קטנות אבל שוות: אנליסטים ומנהלי השקעות בוחרים מניות קטנות

שוק המניות ביצע מהלך מרשים של עליות השנה. עם זאת, מדדי המניות המובילים, בניגוד למדדי האג"ח הקונצרני, עדיין לא חזרו לשיאים שלהם מלפני פרוץ המשבר.

עיני מרבית המשקיעים, בודאי המשקיעים המוסדיים, נשואות מדי יום אל המניות המרכיבות את מדדי ת"א 25 ות"א 75, שכן שם מרוכזת מרבית הנזילות וסוחר או משקיע שמבצע עיסקאות במיליוני שקלים מידי יום יכול למכור או לקנות סחורה בקלות יחסית.

ואולם, קיימת כמעט תמימות דעים בין האנליסטים כי ההזדמנויות הגדולות נמצאות, או אולי "מתחבאות", ברשימת היתר וברשימות של המניות הקטנות בבורסות בעולם. נכון, המניות שם גם יותר מסוכנות שכן מדובר בחברות קטנות וצעירות יותר בדרך כלל, אבל הסיכוי לרווח משמעותי גם גבוה יותר. פנינו, לכן, לאנליסטים בבתי ההשקעות ובבנקים לשמוע מהם איזה מניות נראות היום אטרקטיביות, גם לאחר הראלי האחרון.

ההמלצות של ישיר

כלכלני ישיר בית השקעות ממליצים על מניות חבס ומניות סקיילקס. קבוצת חבס פועלת באמצעות חברות בנות וקשורות בשלשה תחומים עיקריים: רכישה, ייזום, תכנון, הקמה ופיתוח של פרוייקטים בתחום הנדל"ן (פרוייקט YOO ורוטשילד 1 ועתודות קרקע איכותיות נוספות). פעילות נכסים מניבים בשוויץ (74%). וחברת NSI אשר הינה אחת מקרנות הריט הציבוריות הגדולות ביותר בהולנד.

בישיר אומרים כי קבוצת חבס צפויה לסיים את השנה בהכנסות שיא של מעל לחצי מליארד שקל (בהנחה שהחברה תכיר במרבית ההכנסות בגין פרוייקט YOO). החברה צפויה לרשום תזרים חיובי משמעותי במשך השנתיים הקרובות בעיקר עקב ההכרה ממכירת דירות בפרוייקט YOO ורוטשילד 1, ועל זה יש להוסיף את התזרים מאחזקותיה בפעילויות בחו"ל. לסיכום, "חברה בעלת פרופיל סיכון מגוון (ייזום, נכסים מניבים, קרקעות וריט) ובפיזור סביר אשר מתומחרת בזול".

סקיילקס: סקיילקס הנה החברה שרכשה את השליטה בפרטנר וכמו כן מחזיקה בסמסונג ובדינמיקה סלולר (אשר אמורה להמכר עד יולי 2010). "התזרים של שלושת החברות המוחזקות בנוסף למינוף הקיים עקב הגיוסים האחרונים של החברה (בכדי לממן את עסקת רכישת פרטנר) יצר בעצם שווה ערך אחזקה בפרטנר באופן ממונף".

"הסיבה להחזיק את סקיילקס על פני פרטנר נובעת משתי נקודות: תימחור - סקיילקס נסחרת בדיסקאונט של כ-30% על אחזקותיה לעומת פרטנר שנסחרת סביב מחירי היעד שלה. טכני ?לאחר העסקאות האחרונות שנעשו עם ישיר ניהול קופ"ג ועם יורוקום, ירד אחוז האחזקה של סאני בסקיילקס מתחת ל-80% ולכן החברה עתידה להכנס ישירות למדד ת"א 75".

ההמלצות של יו-בנק

האנליסטית ליהי מעודה מיו-בנק מציינת את חברת Jakks pacific (סימול: JAKK). החברה מפתחת, מעצבת, מייצרת ומשווקת מגוון רחב של צעצועים ומוצרים נלווים לילדים, נוער ולחיות מחמד והינה היצרנית השלישית בגודלה בתחום בארה"ב ומוצריה נמכרים ברשתות הצעצועים המובילות, רשתות קמעונאיות גדולות וחנויות מתמחות ברחבי העולם.

בתשעת החודשים הראשונים של 2009 החברה הציגה תוצאות שהאפילו על התחזיות אך עדיין משקפות את השפעות המשבר. הכנסותיה עמדו על 605 מיליון דולר, צמיחה שלילית של 4.8% לעומת התקופה המקבילה, שנבעה בעיקר מתמהיל מוצרים זול יותר. במהלך תקופה זו ביצעה החברה מחיקה גדולה שרובה הגדול אינה במזומן הקשורה למוניטין וסימני מסחר שאינם בשימוש עוד. ללא הוצאות חד פעמיות אלו החברה הציגה של 0.83 דולר.

החברה חזרה על תחזיתה לכל 2009, מכירות של 810 מיליון דולר ורווח למניה של 1.01 דולר (לא כולל מחיקות). החברה מבצעת התייעלות תפעולית שאמורה לייצר חסכון תפעולי שנתי של כ- 40 מיליון דולר משנה הבאה. לחברה 154 מיליון דולר בקופה והיא הציגה תזרים תפעולי של 36 מיליון דולר מתחילת השנה.

לסיכום, אומרת מעודה, מדובר בחברה שיש לה חזק, מגוון צעצועים חדשים בקנה, יחסים טובים עם הקמעונאיות ומעניקות הרישיונות השונות (כמו דיסני) והיא מוכנה לקראת שנת 2010 בה היא מאמינה כי יהיו שינויים לחיוב בשורה העליונה ובשורה התחתונה. גם בשנה תנודתית זו נסחרת החברה במכפיל 12-13 על רווח למניה שאינו מייצג ומחיר המנייה הנוכחי מהווה הזדמנות.

חברה נוספת שביו-בנק מפנים אליה זרקור היא Speedway Motorsports (סימול: TRK) . החברה מחזיקה ומתפעלת כ- 8 אתרי/מתקני מירוץ הפזורים בארה"ב. לחברה כ- 916 אלף מושבים, מספר המושבים הגבוה ביותר בתחום זה. החברה עוסקת בהפעלת האתרים ובקידום ושיווק של אירועי ספורט מוטורי בארה"ב, בעיקר תחת המותג של סדרות מירוצי הנאסקר (NASCAR).
בנוסף לכך, מפעילה החברה חברות בנות העוסקות במכירת מזכרות, לבוש (חולצות, כובעים), דגמי מכוניות, פרטי אספנות, מסלולי קרטינג ומכירת זכויות שידור למירוצים.

הוצאות על המירוצים נחשבות כהוצאות מותרות (discretionary) אשר נפגעות יותר במהלך מיתון ולכן נפגעה החברה מירידה במחירי כרטיסים, ירידה בהכנסות השונות המתקבלות בזמן האירוע (כגון אוכל, שתייה ומזכרות) וירידה בהיקף הפרסום והחסויות של חברות במירוצים השונים. לעומת זאת, מאמצי השיווק החזקים והורדות מחירי הכרטיסים נשאו פרי ואין ירידה במספר הצופים המגיעים לאירועים. נתון מעודד נוסף, הוא רמת ההכנסות ממכירת זכויות שידור למירוצים שנמצאות במגמת צמיחה וזאת בעקבות חוזה שנחתם עם מספר רשתות שידור לתקופה של 8 שנים (עד 2014) בסך של כ- 4.5 מיליארד דולר.

לסיכום מציינים ביו-בנק כי למרות התקופה הקשה, חזרה החברה על תחזית רווח של 1.7-1.9 דולר למניה השנה ואף העלתה קלות את תחזית ההכנסות. "החברה נסחרת כיום לפי מכפיל 10 ונראית לנו מעניינת מאוד עקב המשך הגידול בהתעניינות מירוצים אלה והתחזקות המותג NASCAR".

ההמלצות של אלטשולר שחם

בבית ההשקעות אלטשולר שחם מפנים זרקור למניות נפטא, וואלה, ומניות חילן טק. "נפטא היא חברת החזקות אשר עיקר החזקותיה מרוכזות בתחום האנרגיה. עיקר שווי החברה מגיע מהחזקותיה הישירות והעקיפות בישראמקו אשר מחזיקה בקידוח הגז "תמר". החברה מחזיקה גם בישראמקו אינק. - הנסחרת בארה"ב אשר נהנית מתגמולים מישראמקו אשר עתידים לנבוע ממאגר הגז "תמר". בנוסף לחברה החזקות במניות יואל ופעילות נדל"ן. החברה נסחרת בדיסקאונט משמעותי לשווי החזקותיה (אשר בתורן נראות לנו אטרקטיביות.".

לגבי וואלה מציינים באלטשולר שחם כי החברה מחזיקה בפורטל המוביל בישראל. הכנסותיה מגיעות בעיקר מפרסום וגם ממסחר באינטרנט. החברה פונה לשוק צומח כאשר ההערכות הן שהפרסום באינטרנט ילך ויגדיל את נתח השוק שלו בעוגת הפרסום. גם בתחום המסחר החברה ממשיכה להתפתח כאשר מרחיבה את שליטתה בשרשרת הערך הן במכירת מוצרים והן בסליקת האשראי. "אנו מעריכים כי החברה תמשיך להראות תוצאות טובות".

ולגבי חילן טק מציינים בבית ההשקעות כי היא פועלת בתחום שירותי השכר, נוכחות ומשאבי אנוש ובשיווק ומכירה של מוצרי טכנולוגיית מידע. תחום השכר מהווה את מרבית הכנסותיה ועיקר רווחיה. החברה מציגה יציבות בהכנסות וברווחיות לאורך זמן, כמו כן החברה מחלקת דיבידנדים באופן עקבי. החברה נסחרת במכפיל נמוך ולכן היא נראית השקעה אטרקטיבית.