מנהל קרן הגידור הדיסקרטי, ריי דאליו: "אמריקה מבצעת 'אנטי-מינוף' יפהפה"

סנדרה וורד ממגזין בארונ'ס קיימה לאחרונה ראיון 'יקר' עם ריי דאליו, אחד מהמנהלים המצליחים ביותר (אך הדיסקרטיים ביותר, עם זאת) בתחום קרנות הגידור בעולם.

דאליו מציע בראיון את השקפת עולמו על הכלכלה והשווקים הגלובליים, ובנוסף מדבר בהרחבה על אירופה, שוק אגרות החוב האמריקני ועל זהב.

מה שמשך את עיני הקוראים, כפי שהם הגיבו בהרחבה, היה דווקא ההערכה שלו לגבי תהליך 'אנטי-מינוף' שארה"ב עוברת. דאליו שם לב שיש 3 סוגים של מינוף:

1. מדיניות 'צנע' - "תהדק את החגורה שלך, תבזבז פחות, תפחית את מה שאתה חייב".

2. בנייה מחדש של חוב - "משלמים פחות לנושים, או משלמים לנושים על פני תקופת זמן ארוכה יותר, או בשיעור ריבית נמוך יותר".

3. הדפסה של כסף - "בדרך כלל קורה כאשר שיעורי הריבית קרובים מאוד ל-0, בגלל שאי אפשר להוריד אותם יותר מזה".

דאליו מתאר כאמור את תהליך ה'אנטי מינוף' כיפהפה, והנה ההסבר שהוא נתן למגזין בארונ'ס:

"'אנטי מינוף' יפהפה מאזן את שלושת הסוגים הללו. במילים אחרות, יש רמה מסוימת של מדיניות 'צנע', יש מידה מסוימת של בנייה מחדש של חוב ויש פעילות מסוימת של הדפסת כסף. כאשר כל הסוגים הללו של פעילויות 'אנטי-מינוף' מתרחשות בתמהיל (MIX) הנכון, אין תוצאות דרמטיות. זה לא מייצר יותר מדי דיפלציה או מיתון כבד מדי. יש צמיחה איטית, אבל היא עדיין צמיחה חיובית. באותו זמן, יחסים של חוב להכנסה יורדים - זהו מינוף יפהפה"..

"אנחנו בשלב כעת בארה"ב שהוא דומה מאוד למה שקרה בתקופת 1933-37, שם הייתה צמיחה חיובית אך בעלת טרנד איטי מאוד. הפדרל ריזרב יכול לבצע תוכנית הקלה כמותית נוספת (QE3) באם הכלכלה תראה סימנים של האטה שוב, בשם המטרה של הקלה על החוב ולשם הזרמת כסף לידיהם של האזרחים."

"אנו נצטרך גם תמריצים פיסקליים מהממשלה, אשר כמובן, מהווים מדיניות כלכלית קלאסית. הממשלות יצטרכו לבזבז יותר כאשר המכירות וההכנסות ממסים יירדו, וכאשר האבטלה והטבות סוציאליות אחרות יכנסו לקצב מהיר - שם תקרה חלוקה מחדש של העושר. זאת הסיבה גם שבעטייה אנחנו הולכים לראות יותר מיסוי על נישומים עשירים, ויותר 'מתח' סוציאלי. זמן של 'אנטי-מינוף' הוא אינו זמן קל, אבל כאשר ארה"ב תתקרב שוב לאיזון, אנחנו נראה את התהליך הזה כחיובי מאוד בראייה לאחור".