ראש ממשלת איטליה הובס במשאל העם והודיע על התפטרות - האירו צולל

ראש ממשלת איטליה מתיאו רנצי הודיע הלילה כי הוא מתפטר, זאת לאחר שהפסיד הלילה במשאל העם שיזם לביצוע שינויים בחוקרה האיטלקית. לפי מדגמי ערוצי הטלוויזיה באיטליה, המחנה המתנגד לשינויים שהציע רנצי השיג כ-60% מהקולות במשאל העם. תוצאות משאל העם באיטליה מחזקות את הקו האנטי ממסדי באירופה ומערערות את יציבות האיחוד האירופי. "בפוליטיקה האיטליקית, כולם תמיד מפסידים", כך אמר רנצי הבוקר. רנצי הפך להיות ראש הממשלה השני באירופה שנופל השנה בשל משאל עם שיזם.

כעת מפלגת '5 כוכבים' תתבע קיום בחירות בזק במדינה, ולפי סקר אחרון שפורסם - המפלגה ששואפת להוציא את איטליה מהאיחוד מובילה עם 53% אחוזי תמיכה על פני מפלגתו של רנצי. אם תנצח, מפלגת '5 כוכבים' כבר הודיעה שתקיים משאל עם באיטליה על יציא מהאיחוד (בדיוק כפי שהיה בבריטניה). עם זאת, לפי שעה הסקרים מראים שרק 15% מאזרחי איטליה מתכוונים להצביע בעד יציאה מהאיחוד. אבל אתם יודעים מה שווים הסקרים (למרות שהלילה הם דווקא פגעו כמו שצריך).

בתגובה, האירו נופל כעת 1.1% מול הדולר לרמה של 1.05 דולר לאירו, שפל של 20 חודשים. בורסות אסיה נסחרות בירידות כאשר הניקיי יורד 1% ומדד שנחאי יורד 1.3%.

רונן מנחם, כלכלן ראשי במזרחי טפחות: "הצבעת ה"לא" תומחרה כמעט לחלוטין עוד לפני יום המשאל, כך שההערכות הן כי לא תהיינה ירידות של ממש בעקבות התוצאה; ברקזיט זה לא. עם זאת, יש לקחת בחשבון כי הדבר מתרחש לאחר שני אירועים מכוננים אחרים – ברקזיט והיבחרות דונלד טרמפ לנשיאות ארה"ב. לכן מדובר ברצף של אירועים מפתיעים עם נופך בדלני, שעלול להימשך, לפי הערכות שונות, בהולנד, צרפת ואולי אף בגרמניה בשנה הבאה. לכן, ייתכנו מספר ימים של בחינת ההשלכות והתרחישים הנוספים שילוו בתנודתיות מעט גבוהה מהרגיל ובמהלכם יעדיפו סוחרים להצטייד בנכסים בטוחים נוספים ולהתרחק ממוקדי האירוע – מה שיוליך לדוגמא לעליות נוספות של איגרות החוב של ממשלת איטליה (הן כבר עלו מ-1.902% ל-1.915% בעקבות התוצאות). המבחנים הללו יקשו על האירו ולכן סביר כי ינוע לכיוון של 1-1 כנגד הדולר, בפרט אם הריבית בארה"ב תעלה מהר".

עוד אומר מנחם, כי "בדומה לברקזיט, התהליכים כעת יהיו הדרגתיים יותר וכל הצדדים ייקחו פסק זמן לשקול את המשך דרכם. לכן, ככל שתהיינה, סביר כי ירידות מידיות יתוקנו בתוך מספר ימים, במיוחד לגבי נכסים שאינם קשורים ישירות לאיטליה ולמערכת הבנקאות של אירופה. לא אמורה להיות השפעה ישירה/משמעותית על שוק ההון המקומי".

• אלומיי מוכרת חצי מהפורטפוליו באיטליה לכלל תמורת 210 מיליון שקל
• כמעט מביך: מה שווי השוק של שחקני הנבחרת לעומת צרפת, בלגיה ואיטליה

אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי בפסגות, מסביר כך:

שלב א' (עד סוף השנה) - כעת כשרנצי התפטר, נשיא איטליה יצטרך להחליט מה עושים. האפשרות הסבירה יותר היא מינוי של ראש ממשלה טכנוקרט שיוביל את הקואליציה הנוכחית עד הבחירות ב-2018. במקרה כזה, הכל בסדר. במקרה שהנשיא יחליט שעדיף לפרק את הממשלה וללכת לבחירות, עוברים לשלב ד'.

שלב ב' (מחצית ראשונה 2017) - איטליה נערכת לבחירות, מה שכנראה ייקח בכל מקרה כמה חודשים. תוצאות הבחירות הן שיקבעו את המשך הדרך. במידה שמפלגת השלטון הדמוקרטית זוכה שוב, הכל בסדר. במידה ומפלגת 5 הכוכבים זוכה בבחירות, עוברים לשלב ה'.

שלב ג' (רבעון שלישי 2017) - לפי הסקרים האחרונים, שיעורי התמיכה במפלגת 5 הכוכבים אינם מספיקים על מנת שזו תצליח להקים קואליציה אירו-סקפטית אמתית. מכיוון ששילוב מפלגות מרכז בקואליציה ימסמס את כל העיקרון של מפלגת 5 הכוכבים. לכן, נראה כי גם במידה והמפלגה אכן תזכה בבחירות, היא לא תקים ממשלה כך שהכל בסדר. כמובן, במידה והסקרים האחרונים יתבררו, כמו אלו שלפניהם, כחסרי כל קשר למציאות ומפלגת 5 הכוכבים תזכה בשיעורי תמיכה גבוהים הרבה יותר, נעבור לשלב ו'.

• בוול-סטריט אופטימיים: מטא תשרוד את מלחמת הסחר טוב יותר מהמתחרות
• מלחמת הסחר: המגעים בין האיחוד האירופי לארה"ב הגיעו למבוי סתום
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

שלב ד' (אמצע 2018) - מפלגת 5 הכוכבים הקימה ממשלה בעלת מאפיינים אירו-סקפטיים. המהלך הראשון של ראש הממשלה החדש: לבדוק איך אומרים בגרמנית "תחזיקו אותי כדי שאני לא אכריז על משאל עם ליציאה מהאיחוד". הכרזה זו היא ירית הפתיחה למו"מ ארוך ומייגע בין האיטלקים לאיחוד, מו"מ שיכול להמשך מספר חודשים ואף יותר מזה. בסיומו של המו"מ נציגי האיחוד יחזרו לראש הממשלה האיטלקי עם תשובה. אם התשובה תהיה כזו שתאפשר לממשלה החדשה לסייע לבנקים וליישם מדיניות פיסקלית מרחיבה מבלי התחייבויות לרפורמות משמעותיות מדי, הכל בסדר. אם האיחוד יעמוד על רגליו האחוריות, כמו שעשה במקרה של יוון, ולא יסכים לוותר לאיטלקים על יישום הרפורמות תמורת הסיוע, עוברים לשלב ז'.

שלב ה' (סוף 2018) - האיטלקים הולכים למשאל עם בנוגע לחברות באיחוד. כדאי לזכור שבניגוד לבריטים, בעיית ההגירה באיטליה היא הרבה פחות משמעותית, כמו גם שהתלות של הכלכלה האיטלקית באיחוד היא גבוהה בהרבה מזו של בריטניה. במידה ותוצאות משאל העם הן חיוביות (כלומר להישאר באיחוד), הכל בסדר. עם זאת, כפי שראינו במקרים של הברקזיט, לא תמיד הרציונל הוא זה שמנצח. אם תוצאות משאל העם הן שהאיטלקים רוצים לצאת מהאיחוד, עוברים לשלב ח'.

שלב ו' (מחצית שנייה 2018) - האמת זה לא ממש שלב אלא יותר הזדמנות חוזרת למקבלי ההחלטות באיחוד להחליט אם הם מעלים את ההימור ומציעים לאיטלקים הצעות מרחיקות לכת על מנת שיישארו באיחוד או עושים call כדי לבחון אם האיטלקים מבלפים. במידה והאיחוד יבחר באפשרות הראשונה והאיטלקים ישתפו פעולה או שהבלוף מתגלה, 5 הכוכבים פורשת מהממשלה והכל בסדר. במידה והאיחוד בוחר באפשרות השנייה ומתברר שלא מדובר בבלוף או שהאיטלקים לא מקבלים גם את ההצעה הטובה ביותר שהאיחוד יכול להציע, עובדים לשלב ט'.

שלב ז' - איטליה יוצאת מהאיחוד ומגוש האירו, חוזרת ללירטה ומציתה גל של פשיטות רגל בסקטור הפיננסי. בסדר כבר לא יהיה.

בשורה התחתונה, גם אם תוצאת משאל העם תהיה שלילית זה ממש לא אומר שגוש האירו קורס או שהמשבר הפיננסי עומד בפתח. מה שכן, זה בהחלט מעלה עוד קצת את רמת הסיכון העומדת מול המשקיע. לכן, בהחלט ניתן לצפות לתנודתיות חדה לאחר תוצאות המשאל אבל אין שום סיבה להניח שינוי מגמה בשווקים.