מניות למכור: 3 בתי השקעות מסמנים 6 מניות שלא כדאי שיהיו בתיק שלכם

ירידות שערים חדות נרשמו בשבוע שעבר במסחר בבורסה המקומית ובבורסות העולם ברקע למשבר החובות של מדינות גוש האירו. בעוד שהמשקיעים מנסים להבין האם זהו רק תיקון בשוק עולה או שמא פני השוק דרומה, Bizpotal ריכז מספר המלצות מבתי השקעות אודות מניות שבכל מקרה לא כדאי להחזיק בתיק המניות.

סאני - היא המניה שבני דקל, סמנכ"ל המחקר בד"ש ברוקראז', ממליץ להימנע מלרכוש. חברת הינה חברת אחזקות, שאחזקתה העיקרית היא סקיילקס שמחזיקה בפרטנר. "למעשה הרוכש את סאני למעשה רוכש את פרטנר במינוף גבוה, שמשמעותו שכל עלייה או ירידה של 1% במניית פרטנר, צפויה להשפיע פי 4 (עליה או ירידה של 4%) על מניית סאני ולכן השקעה במניית סאני, בעת הזו, נתפסת כמסוכנת יותר", מציין דקל.

"בנוסף לסיכון המינוף", מסביר דקל, "פרטנר יכולה להיפגע בשל כוונת משרד התקשורת להפחית את דמי הקישוריות. חברת הסלולר ציינה כי מהלך זה צפוי להסב לה פגיעה ברווחיות בהיקף של מאות מיליוני שקלים ואנו מעריכים כי הפחתת דמי הקישוריות תקל משמעותית על כניסת מפעיל וירטואלי כבר במהלך שנת 2011, דבר שעשוי לפגוע בחברה עקב ירידת המחירים שצפויה להתרחש בענף."

מכתשים אגן - היא המניה שקובי נימקובסקי, מנכ"ל ומנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות אלומות ספרינט, ממליץ שלא להחזיק בתיק. מכתשים אגן, שבשליטת כור (44%) עוסקת בייצור חומרי הדברה גנריים ונמנית עם החברות המובילות בעולם. לחברה מאות סוגים של תכשירי הדברה המיועדים להגנת הצומח. שווי השוק של מכתשים אגן הינו 7.2 מיליארד שקל ומחיר המניה עומד על 15.68 שקל, כ-57% פחות מאשר השיא שנקבע בחודש אוקטובר 2007, כאשר המניה נסחרה בשיאה במחיר של כ-38 שקלים. נימקובסקי מציין כי החברה נסחרת כיום במכפילי EV/EBITDA ו-P/E של כ-12 ו-55 בהתאמה לרווחים של שנת 2009 - "גבוה ביחס לממוצע ב-10 השנים האחרונות."

"בשנת 2009 חוותה החברה ירידה בפעילות ואף פרסמה אזהרת רווח כתוצאה מהתדרדרות בשיעורי הרווחיות", הסביר נימקובסקי. הרווח הגולמי עמד על 26% לעומת 33% אשתקד, כאשר הרווח תפעולי היה 5% לעומת 14% אשתקד. "הירידה בפעילות וברווחיות נבעה בעיקר כתוצאה מירידה בביקושים בצפון אמריקה, בדרומה ובאירופה, כמו גם רמות מלאי גבוהות", הוסיף נימקובסקי.

"להערכתנו, חברת מכתשים אגן צפויה להיפגע באופן מהותי עקב ההתפתחויות השליליות בגוש היורו", אמר נימקובסקי. "ראשית, הביקושים למוצרי החברה עשויים להמשיך לרדת גם ב-2010 בהמשך לשנה שעברה שכן החשיפה של החברה לאירופה הינה גבוהה ועומדת על כ-40% מסך מכירותיה", אמר נימקובסקי והוסיף כי דבר נוסף שצפוי להשפיע לשלילה הוא הירידה בשער האירו שכן החברה עורכת את דוחותיה הכספיים במטבע הדולר, זאת בעוד שפעילות החברה נעשית במטבעות שונים, ביניהן האירו, שקל, ריאל ברזילאי, פאונד אנגלי ועוד. "התחזקות הדולר ביחס למטבעות אחרים בהם פועלת החברה, מקטינה את היקף המכירות הדולרי של החברה ורווחיותה".

פרוטרום - היא מניה נוספת שבאלומות ספרינט ממליצים שלא להחזיק. פרוטרופ הינה חברה גלובאלית העוסקת בפיתוח, ייצור, שיווק ומכירה של תמציות טעם וחומרי גלם ייחודיים המשמשים לייצור מזון, משקאות, תמציות טעם וריח, מוצרי פארמה, טיפוח אישי.

שווי השוק של החברה הינו כ-1.8 מיליארד שקל, ומחיר המניה עומד על 31.6 שקלים כאשר בשיאה שער המניה עמד על 40.12 בפברואר 2007. החברה נסחרת כיום במכפילי EV/Ebitda ו-P/E של 8.5 ו-14.5 לרווחים של 2009 - נמוך במעט מהממוצע ב-5 השנים האחרונות אשר עמד על 9 ו-15 בהתאמה. ב-2009 רשמה החברה ירידה במכירות בשיעור של 10% לרמה של 425 מיליון דולר וירידה בשיעור זהה ל-33 מיליון דולר. ה-EBITDA ירד ב-12% ל-65 מיליון דולר תוך ירידה קלה בשיעורי הרווח במרבית השורות.

"פעילותה של פרוטרום צפויה להיפגע עקב חשיפתה הגבוהה לשוק האירופי, של למעלה מ-60%", אמר נימקובסקי והסביר כי גם העובדה שהחברה קטנה ביחס למתחרותיה (כמו IFF ו-Givaudan) באירופה התחרותית צפויה לגרום לחברה להוריד מחירים ויגרור שחיקה ברווחיות החברה.

"מהדו"חות שפרסמו מתחרותיה, ניתן ללמוד כי הסטגנציה בשוק האירופי נמשכת", אמר נימקובסקי. "בנוסף, גם פרוטרום, המדווחת בדולרים, צפויה לסבול מהשפעות מט"ח שליליות בתוצאותיה הכספיות כתוצאה מירידה בשער האירו, 5% ברבעון הראשון, ו-5% נוספים מתחילת הרבעון השני עד עתה", כך לדברי נימקובסקי.

אלווריון (נאסד"ק: ALVN) - היא המניה שבבנק ההשקעות הקנדי RBC, שותפו האסטרטגי של תמיר פישמן בישראל, ממליצים להימנע מהשקעה ומדרגים אותה בדירוג "תשואת חסר". האנליסטים דניאל מירון ותום ארליך מצביעים על חוסר זרזים עסקיים בחברה בטווח הקצר, שכן אין הם צופים זכיות בפרוייקטים משמעותיים בהודו וארה"ב לפני סוף שנת 2010, כאשר זרם ההכנסות מהם ידחה ככל הנראה לשנת 2011. כמו כן, בבית ההשקעות מעריכים כי בעוד שהמעבר לאספקת פתרונות ולא רק ציוד יכול לנפח את השורה העליונה, הרי ששולי הרווח עלולים להישחק מאחר ואפסקת שירותים היא בעלת רווחיות נמוכה יותר ועלולה לגרום לחיכוכים עם שותפיה העסקיים של החברה.

מירון וארליך צופים כי גם מהלך הפיטורים הנרחב, של 20% מעובדי החברה אשר הוכרז לאחרונה, עלול אף הוא לשבש ולהעיק על הפעילות באלווריון. "קיים חשש כי אלווריון תפסיד את חלון ההזדמנויות שלה למיצוי הצמיחה בשוק ה-Wimax בעוד תחילתן של פריסות בטכנולוגיית LTE המתחרה צפויות בשנת 2011-2012", אמרו לאנליסטים.

רדויז'ן (נאסד"ק: RVSN) - היא מניה נוספת שב-RBC ממליצים להימנע מהשקעה בה ומחזיקים בדירוג "תשואת חסר", וזאת למרות שהחברה נסחרת במזומן לאור המיצוב האסטרטגי החלש שלה בציוד לשיחות וועידה בווידאו, לאחר שהלקוח העיקרי של החברה, חברת סיסקו, רכשה את חברת טנדברג, המתחרה העיקרי של רדוויז'ן.

מירון וארליך מוסיפים כי "פוליקום, אחת החברות החזקות בתעשייה, הודיעה לאחרונה כי היא מתכוונת לעבות את מערך המכירות שלה ולהרחיב את שותפויותיה העסקיות עם שחקנים מובילים כגון IBM, ג'וניפר וסימנס, צעד בעל השלכות שליליות לרדוויז'ן". ב-RBC מאמינים כי רכישת ספקית מצלמות הווידאו Aethra לחיזוק ממדה של רדוויז'ן הינו בבחינת מעט מדי ומאוחר מדי, וחושפת את החברה לסיכוני אינטגרציה וחיכוכים עם שותפים קיימים בתחום נקודות הקצה.

אריקסון (נאסד"ק: ERIC) - המניה השלישית והאחרונה שב-RBC ממליצים להימנע מהשקעה בה, בהשוואה לשחקנים אחרים בתחום ציוד תקשורת, היא יצרנית הטלפונים וציוד הרשתות השוודית אריקסון המדורגת בדירוג "תשואת חסר".

האנליסט מארק סו מאמין כי פעילויותיה העיקריות של אריקסון צפויים לראות גידול מועט מאוד השנה למרות המגמות החיוביות של גידול נפחי תעבורת המידע ברשתות הסלולר. כמו כן, סו גורס כי למרות הקונסולידציה בתעשיה, אריקסון חשופה ללחצי מחירים נוספים מצד ספקיות הציוד הסיניות וכן משום שספקיות שירותי התקשורת מעוניינים לשפר את רווחיותם על חשבון יצרניות הציוד.