ההצגה הטובה בשוק בדרך להסתיים - אירופה בצומת דרכים

ברקע לנתוני מאקרו חלשים במיוחד שפורסמו אתמול (לכתבה המלאה), המשקיעים באירופה קיבלו עוד הוכחה למצב העגום והשברירי של סקטור הבנקאות באיחוד עם פרסום הדו"חות של דויטשה בנק (סימול:DB).

הבנק דיווח על רווח נקי של כ-229 מיליון אירו, ירידה של 65% ביחס לנתון המקביל אשתקד. הרווח לפני מיסים ירד גם הוא מרמה של 933 מיליון אירו בשנה הקודמת לרמה של 506 מיליון אירו בלבד.

הוצאות התפעול של החברה ירדו בכ-1% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, והסתכמו בכ-5.5 מיליארד אירו. בסיכום השנתי, מצפים בבנק לירידה של כ-23 מיליארד אירו בהוצאות אלו. ע"פ הנהלת החברה, כמות העובדים של החברה צפויה לרדת לרמה של 93 אלף עובדים בסוף 2018, וכ-90 אלף בסוף 2019.

אך בעוד החברה מנסה לקצץ בהוצאות התפעול, החברה רושמת ירידה חדה בכל שאר האספקטים, כאשר הכנסות החברות ממסחר במניות ובאג"ח אכזב. הכנסות של החברה הסתכמו בכ-6.17 מיליארד אירו, נמוך מהצפי להכנסות של 6.34 מיליארד דולר. מדובר בנתון לרבעון השלישי הנמוך ביותר מאז 2010.  

• מדדי אירופה מזנקים ב-2.3%, ASML קופצת ב-3%
• אחרי הקפאת המכסים - בורסות אירופה מזנקות

מניית החברה מאבדת הערב 5% ומשלימה צניחה של קרוב ל-49% מאמצע ינואר. שווי השוק של הבנק יורד כעת לשפל חדש של 21.4 מיליארד דולר בלבד, עם תיק נגזרים גדול הרבה ביותר.

למרות שדויטשה בנק מרכז את רוב תשומת הלב, כלל הבנקים באירופה נמצאים בסיטואציה דומה. נזכיר בהקשר זה את מניות הבנקים האיטלקיים, שנפלו בחודשים האחרונים ברקע לחשיפה לאגרות החוב הממשלתיות. רשת הקשרים העסקיים בין הבנקים יוצרת "הידבקות" כמעט מיידית כאשר בנק אחד נקלע לקשיים.

מבט על מדד הבנקים באירופה מראה כי הסקטור לא הצליח להתאושש אף פעם ממשבר 2008, והוא מונשם ע"י הזרמות הכסף של ה-ECB. ב-2012 היה זו ההתבטאות המפורסמת של דראגי ("נעשה כל מה שצריך") שהצליחה למנוע הדרדרות של הבנקים. ב-2016 השיק ה-ECB תוכנית רכישות שאפתנית במיוחד שנמשכת גם היום. כעת, הבנק רוצה להפסיק את התמיכה שלו בשווקים בסוף השנה, ומניות הבנקים באירופה מגיבות. כמה זמן הבנק יוכל להמשיך בהצגה הזאת? השווקים יכריעו.

• לואי ויטון מאכזבת: המניה צונחת ב-8% לאחר ירידה בהכנסות
• המשפט ההיסטורי של מטא - ענקית המדיה החברתית בדרך לפירוק?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מדד הבנקים באירופה בעשור האחרון: הבנק יהיה חייב להכריז על תוכנית רכישות חדשה בקרוב על מנת למנוע נפילה של המערכת הפיננסית באיחוד

בתוך כך, ההצגה הטובה ביותר מתרחשת כעת בנוגע לאישור התקציבים של הממשלות האירופה. בחודשים האחרונים אנו טוענים כי  כל משבר התקציב של איטליה וספרד  שצץ לאחרונה נובע מהסיבה שהבנק מסיים את תוכנית הרכישות בשוקי האג"ח, ואין רוכשים מלבד ה-ECB לשום חוב באירופה. הגדלת הגירעון היא תירוץ מושלם לזינוק בתשואות.

אתמול לפתע התברר כי  ככל הנראה גם התקציב של ממשלת צרפת לשנת 2019 "מפר את הכללים" - התירוץ לקפיצה הצפויה בתקופה הקרובה בתשואות החוב של צרפת כבר כאן.

ברקע לכל התהליכים שמתרחשים בשוק האירופאי ומשפיעים גם על שוקי האג"ח האחרים בעולם (לכתבה המלאה), הבנק המרכזי צפוי לקיים היום מסיבת העיתונאים ולהסביר את מדיניותו לחודשים הקרובים. האם הבנק יציל את השווקים שוב?