מודרנה ניפצה את תחזית האנליסטים ל-2021. השוק לא מתרגש: זו הסיבה

הדוחות של חברת מודרנה MODERNA +7.48% MODERNA 41.11 +7.48% סגירה:0 פתיחה:38.27 גבוה:42.4 נמוך:37.76 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  לא מספרות את הסיפור, אלא רק התחזית לגידול העצום במכירות שלה בשנת 2021 - וחוסר התגובה, שלא לומר הפיהוק - של השווקים. בעוד האנליסטים ציפו כי היא תכריז על צפי הכנסות של כ-11 מיליארד דולר בשנת 2021, החברה מדווחת כי היא מצפה להכניס כ-18.4 מיליארד דולר בשנה הקרובה. לשם השוואה, החברה הכניסה ברבעון הנוכחי רק כ-571 מיליון דולר (רובם בכלל ממענקים, בעיקר של הרשות למחקר ופיתוח מתקדמים ביו-רפואיים) - וגם זה גבוה משמעותית מצפיות האנליסטים שחזו הכנסות של כ-279.4 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2020. אם אכן מודרנה תצליח ליצור קפיצת דרך משמעותית כזו ולייצר רווחים זו תהיה הפעם הראשונה שהיא תצליח לעבור לרווח מאז הקמתה ב-2010, כאשר ברבעון הנוכחי זו פעם ראשונה שהיא בכלל מוכרת מוצרים.

מבחינת מספר מנות חיסון שהחברה מקווה לייצר בשנה, היא מעלה תחזית ל-700 מיליון מנות חיסון (לעומת 600 מיליון בתחזית קודמת) ומקווה להגיע גם למיליארד מנות חיסון ב-2021, כאשר היא כבר הבטיחה עד כה הפצה של כמעט 800 מיליון מנות, בנוסף לעסקאות עם קטאר וסינגפור בהיקף לא ידוע. בשנת 2022 החברה מצפה להגדיל את קיבולת היצור ל-1.4 מיליארד מנות חיסון.

אבל למרות התחזיות המרשימות השוק מצביע ברגליים (או יותר נכון באי לחיצה על כפתור רכישת המניה) ומניית החברה עלתה היום אמנם ב-2.5% אחוזים במסחר אך לא מעבר לכך, וגם במסחר המאוחר המנייה לא מזנקת. בפועל, השוק כבר מגלם את רוב פוטנציאל העלייה של מודרנה ולא ממש מתרגש מהתחזית של החברה. טוב, זה הגיוני. ב-12 החודשים האחרונים זינקה מניית מודרנה בלא פחות מ-680% ונסחרת די קרוב לשיא שלה (באופן יחסי), בעוד מניית המתחרה העיקרית, פייזר, לא זזה ואפילו איבדה כ-2.6% מערכה - ונמצאת רחוק מאוד משיא כל הזמנים.

בנוסף, צריך לזכור שהכנסות זה נחמד, אבל מה שחשוב בנוסף לתחזית טובה היא השורה התחתונה - כלומר הרווח למניה, ופה מודרנה עדיין לא עלתה על הגל. החברה דיווחה כי ההפסד הנקי למניה העמיק ל-69 סנט למניה, בעוד האנליסטים ציפו להפסד למניה של כ-35 סנט. בראייה שנתית, מודרנה הפסידה 1.96 דולר למניה, וזאת כאשר האנליסטים ציפו להפסד של 1.55 דולר למניה. למעשה, למרות גידול בהכנסות ההפסד הנקי רק העמיק וזאת מכיוון שהוצאות המחקר והפיתוח זינקו גם הם בכמעט 550% לכ-760 מיליון דולר. הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות קפצו גם הן פי שלושה לכ-80 מיליון דולר. בשנה הבאה צופים האנליסטים רווח למניה של 14.99 דולר למניה. ברבעון הראשון של 2021 צופים האנליסטים לרווח למניה של 1.67 דולר

בקופת המזומנים של מודרנה היו נכון לסוף 2020 כ-5.25 מיליארד דולר, מדובר בגידול משמעותי במזומנים שלה לעומת 1.26 מיליארד דולר בסוף 2019.

בעקבות הדוחות, אנליסט בנק מורגן סטנלי, מתיו הריסון ממשיך להיות שורי על מניית מודרנה וממשיך לתת לה המלצת "החזק" כאשר הוא צופה לה יעד של 215 דולר, לעומת מחיר של כ-148 דולר כעת (אפסייד של 45%). עם זאת, התחזית שלו היא מחוץ לקונצנזוס. רוב האנליסטים נותנים למניה יעד ממוצע של כ-172 דולר, כלומר אפסייד של כ-16% ביחס למחיר הנוכחי.

צריך גם לזכור שמודרנה אינה לבד במירוץ הזה. חברת התרופות פייזר (PFE) סיפקה גם היא תחזית הכנסות של כ-15 מיליארד דולר בשנה הקרובה ואלו הן שתי החברות היחידות עד כה שקיבלו את אישור ה-FDA (מנהל המזון והתרופות האמריקאי) למתן חיסונים בארה"ב. 

ללא קשר אך עם קשר הדוק כמובן - החברה מפתחת גרסה לחיסון עבור המוטציה הדרום אפריקאית ומקווה שהיא תוכל לבשר טובות גם בהקשר הזה, והמנהל הרפואי בחברה, טל זקס, הודיע כי יפרוש ממודרנה בספטמבר הקרוב.

מנכ"ל מודרנה, סטפן באנסל: "זה מעודד שיותר מ-32 מיליון מנות של החיסון שלנו נגד הקורונה ניתנו בארה"ב וכי מיליוני אנשים ברחבי העולם חוסנו בחיסון שלנו עד היום. 2020 הדגימה את העוצמה של רתימת חברת מודרנה לייצור תרופות והדגימה גם את המהירות וההרחבה של הפלטפורמות שנבנו בעשר השנים האחרונות. אני מאמין ש-2021 תהיה שנת מפנה למודרנה. בעבר היינו מוגבלים בשאיפותינו בגלל הצורך בגיוסי הון שוטפים ושמירה על מזומנים לכמה שנים לניהול סיכוני המימון של החברה. כעת אנו יודעים שהחיסונים שלנו יכולים להיות יעילים מאוד ומאושרים לשימוש, ואנחנו חברה מסחרית שמניבה תזרים מזומנים".