הדבר הגדול הבא, שגם פייסבוק מבינה שצריך לכוון לשם - מהן המניות הפעילות?

במאי 2012, הונפקה פייסבוק (FB) ב-38 דולר למניה, ושלושה חודשים לאחר מכן נחתה על 17.5 דולר. הסיבה? "הילד בנה אתר חברתי נפלא שכולם אוהבים לפטפט בו", הסבירו המומחים, "אבל מהיכן יגיעו ההכנסות? המפרסמים לא יבואו ואם יתחיל לגבות כולם יעברו לאתר אחר". הבעיה של "המומחים" מאז תחילת ההתמזגות של מהפכת הטכנולוגיה לכלכלה ועד עצם היום הזה היא שאינם תופסים את תהליך המהפכה התעשייתית החדשה. "פייסבוק", הגיב מארק צוקרברג, "עולה על האלחוט ובעזרת הפלטפורמה המתאימה תהפוך אטרקציה למפרסמים". ואכן, זה בדיוק מה שקרה.

המציאות המדומה (VR) ובתה, המציאות הרבודה (AR), הן הצעד הבא בתהליך ההתמזגות, מנוע הצמיחה החדש. ניצול ההדמיה בעסקים יגיע לכול תחום עסקי ובכול מגזר כלכלי ויהפוך אותו לנגיש לצרכן בפועל. מדוע? כי הן גורמות גם להרחבת הביקוש וגם להתייעלות, שני הגורמים שמובילים קדימה את מהפכת הטכנולוגיה. ההבדל בין AR ל-VR הוא שהמציאות הרבודה, היא עליית מדרגה של המציאות המדומה שממזגת את המציאות המדומה לתוך המציאות האמתית, ולכן, מבחינת עולם העסקים, היא המועדפת.

מדובר בסיפור חוזר של התפתחות הטלפון החכם אבל גדול פי כמה. למשקיף ההדיוט ההתפתחות מדהימה ומהממת. הוא מתקשה לעמוד בקצב ההתפתחויות וההתקדמות הטכנולוגיות, מתקשה להבין ההשלכות העסקיות. לגביו הטלפון החכם זה שיא השיאים (כפי שבשנות ה-80 היה הטלפון האלחוטי הרגיל) שמנגיש לו את כול האינפורמציה הדרושה. אבל הטלפון החכם, הטבלט והמחשב הם רק פלטפורמות שמאפשרות לטכנולוגיות ה-VR ובמיוחד ה-AR להתמזג לתוך הפעילות העסקית השוטפת ברשת ולהגיע לכול קטע עסקי ובכול מגזר. בעתיד הלא רחוק יוכל מוכר דירה לא רק להציג את הנכס לקונה הפוטנציאלי באמצעות הטלפון החכם, מה שכבר קיים היום, אלא יאפשר לקונה לנוע בין החדרים, לבדוק החלונות והתריסים ועוד, "למשש את הנכס". זה נכון לנדל"ן ולירקות ובטח נכון לתחום האופנה, הרפואה והביטחון.

סמכו על צוקרברג לפני שנתיים רכשה פייסבוק את חברת המציאות המדומה Oculus ב-2 מיליארד דולרים (400 מיליון במזומן 23.1 מיליון מניות לפי 69 דולר המניה). אם תבדקו את גרף מניית FB, תגלו שבעקבות הרכישה ירדה המניה ביותר מ-20%, ומדוע? "צוקרברג השתגע", טענו האנליסטים, "לשלם 2 מיליארד עבור חברה בת שלוש שייסד ילד בן 18 שהמציא קיט למשחקים וירטואליים?".

• השבוע בוול סטריט - דוחות כספיים, דברי הפד' ומלחמת הסחר
• המספרים הם לא הכל - לקראת דוחות טסלה

תשובתו של צוקרברג הייתה "הסיבה האחרונה שבגללה החלטנו לרכוש את החברה ולשלם מחיר כזה היא המשחקים. פייסבוק", הסביר, "מתכוונת להשתמש בטכנולוגיות של אוקולוס בתחומים עסקיים חדשים כמו תקשורת, מדיה, בידור, חינוך ועוד. המובייל הוא הפלטפורמה המועדפת הנוכחית, והרכישה מיועדת לבניית הפלטפורמה המועדפת של העתיד".

צוקרברג הדגיש כי אוקולוס "מציגה את הפוטנציאל ליצירת הפלטפורמה החברתית האולטימטיבית שתשנה את הדרך בה אנו עובדים, משחקים ומתקשרים. ההיסטוריה של התעשייה שלנו היא שבכול 10-15 שנים עולה פלטפורמה ממוחשבת חדשה מהמחשב האישי דרך הרשת וכעת המובייל, וכיוון שאין ספק שהפלטפורמה החדשה כבר בתהליך בניה, אז מי שיבנה ויגדיר נכון לא רק שיהיה במעמד מוביל בתעשייה אלא ייהנה פיננסית ואסטרטגית. ה-VR וה-AR הם הבסיס לפלטפורמה הבאה ואוקולוס", סיכם צוקרברג, "זה ההימור שלנו על עתיד המחשוב".

למי שמפקפק ביכולות הניבוי של הבחור, אז נא לזכור שגם רכישת אינסטגרם במיליארד דולר חודש לפני הנפקת FB, באפריל 2012, נתקלה באותה תגובה ספקנית, "לשלם מיליארד עבור חברה בת שנה וחצי?" ואינסטגרם צומחת, מבחינת ההכנסות, בקצב מהיר בהרבה מפייסבוק וטוויטר יחדיו. בינתיים רכשה גוגל את Magic Leap, מייקרוסופט את HoloLens וקוואלקום משקיעה סכומי עתק בתחום.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בואו נדבר במספרים אתם מתארים לעצמכם על איזה מנוע צמיחה כלכלי מדובר כאן ולאיזה טווח זמן? השימושים הגדולים והחשובים באמת הם בתחום הרפואי, הביטחוני והבידורי. רוב המומחים מסכימים היום שהשוק שמתפתח מה-VR/AR דומה מאוד להתפתחות שוק הטלפוניה החכמה לאחר 2008-9. התחזיות, נכון לינואר השנה, הן ששני השימושים יחדיו יגלגלו כ-2 מיליארד דולרים ב-2016. סכום זה יקפוץ ל-18 מיליארד ב-2017, ל-42 מיליארד ב-2018, ל-82 מיליארד ב-2019, ואילו ב-2020 התחזיות הן להכנסות של 150 מיליארד, כ-80% מהכנסות יגיעו מה-AR דווקא.

מה "דוחף" את הנישה הזו? השימוש העיקרי כיום הוא עדיין במשחקים, אלא שעם התקדמות הטכנולוגיה החלו תעשיות שונות לגלות את היתרונות שהשימוש ב-VR ובעיקר ב-AR יכול להביא להן. התעשיות שבהן פלטפורמות ה-VR/AR כבר מתבססות הן הרפואה, הבידור, הרכב, הפרסום, החינוך, התיירות, בתעופה ובחלל, במקצועות חופשיים (נגרות, אדריכליות ועוד), בביטחון (הצבאי והמשטרתי) וכמובן בתחום המשחקים, כאשר קצב הכניסה שלהן גדל במהירות.

קחו כדוגמה את תעשיית הרכב. פורד (F) החלה לאחרונה להשתמש ב"מעבדת הטבילה" החדשה שהקימה לצורך קבלת החלטות בנושא חווית הצרכן בתוך הרכב, היכנסו בבקשה למעבדה, תיהנו מהחוויה וגם תבינו על מה מדובר. כול עיצוב ופיתוח רכבי העתיד יעבור דרך מעבדות כאלו. המערכת משתמשת בפלטפורמות האוקולוס של פייסבוק. גם באאודי ובטויוטה הולכים באותו הכיוון, שהמשמעות הכלכלית שלו אדירה. אלון מאסק, שבשבוע שעבר הדהים את עולם הטכנולוגיה והחלל עם ההנחתה המושלמת של טיל ה-SpaceX של,ו הוא הממליץ/משתמש המוביל בטכנולוגיות הללו.

בכתבה הקודמת הזכרנו את הנושא בעניינה של שם ועם הרבה עזרה מישראל, נכנסות הטכנולוגיות בגדול, כרגע בתחום מניעת תאונות יותר, אבל אליבא מאסק מדובר בפלטפורמות התייעלות. בינתיים, מה שבאמת דוחף כרגע את הנישה הן ההצלחות המרשימות של מיזוג הטכנולוגיות לתוך הפעילות העסקית.

מי השחקנים וכיצד להשקיע? הכנת פלטפורמות VR ו-AR היא מבצע בין תחומי של יצרני חומרה, תוכנה ושיווק. הכול מונחה בכיוון הבנת היעד. החברות שמשתתפות בשרשרת היצור הן חברות תשתיות, הן בחומרה והן בתוכנה, חברות מעגלים מודפסים, עיצוב שבבים ומעבדים, חברות ציוד מחשוב מובילי (כמו יצרני הטלפונים החכמים והטבלטים) מפתחים ויצרנים של אלמנטים כמו מצלמות, חיישנים, מדי תאוצה, GPS, מצפני solid state, יצרני מסכים, עדשות ואביזרי ראייה ועוד. בקצור - מדובר על תעשיית ענק בהתפתחות שהיום חוצה את הגשר שבין אקדמיה, תהייה וניסוי לעולם העסקים הריאלי.

הזכרנו חברות כמו גוגל, פייסבוק, פורד, קוואלקום ואחרות, אבל ישנן גם אפל, סיסקו, והרמן אינטרנשיונל (סימול HER, חברה מאוד מעניינת שעיסוקה במערכות רכב מתוחכמות) שרכשה לפני שנתיים את החברה הישראלית IonRoad, חברה בת חמש שזכתה באין ספור פרסים בתחום הפתוח ושמגדירה עצמה כחברה שמשפרת נהיגה בזמן אמת. השוק בוחן ומעריך חברה מהסוג הזה דווקא מכיוון התרומה לביטוח. משמעות ההצלחה של הטכנולוגיות שפתחה החברה הישראלית עשוי להתבטא במיליארדי דולרים בביטוחים. IonRoad היא דוגמה מייצגת לסוג החברות החדשות שמצטרפות לשרשרת הייצור בהמוניהן ושהמבטיחות ביניהן נחטפות מיד ע"י הגדולות.

למשקיע, כפי שכבר נוכחנו שוב ושוב בכול נישה טכנולוגית חדשנית ומבטיחה, קשה ואפילו בלתי אפשרי לבחור מניה מנצחת. המצב, מבחינת המשקיע, מסובך בתחום הספציפי של AR/VR עוד יותר כיוון שנישה זו תהיה מעורבת בכול תחומי הכלכלה ואז כול חברת ענק, מ-GE דרך פייזר ועד ל-GM או בואינג נכנסות לתחום.

איך בוחרים מניה מנצחת במקרה כזה? מומחים טוענים שעשר החברות "הכי מעורבות" בתחום הן פייסבוק, סוני, גוגל, גו פרו, קוואלקום, אפל, מיקרוסופט ו-Nvidia. הבעיה, כפי שראינו בנישות חדשניות ומבטיחות אחרות, שאצל אף אחת מהן, מבחינת החשיבות בדוחות הכספיים, נושא ההדמיות אינו מרכיב משמעותי עדיין. מה בקשר לסל או קרן מניות? אין כזה. ומדוע? כי כול החברות המובילות שהזכרנו "מפוזרות" בסלים שבהם הן נמדדות על פי עיסוקיהן המובילים וההדמיה כאמור אינה כזו.

יש סל, ה-FDN, שמתמקד בחברות שפרנסתן קשורה לרשת וש-58% מהמשקל בו ממוקד בחברות של אפליקציות. הסל כולל חברות הדמיה רבות וחלק מהחברות שהזכרנו. תמצאו בו 42 חברות שבראשן אמזון ופייסבוק, וגם EXPE שמשקיעה רבות בתחום. עם זאת, הוא לא כולל חברות כמו מיקרוסופט, קוואלקום או IBM שכולן פעילות בתחום ובעצמה. מה לגבי חברות קטנות? יש רבות, אבל "הבעיה" שלהן לגבי המשקיע היא שרובן נרכשות לפני שהגיעו להנפקה (כמו IonRoad) וחלקן בשלבי פתוח, מה ש"מבטיח" זעזועים רציניים בבורסה (לא בשונה מחלומות הביו). בשנה שעברה אישרה הרשות האמריקאית לני"ע לחברות סטארט-אפ בתחומים חדשניים לגייס כסף ישירות מ"משקיעים קטנים", אבל אם תתקלו בכאלו, היזהרו.

מציאות נושכת אז מה עושים? טור זה אינו מתעסק ב"מה לקנות" או ב"מה למכור", אלא מנסה לעזור בקבלת ההחלטות. כיוון שבדקנו הנושא לעומק אז באישי אנחנו מאמינים בחברות כמו קוואלקום ופייסבוק (שבינתיים נחתם בינה לבין סאמסונג שת"פ בנושא), ו-DIS שבין הפיקסאר שלה לצורך הגדל ב-VR/AR בתחומי העיסוק שלה, כולל הפרקים, נכנסה לנושא בגדול.

ענף הרכב נראה לנו מתקדם יותר, ולכן טסלה, שלדעתנו וביחד עם שתפי"ם ישראלים תוביל את תעשיית הרכב הסביבתי וטויוטה נראות לנו כמעניינות. גם ה-FDN הנ"ל מעניין. דיברנו עם כמה מומחים בחו"ל והתשובה, במיוחד של הוותיקים, "עזוב, אין דרך להצליח בזיהוי המנצחות. קנה את הסל SPY שמייצג את 500 חברות ה-S&P, כולן שם". יופי. אז מי שבאמת רוצה להתמקד בתחום שיתייעץ, יחקור ויבנה לעצמו "פינת AR/VR". אין ברירה אחרת.

ופינה קטנה על הגלגל שהתהפך לו היום מסתבר שכלכלת סין חזקה שוב, שהביקוש לחומרי הגלם גואה שוב, שיפן כן בדרך הנכונה ושמצב הבנקים באירופה מצוין, אין אינפלציה והבורסות שוב בעליות. מהפך מדהים לעומת יומיים קודם אז, בין תחזיות ה-IMF למבול הורדות הדירוג של אנליסטים על חברות גלובליות מובילות והכותרות שאם טראמפ יזכה הבורסה תתרסק, המשקיעים נמלטו. איך אפשר להסביר מהפכים כאלו?

בעולם של כותרות, שבתחרות על הרייטינג חייבות להיות סנסציוניות ללא קשר למציאות או לכתוב במאמר שהן מכתירות ולעובדות, נוצר מצב שבו הוחלפו הנתונים העובדתיים במודל הערכת ההשקעות ב"נתוני כותרות". זה מצב שגורם למשקיע הסולידי, שדעתו התבלבלה, להתייחס למנהלי הדג' כגורואים ולזלזל בדעת גורואים אמיתיים, באפט Out, אקמן In, המציאות המדומה מחליפה את המציאות. אבל האמת היא שהמציאות המדומה אינה מחליפה את המציאות היא מתמזגת לתוכה כחלק מתהליך ההתמזגות של המהפכה הטכנולוגית לכלכלה, תהליך שימשיך לאושש הכלכלה הגלובלית.