' עומד על 52.6% מטפסי ההימורים. כלומר ההערכה היא שמחנה ה'לא' ינצח, אבל אחרי הברקזיט וניצחונו של טראמפ, הכל אפשרי.

נסביר כי ראש ממשלת איטליה מתיאו רנצי שיזם את משאל העם ותומך בביצוע השינויים בחוקה כבר הבהיר כי במידה ואזרחי איטליה יצביעו נגד המהלך אותו הוא מוביל - הוא מתכוון להתפטר. מהלך שכזה עשוי להגביר את כוחם של אלו התומכים ביציאה מהאיחוד האירופי. לכן מדובר באירוע בעל חשיבות גדול גם מבחינת השווקים הפיננסים.

אורי גרינפלד מפסגות סבור כי מדובר במשאל עם שעשוי להיות אחד מהצמתים החשובים ביותר בעתידו של גוש האירו לשנים הקרובות.

וכך כותב גרינפלד: "מטרת המשאל היא להוציא לפועל 3 שינויים עיקריים בחוקה האיטלקית, הראשון, יאפשר הלכה למעשה לבית הנבחרים להיות המחוקק הראשי בעוד, בניגוד למצב היום, אישור הסנאט לחוק יידרש רק בנושאים מסוימים. השינוי השני יצמצם באופן משמעותי את גודלו של הסנאט מ-320 חברים ל-100 חברים בלבד. השלישי, יהפוך את בית הנבחרים לגוף היחיד שרשאי להצביע הצבעת אמון בממשלה. במילים אחרות, מטרת הרפורמה היא להפוך את ממשלת איטליה מגוף מסורבל וחסר שיניים לכזה שיכול לקבל החלטות חשובות גם אם הן לא ממש פופולריות. נכון להיום, הסקרים האחרונים מראים רוב די ברור למצביעי ה"לא" אבל כפי שלמדנו בחודשים האחרונים, הקשר בין סקרים לתוצאות בפועל הוא מקרי בלבד."

למה מדובר בהצבעה כל כך חשובה? "אם העם האיטלקי יחליט, בניגוד לסקרים, שהוא מקבל את הרפורמות, הממשל הנוכחי יזכה לכוח פוליטי ויכולת משילות שלא היו באיטליה כבר שנים. כוח זה יאפשר לממשל ליישם רפורמות חשובות בשוק העבודה, במערכת הפנסיה ובמערכת הבנקאות, רפורמות שיכולות להוציא את המשק האיטלקי לדרך חדשה. מעבר לכך, רפורמות אלו יאפשרו להשיג שתי מטרות לא פחות חשובות מצמיחה מהירה יותר. ראשית, למי שפספס, הדבר היחיד באיטליה שיציב עוד פחות ממערכת הבנקאות הוא מעמדו של מאמן קבוצת אינטר מילאנו. עם שיעור הלוואות בעייתיות של למעלה מ-20% אין ספק שהבנקים באיטליה זקוקים לסיוע ויישום הרפורמות יאפשר לממשל האיטלקי לקבל את הסיוע הנדרש מהאיחוד האירופי וה-ECB. שנית, הצבעה של "כן" תהווה חידוש מרענן לאחר משאל העם בבריטניה ותוצאות הבחירות בארה"ב ותשדר יציבות בתקופה כל כך עמוסה מבחינה פוליטית באירופה".

• נגידת ה-ECB: "התחזית הכלכלית מעורפלת בשל אי הוודאות החריגה"
• ה-ECB הוריד את הריבית: "תחזיות הצמיחה ירדו משמעותית"

"לעומת זאת, במידה והעם האיטלקי יחליט להצביע "לא", יציבות היא הדבר האחרון שניתן להניח שיהיה באיטליה. הצבעה של "לא" במשאל העם תהווה קודם כל סוג של הצבעת אי אמון בממשל הנוכחי, מה שיוביל כנראה לכינון ממשלה טכנוקרטית בארץ המגף עד לבחירות הבאות במאי 2018. בתרחיש פחות חיובי, יתכן גם שהצבעת "לא" תוביל לבחירות מוקדמות באיטליה כבר במחצית הראשונה של 2017, בחירות בהן עשוי הממשל הנוכחי להפסיד את השלטון למפלגות האירו-סקפטיות ובראשן מפלגת חמשת הכוכבים. שלטון כזה לא יחכה ליישום הרפורמות כדי לבקש סיוע לבנקים האיטלקיים ויבחר כנראה להציב לאיחוד האירופי אולטימטום: או שתסייעו בלי להציב תנאים או שנלך למשאל עם על הישארות באיחוד".

"מכיוון שליציאה של איטליה מהאיחוד עלולות להיות השלכות הרסניות, מנהיגי האיחוד יצטרכו לקפל את הזנב בין הרגליים ולוותר לאיטליה. בדרך הם יצטרכו כמובן גם לוותר למדינות נוספות שזקוקות או שהיו זקוקות לסיוע (ספרד, פורטוגל, יוון) על הצעדים שהן נדרשו ליישם בשנים האחרונות, צעדים שתרמו לא מעט לצמיחה האיטית בגוש האירו בשנים האחרונות. אמנם, ההסתברות לתרחיש זה (ובוודאי תרחיש בו המנהיגים באירופה מאפשרים לאיטליה לצאת מהאיחוד) היא עדיין נמוכה אך העלות שלו כל כך גבוהה שאין ספק שמדובר על אחד הסיכונים המשמעותיים שיש כיום בשווקים הפיננסיים".