מניית מזרחי טפחות מזנקת: "המשקיעים הזרים מראים התעניינות מוגברת במניה"

מניית בנק מזרחי טפחות רושמת היום עליה חדה ומובילה את מדד הבנקים צפונה. זאת לאחר שהבנק הציג אתמול תוצאות טובות לרבעון השלישי של השנה ועל רקע המלצות טובות מאנליסטים היום.

בלידר שוקי הון מציינים כי הבנק הציג תוצאות מצוינות ומפתיעות. על ההון מפעילות של 13.3% (גם אם חלק מההכנסות נובעות ממימושים בשוק ההון) הינה מרשימה ומלמדת על העוצמה של תיק האשראי של מזרחי וכן כי הפעולות שבוצעו בשנים האחרונות להתייעלות ממשיכות לשאת תוצאות.

"אנו חוששים כי ברבעונים הקרובים מזרחי יתקשה לשחזר את התוצאות הנ"ל וכי בסופו של דבר השפעות המיתון במשק יביאו גם לעליה בהפרשות בבנק, אולם אין ספק שמזרחי מוכיח כי הוא מצליח לשמור על מעמדו כבנק המוביל את הסקטור בתקופה זו".

מזרחי נסחר כעת במכפיל הון של 1.1, מכפיל המשקף לדעת לידר את התוצאות הטובות של הבנק ביחד עם העובדה שהסיכון במזרחי נמוך בהשוואה לסקטור, על רקע החשיפה הגבוהה למשקי הבית ומשכנתאות. יחד עם זאת, בעינינו זה משקף כבר את מרבית הפוטנציאל של המניה בתקופה זו, כאשר יש לזכור כי הסיכונים עדיין קיימים. בשורה התחתונה, בלידר שוקי הון מעלים מעט את מחיר היעד לבנק ל-32 שקל למניה ומותירים את דירוג ההמלצה על "".

קלינגמן: הבנק יהנה מפעולות הממשלה בשוק הנדל"ן

טרנס קלינגמן, מנהלת מחלקת מחקר באקסלנס, הרבה יותר נחרץ. "אנחנו מעלים את ההמלצה שלנו לבנק מזרחי לתשואת יתר ונוקבים במחיר יעד של 50 שקל לטווח השקעה של שנה (55% מעל מחיר השוק). זו משקף מכפיל הון של 1.7 שהינו חסר תקדים לבנק ישראלי".

לפי קלינגמן, הממשלה פועלת בצורה אינטנסיבית להסרת המכשולים בכל הקשור להיצע של קרקעות והאצת תהליך של היתרי בניה. אם תוכניות הממשלה יתממשו במלואן משמעות הדבר כ-45,000 התחלות בנייה בשנה, שיפור לעומת רמות של כ-30,000 ומטה בשנים האחרונות. "יותר התחלות בניה מתורגמות באופן ישיר ליותר בקשות למשכנתאות מצד הרוכשים ויותר אשראי צרכני (לדוגמה לצורך ריהוט הבית החדש). בנק מזרחי, עם נתח שוק הארי בשוק המשכנתאות צפוי להינות יותר משאר הבנקים".

לדעת קלינגמן הגידול בהיקף המשכנתאות והאשראי הצרכני יכול להסתכם בפי שתיים מהגידול בתמ"ג או בערך כ-8% (לשם השוואה בתשעה החודשים הראשונים של 2009 היקף האשראי למשקי בית צמח ב-10.4% בהעדר תחרות עזה מבנקים אחרים ובעיצומה של עלייה חדה במחירי נדל"ן). אשראי למשקי בית מהווה כ-67% מתיק האשראי במזרחי. בהנחה שיתרת תיק האשראי יצמח לפי קצב הצמיחה בתמ"ג (באיזור ה -4%, בסביבה תחרותית מול הסקטור החוץ בנקאי) ניתן לצפות לגידול משוקלל של כ - 6.6% בסך התיק בשנים הבאות".

בדרך כלל צמיחה מהירה כל כך מלווה ע"י ריתוק אמצעיים הוניים משמעותיים אלא שבזל וו נותן הנחות מפליגות ביותר בתחום המשכנתאות, כך שבעצם הבנק ייהנה משחרור הון באופן מיידי. "מבנה הון רזה מאד לפי כללי בזל 2 - שווה לחלוקת הון חד פעמית שמשקף תשואות של 30% ומשפר את התשואה על ההון לאיזור ה-15%".

עוד אומר קלינגמן כי ההנהלה מראה נחישות רבה לשמור על רמת ההוצאות. ריסון בהוצאות יחד עם חזרה לסביבת יותר שיגרתית יאפשר ככל הנראה להגיע קרוב מאד ליעד התשואה. אנחנו בספק עם ליתר הבנקים יש את הרצון ו/או היכולת לבצע צעדים דומים לאור השיפור במצב הכלכלי ושיפור ברווחים. לכן, כנראה נגיע למצב, הכמעט אבסורדי, שדווקא בנק קטן יחסית נושא בתואר היעיל ביותר על אף היתרון לגודל (לכאורה) של בנקים הגדולים ממנו פי כמה.

לגבי פעילות המשקיעים הזרים אומר קלינגמן כי המשקיעים הזרים אוהבים חברות עם צמיחה סבירה שיודעות לשלוט ברמת ההוצאות ושמציעות תשואות דיבידנד שמנות ושנסחרות ברמות תמחור נוחים. בנק מזרחי עונה על כל הקריטריונים האלו. בשיחת הוועידה אתמול ניכרה רמת התעניינות מוגברת מצד המשקיעים הזרים. אחרי תקופה בה רוב המשקיעים הזרים נעדרו ממניות הבנקים - אנחנו עשויים לראות אותם חוזרים להיות שחקנים.