סיום תקופה באירופה: היום האחרון בפועל של תוכנית ה-QE

בעוד החלטת הריבית של הפד' הערב צפויה לרכז את רוב תשומת הלב של המשקיעים, אירוע לא פחות משמעותי מתרחש היום באירופה. במקביל להסכמה בין רשויות האיחוד לאיטליה בנוגע לסוגיית התקציב ב-2019 (לכתבה המלאה), היום הוא היום האחרון בפועל לתוכנית הרכישות של הבנק המרכזי (ECB) בשוקי האג"ח.

מדובר בסיומה של תקופה: במהלך השנתיים האחרונות הזרים הבנק יותר מ-2.6 טריליון אירו לשווקים, וכעת מאזנו מסתכם ב-4.6 טריליון אירו, כ-42% מהתמ"ג של האיחוד האירופאי.

מאזן הבנק בשנתיים וחצי האחרונות     הבנק מסיים את תוכנית הרכישות שלו בצורה אגרסיבית במיוחד. ע"פ הדו"ח השבועי של הבנק שפורסם אמש, בשבועיים האחרונים היה הבנק פעיל במיוחד ורכש אגרות חוב ממשלתיות בסכום של 20  מיליארד אירו, סכום גבוה במיוחד ביחס לחודשים האחרונים.

באופן לא מפתיע, תשואות האג"חים של איטליה ירדו בשבועות האחרונים בצורה דרמטית. ההודעה על ההסכם הערב בין הצדדים מחויב לנוכח הורדת התמיכה של הבנק החל ממחר.

• נגידת ה-ECB: "התחזית הכלכלית מעורפלת בשל אי הוודאות החריגה"
• ה-ECB הוריד את הריבית: "תחזיות הצמיחה ירדו משמעותית"

קצב הרכישות השבועי של ה-ECB באג"ח הממשלתי מול תשואות האג"חים של איטליה: זינוק חד בשבועיים האחרונים. התמיכה של הבנק צפויה לרדת כעת   התמיכה של הבנק בשווקים צפויה להגיע מהרכישות החוזרות של אג"חים שיגיעו לפירעון. ע"פ הערכות האחרונות של גולדמן זאקס, קצב הרכישות החוזרות מצד הבנק צפוי לעמוד על 17.5 מיליארד אירו בחודש.

צפי הרכישות החוזרות (חודשי) של הבנק בשנת 2019  

שנת 2019 עשויה להיות מאתגרת במיוחד בשוקי האג"ח הממשלתיים. נזכיר כי הבנק המרכזי היה הרוכש הגדול ביותר בשוק במהלך השנתיים האחרונות. איטליה צפויה לגייס בשנה הקרובה 250-260 מיליארד אירו באגרות חוב לטווח בינוני וארוך. ה-ECB צפוי לספוג רק 14% מסכום זה, לעומת ספיגה של 50% במהלך 2017 ו-26% במהלך 2018.   נכון להערב, לא ברור מי יכול להיכנס לוואקום שמותיר אחריו הבנק המרכזי. הבנק המרכזי הודה בשנה שעברה כי הוא לא בטוח שקיים עדיין שוק משני, ויש סיבה טובה לחשוש מכך: במהלך תוכנית ה-QE בארה"ב, הפד' רכש רק 20% מהכמות האג"חים שהונפקה, דבר שהשאיר שוק משני פעיל. ה-ECB רכש בשנתיים האחרונות כמות השווה ל- 700% מכמות האג"חים הממשלתיות שהונפקה בשוק.

• "90 הסכמים תוך 90 יום" - למה המטרה של טראמפ לא אפשרית ומה יקרה שיסתיימו 90 הימים?
• קרנות סל מוגנות: אתם מוגבלים בהפסד, אבל יש מחיר - דגומאות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"