כלכלני לאומי: המגמה החיובית תימשך, אך "בקצב מדוד ובתנודתיות גבוהה"

כלכלני בנק לאומי מעריכים כי העליות בשוק המניות צפויות להימשך בעקבות המשך השיפור וההתאוששות, אך קצבן יפחת והתנודתיות תעלה, זאת לנוכח רמות המחירים הנוכחית, שאיננה כה נמוכה בהשוואה לעבר.

שוק המניות

"השיפור בנתוני הכלכלה הריאלית ממשיך להתבסס", כתבו בלאומי. לפי אומדן ראשוני שפרסמה השבוע הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ברבע השלישי של 2009 צמח המשק הישראלי בקצב שנתי של כ-2.2% בהשוואה לרביע השני, בו נרשמה צמיחה של כ-1.0%.

על אף התמונה המעודדת העולה מנתוני המאקרו, המבטאת ציפיות לשיפור בתוצאות החברות, בזירת המדווחות רואים בלאומי חולשה מסויימת. "הדוחו"ת הכספיים לרבעון השלישי של השנה אשר מתפרסמים בימים אלו מצביעים על תוצאות מעורבות", כתבו בסקירה.

חברת אלביט דיווחה על תוצאות טובות, אך בהשוואה לרבעונים האחרונים היו מעט אכזבות. סלקום דיווחה על תוצאות אשר היו מעט מעל התחזיות בשוק. בתוך כך, סקטור התקשורת ממשיך לייצר כותרות. אמפל אמריקן דיווחה השבוע על רכישת הפעילות של סמייל 012 תמורת כ-1.2 מיליארד שקל. "עסקה זו נעשית כהמשך לרכישת השליטה בבזק בידי סמייל 012 ועשויה לשמש להמשך התרחבות עתידית של אמפל אמריקן בתחום התקשורת", כתבו.

"להערכתנו", כותבים כלכלני הבנק, "המגמה החיובית צפוייה להימשך לנוכח השיפור בתמונה המאקרו-כלכלית והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים". "עם זאת, רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות, המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי, אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית, ועל כן נראה כי גם אם יימשכו בו עליות השערים, קצבן צפוי להיות מדוד ורמת התנודתיות צפויה להיוותר גבוהה".

בהתייחסותם לרמת המחירים בשוק, כלכלני בנק הפועלים ציינו כי אף על פי שעלתה היא נותרה סבירה, זאת משום ההשוואה לשווקי העולם. לסקירת כלכלני בנק הפועלים

שוק האג"ח

בשוק האג"ח ממליצים בלאומי הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד לשמור על בעל טווח בינוני. עוד ציינו כי לתפיסתם, אטרקטיביות ההשקעה באפיק הקונצרני עודנה נמוכה, כשבמידה וכן בוחרים להשקיע בהן, בלאומי מציעים לבחור בהשקעה סלקטיבית באג"ח בעלות דירוג גבוה מאשר להשקיע במדדי התל-בונד השונים.

"הציפיות האינפלציוניות לשנה הקרובה של החזאים בשוק כמו גם אלו הנגזרות משוק ההון... תומכות בהיוותרות הריבית במשק על כנה גם בחודשים הקרובים", ציינו בלאומי. "עובדות אלו תומכות עדיין בהשקעה בחלקו הבינוני של עקום התשואות, הן השקלי והן הצמוד. עם זאת, משקיעים אשר אינם מעוניינים להגדיל את חשיפתם לסיכון יאלצו כיום להסתפק בהשקעות קצרות טווח ברמת תשואות נמוכה ביותר".

מט"ח

בשוק המט"ח, כלכלני לאומי צופים בטווח הקצר כי המשך תוואי ההתאוששות הכלכלית בעולם, שילווה בגידול בתיאבון לסיכון של המשקיעים, יביא לחולשה במטבע האמריקאי. עם זאת מציינים כי "בין הגורמים העשויים לפגוע במגמה זו נצביע על הרמה הגבוהה בה נמצאים שווקי המניות והמשך העלייה במחירי הסחורות."

בסיכום שבועי התחזק הדולר בכ-0.6% מול השקל עד כה, ונותר כמעט ללא שינוי מול האירו.