שבע המופלאות דוחפות את ה-S&P 500 לשיאים חדשים - לאן מכאן?

העליות בענקיות הטכנולוגיה הן הסיבה העיקרית לכך שה-S&P 500 שבר שיאים השנה. נכון לסגירת המסחר ביום שישי, המדד צבר שווי שוק של 588 מיליארד דולר עד כה השנה והעמיד את הסכום הכולל על 40.626 טריליון דולר. טסלה, אלפבית, מטא, אנבידיה, אפל, מיקרוסופט ואמזון היוו 463 מיליארד דולר מהרווח שעשה המדד, מה שמותיר 125 מיליארד דולר משאר המניות. 

העליות בחברות הביג טק עזרו לדחוף את המדד בכ-2% עד כה. ללא הדחיפה הזו, שניזונה בין השאר מהבינה המלאכותית, המדד היה נסחר ביציבות קרוב לשיא של ינואר 2022. ניתן לראות את זה בבירור אם מסתכלים על הגרסה המקבילה של מדד ה-S&P 500 המסורתי ה-Equal Weight S&P 500, הנותן משקל שווה לכל חברה, בעוד המדד הרגיל משוקלל לפי שווי השוק של החברות המרכיבות אותו, כך שלענקיות כמו מיקרוסופט ואפל יש השפעה גדולה יותר על המדד. עד כה השנה Invesco Equal Weight S&P 500 נסחר בירידה, בעוד ה-S&P 500 שובר שיאים. 

הביצועים הנמוכים של המדד המכיל חברות במשקל שווה, לעומת זה המשוקלל לפי שווי שוק, פירושם כי רוב המניות נסחרות כעת לפי הערכות שווי נמוכות בהרבה מאשר ה-S&P 500 או חברות הביג טק. המדד במשקל שווה נסחר כעת במכפיל רווח עתידי של 15.9, 20% פחות למדד הסטנדרטי שנסחר במכפיל של 19.8. 

צמיחה כלכלית מתמשכת, שתגדיל את רווחי החברות, צפויה להפוך אפילו את המניה הממוצעת ליותר מבוקשת. בעוד העלאות הריבית בהן הפד נקט מאז מרץ 2022 הכבידו על הצמיחה, המעסיקים עדיין מגייסים עובדים והצמיחה בשכר עלתה על האינפלציה בחודשים האחרונים, עם השלכות חיוביות על הביקוש לסחורות ושירותים. קצב האינפלציה יורד, מה שמגדיל את הסבירות כי הפדרל ריזרב יורדת הריבית לפחות מספר פעמים השנה, הפחתת ריביות תחסוך כסף לצרכנים ועסקים. 

בהתחשב בכל הנתונים הללו, בוול-סטריט צופים עלייה שנתית של 4.7% לחברות המרכיבות את מדד ה-S&P 500 בשלוש השנים הבאות, על בסיס חלוקה שוות משקל. ככל והאינפלציה תתמתן, המכירות העולות יגדילו את שולי הרווח ויעניקו לחברות מזומנים שיוכלו להשתמש בהן בכדי להמשך ולרכוש חזרה מניות. לפי הערכות, הקונצנזוס לעלייה ברווח למניה בשלוש השנים הבאות עומד על 12% בשנה. 

"אנו חושבים שתחזית שוק המניות תתבהר עד המחצית השנייה של השנה, ככל והורדות הריבית של הפד צפויות להתחיל והחברות והצרכנים מקווים ל'סביבת הוצאות' טובה יותר", כתב יאנג-יו מא, מנהל השקעות ראשי ב-BMO. 

האנליסטים רואים תיקון בחברות הביג טק. לאחר הראלי בענקיות הטכנולוגיה, בוול-סטריט טוענים שלמרות שהחברות כנראה ימשיכו להרוויח בטווח הארוך, כאשר הרווחים במגזר הטכנולוגיה גדלים מהר יותר מאשר בחברה ממוצעת, יתכן וקבוצת החברות תיקח הפסקה לאחר העליות האחרונות. "השילוב של צמיחה והערכות שווי נמוכות אמור לעזור יותר למניות הרגילות. אם תתרחש הקלה בחששות לגבי צמיחה והורדות הריבית, חברות טכנולוגיה שלא שייכות למגה-קאפ צפויות גם הן להנות מעליות", כתבו אנליסטים מ-22V Research.