"לפני שנתיים היינו 25 סוחרים בבית, היום נשארנו 8; מרבית הבורסה זה בית קברות - המסחר מתמקד ב-4-5 ניירות"

בשבועות האחרונים הולכות ומתרבות הקריאות לבורסה לניירות ערך לפעול במטרה לשפר את מחזורי המסחר אשר נמצאים במגמה ירידה. לצד החולשה שמאפיינת את השוק ניכר כי גם בצמרת הבורסה מבינים כי אחת הסיבות המרכזיות לבעיית המחזורים טמונה במכונות המסחר האוטומטיות.

התופעה אשר הולכת ומתפשטת בבורסה זכתה להתבטאות נדירה בשבוע שעבר מצד מנכ"לית הבורסה אסתר לבנון אשר התייחסה לנושא למכונות האוטומטיות וסיפקה נבואת זעם משלה: "על המסחר משתלטות המכונות האוטומטיות שחלקן מפותחות ע"י יוצאי 8200 - אין דרך חזרה".

בעוד שיטות המסחר הולכות ומשתכללות נראה שהמתכנתים פועלים לפיתוח מכונות אוטומטיות שמציבות לעצמן מטרה אחת ועיקרית: 'לייצר כסף'. בעוד האתגר האמיתי מבחינתם הוא לייצר את המכונה האידיאלית והמהירה ביותר. מולם ניצבים סוחרי היום אשר מנסים בכל הכוח להצר את צעדיהם - עד כה ללא הצלחה יתרה.

לפעמים נדמה כי זירת המסחר היא מעין קרב בין הסוחרים לבין המכונות. בעוד המכונות האוטומטיות מספקות ציטוטים במסחר השוטף בהתאם לתוכנה ודפוס פעולה קבוע - סוחרי היום מנסים למצוא את הכשלים של המכונה, לאתר את נקודת התורפה שלה ולגרוף כסף במסחר על חשבון המכונה. מפעיל המכונה מצידו לא נשאר אדיש - מכונה שמפסידה כסף יוצאת מהמשחק - מפנה את מקומה למכונה משוכללת ממנה.

מפעילי המכונות מנסים בכל כוחם להסוות את פעולת המכונות, להחליף שוב ושוב את דפוס הפעולה - ולכן מעדיפים שלא לדבר על המכונות הפועלות בשוק. מולם ניצבים סוחרי היום אשר הולכים ומתמעטים. בראיון מיוחד ל-Bizportal, סוחר מניות המנהל חדר נוסטרו משרטט תמונה מדאיגה בכל תחום המסחר שבו סוחרים הולכים ונעלמים על חשבון המכונות האוטומטיות אשר משתלטות על שוק המניות וכמעט ולא תורמות לנזילות.

מאחר ושוק המסחר הוא שוק סגור, שבו הסוחרים מכירים אחד את השני, הסוחר הסכים לדבר בעילום שם בלבד. בריאיון נכנה את הסוחר נדב. שמו המלא שמור במערכת. בראיון מספר נדב על ההתמודדות של חדר הנוסטרו עם מכונות המסחר, חושף חלק מפעולת המכונות ומספק לבורסה מספר רעיונות לפתרון המצב.

"המסחר הפך למשחק פוקר שבו הצד השני רואה לי את הקלפים"

נדב כאמור הוא אחד מהמנהלים של חדר נוסטרו. שבו מרבית הסוחרים פועלים בשוק המניות. עד לפני שנתיים היו בחדר המסחר 25 סוחרים. היום, אומר נדב נותרו 8 בלבד. אז היה רעש ואקשן במשרד, היום לדבריו כל הפעילות נראית כמו בית קברות.

בתקופות השיא נדב מספר שהיקף הפעילות היומי שלו בשוק המניות עמד על 30-40 מיליון שקל ביום. חדר הנוסטרו כולו החזיק כ-5% מהמחזור הכולל בבורסה (בימים שבהם עמד המחזור על 1.5-2 מיליארד שקל ביום). היום היקף הפעילות היומית של נדב מסתכמת ב-3-7 מיליון שקל בלבד ובכל בית ההשקעות מגלגלים 20-30 מיליון שקל ביום כולם ביחד.

נדב מציין שהמחזורים הנמוכים בבורסה הם מכת מוות בשבילם. "אנחנו עובדים היום בעיקר מול המכונות שבעיקר מפריעות לעבודה וממש לא תורמות לנזילות במסחר". לדבריו "המסחר שמתנהל היום בבורסה הוא לא אמיתי. עיקר המסחר מתמקד ב-4-5 ניירות בלבד כאשר מניות היתר הפכו לבית קברות".

נדב מציין כי במסחר הוא מזהה הרבה סוגים של מכונות אוטומטיות שמתערבות במסחר. כך למשל, חלק מן הציטוטים שרואים במסחר במניות המעו"ף נובעים מפעילות ארביטראז' קלאסית, כגון שחקנים שמתכסים במניות כנגד תזוזה במדד המעו"ף, תעודות סל שמתכסות כנגד נכס בסיס ועוד.

סוג נוסף של מכונות אשר פועלות בשוק הן מכונות אשר מחוברות למדדים בחו"ל ולחוזים העתידיים. "המכונות רואות למשל שהחוזים משתפרים ומיד מעמידות פקודות של קנייה ומכירה בהתאם לכיוון של המדד".

ככלל, העבודה של נדב בבורסה היום הרבה יותר זהירה בעבר, בעיקר בגלל המכונות. "כשאני עובד בשוק אני מרגיש שהמכונות צילמו אותי ויודעות מה הפוזיציה שלי", מסביר נדב. "זה כמו לשחק פוקר כאשר הצד השני רואה לי את הקלפים".

מה קרה למחזורים?

לדברי נדב, התופעה של הידלדלות המחזורים הגיעה לאחר שינוי הסיווג של המשק ממשק מתפתח למשק מפותח. "במצב הנוכחי הזרים הם לא חלק מהמסחר כמו שהיה פעם. זה אחד הגורמים לצניחה החדה של המחזורים וזאת בעיה קשה. הבורסה צריכה לעודד את הזרים לשוב ולפעול בישראל".

בעיה נוספת עליה מצביע נדב היא עליית שיעור המס ל-25%. מאחר ועיסוקו של נדב הוא 'סוחר' הוא אינו משלם את המס על רווחי הון שמשלם הסוחר הממוצע, אלא מס עצום של 50%. למרות זאת, נדב סבור כי למסקנות וועדת טרכטנברג יש חלק מכריע בנזילות.

"העלאת המס של ה-25% לא תגדיל את המסים למדינה בכלל. באופציות מדובר במשחק סכום אפס בין השחקנים השונים ובמניות אני לא זוכר מי בשנה וחצי האחרונות הרוויח כסף", אומר נדב. גורם נוסף שפגע בבורסה הוא המחאה החברתית: "אחרי המחאה אנשים שאני מכיר שומרים על הכסף שלהם ומעדיפים להתרחק מהבורסה. השוק המקומי הפך ללא אטרקטיבי בעליל - דבר שגרם לכך שגם המוסדיים החלו להסיט יותר ויותר כספים לשוקים בחו"ל".

הפתרון למצב טמון לדבריו בהפחתה מיידית של המס על רווחי הון - מהלך שמטרתו לעודד את הסוחרים הקטנים לפעול בבורסה. דבר נוסף שהבורסה צריכה לעשות הוא לאכוף את פעילותן של המכונות האוטומטיות באופן שלא ישדרו פקודות סרק - אלא פקודות שצריכות להתבצע בלבד".

נדב אומר שאצלו בחדר נוסטרו בסה"כ מקווים שהנזילות תחזור למה שהייתה בעבר, שהבורסה תצא מהדיכאון העמוק ושניתן יהיה לעבוד. נדב מזהיר כי "אם המצב יימשך, הדבר יכול להוביל ל-1,000 מובטלים נוספים במשק. חוץ מזה, מאחורי כל סוחר ישנם עוד שלושה אנשים שמרוויחים - בנקים, רו"ח, עו"ד ועוד".

נדב מציין כי "בלי הסוחרים, הבורסה בתל אביב מתה. סוחר שעוזב את הבורסה ועובר לעבוד בבורסה אחרת - יקח הרבה מאוד זמן להחזיר אותו לעבוד בשוק המקומי".

לכתבות נוספות שעשויות לעניין:

ראיון נדיר עם סוחר נוסטרו: "לא רחוק היום שיישרפו בת"א עשרות מיליארדים במניות בגלל תנודה בשוק הנגזרים"

אסתר לבנון: "על המסחר משתלטות המכונות האוטומטיות שחלקן מפותחות ע"י יוצאי 8200 - ואין דרך חזרה"