מורגן סטנלי מקפיץ את תג המחיר של מאגר 'תמר': "הפרויקט לא מוערך מספיק ע"י שוק ההון"

חברת נובל אנרג'י זוכה היום (ד') לסקירה אוהדת מצד מחלקת המחקר של מורגן סטנלי. בשורה התחתונה, בענקית ההשקעות, הותירו את ההמלצה על "משקל יתר" והעלו את מחיר היעד מ-92 דולר ל-94 דולר למניה. אך הסיפור המעניין בהמלצה הוא דווקא ההתייחסות ל'תמר'.

לדברי האנליסטים בבית ההשקעות, הסיבה העיקרית לכך שמניית נובל אנרג'י מתומחרת בחסר קשורה להתייחסות השוק לפרויקט 'תמר' בישראל. "פרויקט 'תמר' בישראל הינו דבר מה משמעותי ביותר עבור נובל ולפי שעה לא זוכה להכרה ככזה מצד השוק. פרויקט תמר יביא לשולי רווח גבוהים, סיכון עיסקי נמוך בטווח זמן-ארוך ותזרים מזומנים יציב - שזה דבר בהחלט ייחודי במצב כרגע בעולם".

במורגן סטנלי ביצעו הערכת שווי מחודשת לפרויקט תמר ומתמחרים אותו, במונחי שווי מנייה, של ה-14 דולר למניה (עלייה מ-12 דולר בהערכה הקודמת). אם ניקח בחשבון כי לנובל אנרג'י יש כ-174.44 מיליון מניות ואת שיעור ההחזקה שלה במאגר 'תמר' (36%), נקבל שווי של 6.7 מיליארד דולר למאגר כולו.

מניית נובל אנרג'י סגרה אתמול במחיר של 71.5 דולר, כלומר מחיר היעד של מורגן סטנלי נותן אפסייד של כ-30% לנובל. נציין, כי בדומה למניות הגז בישראל, גם מניית נובל נסחרת מתחילת השנה ביציבות. טווח המחירים של המניה מאז תחילת השנה הינו 70-78 דולר.

אפסייד דומה מקבלת מניית ישראמקו יהש כתוצאה מהערכת השווי המחודשת שביצעו במורגן סטנלי. ישראמקו מחזיקה ב-28.75% ממאגר 'תמר' וכעת, לפי העבודה של מורגן סטנלי, ישראמקו מקבלת שווי של 1.92 מיליארד דולר, כלומר 7.3 מיליארד שקלים (לפי דולר של 3.8). ישראמקו נסחרת כעת לפי שווי של 5.5 מיליארד שקלים. במילים אחרות - במורגן סטנלי נותנים אפסייד של כ-33% לישראמקו.

לגבי אבנר יהש ודלק קידוחים יהש שמחזיקות ב-15.625% ממאגר תמר כ"א, הערכת השווי של מורגן סטנלי גוזרת שווי של 3.97 מיליארד שקלים כ"א. אבנר נסחרת כעת לפי שווי של 5.3 מיליארד שקלים ודלק קידוחים נסחרת לפי שווי של 5 מיליארד שקלים. כלומר, לפי העבודה של מורגן סטנלי, הפעילות של החברות בים תטיס מוערכת בכמיליארד שקלים עד 1.3 מיליארד שקלים בלבד (כאשר המאגרים מרי ונועה מוערכין בכ-2 מיליארד דולר, דלק קידולים ואבנר מחזיקות ב-25.5% ו-23% בהתאמה). כמובן שמזה צריך לקזז את פוטנציאל השווי של רציו ים ('לוויתן') המגולם במניות.

נציין, כי בכלל פיננסים העריכו לאחרונה את שווי מאגר תמר ב-6.7-6.9 מיליארד דולר תוך שהם מצפים לביקושים חזקים לגז הטבעי שיביאו את התצרוכת לרמה של כ-50%, כלומר מעבר ל-40% שכרגע במשרד התשתיות מעריכים.