יובל בן זאב על אפי פיתוח: "התקדמות איטית בפעילות העסקית, הסיכון עדיין גבוה"

חברת אפי פיתוח, של אפריקה ישראל הנמצאת בשליטתו של לב לבייב, פרסמה היום את תוצאותיה לרבעון הרביעי ולשנת 2009. התוצאות כוללות צדדים חיוביים ושליליים אך רמת הסיכון עדיין נותרה גבוהה, כך אמר בתגובה לדו"חות מנהל המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', יובל בן זאב.

אפי פיתוח סגרה את הרבעון הרביעי של 2009 בהפסד של 219 מיליון דולר, ברקע להפחתת השווי שביצעה בעקבות לחץ מכיוון הרשות לניירות ערך, שאף שלחה צוות למזרח אירופה על מנת להעריך את שווי הנכסים של אפריקה בארץ ובחו"ל. לתוצאות אפי פיתוח: הפסד רבעוני של 219 מ' ד', שווי הנכסים צנח ב-33% בשנה

"שוק הנדל"ן במוסקבה עדיין מאתגר", כותב בן זאב באשר לפעילותה של אפי פיתוח. לפי סקירת שוק שפרסמה חברת JLL, שיעור התפוסה בנכסים מסחריים ירד לכ-90%, אם כי בנכסים המובילים השכירות עדיין ברמה של 100%, כותב בן זאב. "להערכת JLL, פתיחת מרכזים מסחריים נוספים תביא לירידה נוספת בשיעור התפוסה, כאשר האתגרים בהשכרת הנכסים תגרור דחייה נוספת בפתיחתם של פרויקטים חדשים".

באשר למקורות המימון של החברה, בן זאב לא מודאג. לחברה יתרת מזומנים של כ-210 מיליון דולר ולשני הפרויקטים המרכזיים שלה, קניון רוסיה וטברסקיה, מסגרות אשראי להשלמת הבניה. ב ןזאב מזהה "התקדמות זהירה ב'קניון רוסיה'" לאחר השכרת 45% מהקניון. החברה מעריכה כי השלמת הקניון תהיה בספטמבר-אוקטובר וכי שכר הדירה הממוצע יעמוד על כ- 1,100 דולר לשנה. בטברסקיה נחתם מזכר הבנות להשתתפות העירייה בהוצאות הכרוכות בתשתיות סביב הפרוייקט. החברה לא דיווחה פרטים.

באשר לפרוייקטים הנוספים של החברה, אוזרקובסקיה שלב 3, פבילצקיה וקלי ניניה, בן זאב במציין כי הפרויקטים עשויים לתרום באופן חיובי, אך עם זאת מוסיף משקל בסל הנכסים נמוך מזה של שני הפרויקטים העיקריים.

באשר לירידה שרשמה החברה בערך נכסי נקי (NAV) ל-3.25 דולר למניה, צניחה של כ-33% בהשוואה ל-4.82 בסוף שנת 2008, בן זאב לא מתרגש. "הערכה זו אינה הנושא העיקרי שעל הפרק, אבל אין ספק ששחיקת השווי הנכסי מעידה על הסביבה המאתגרת", מסביר בן זאב.

בהתייחסות להסדר האג"ח, שאישורו יעלה להצבעה באסיפה הכללית בשבוע הבא, בן זאב מציין כי קיים סיכון, בשל לחץ של מוכרים. "במסגרת הסדר האג"ח יקבלו בעלי אגרות החוב כ-92 מיליון מניות של אפי פיתוח, כך שקיים חשש ללחץ מוכרים כבד", מסביר בן זאב את עמדתו. בנוסף, הרישום בבורסה הראשית של לונדון צפוי להגביר את המסחר במניה. "חשש זה מלווה גם את החברה האם אפריקה ישראל בה בעלי האג"ח יקבלו כ- 39 מיליון מניות".

"התקדמות איטית בפעילות העסקית בסביבה מאתגרת. מתקרבים לישורת האחרונה של הסדר אגרות החוב. הסיכון עדיין גבוה", מסכם בן זאב.