תיקון או מדרון תלול? "השוק רומז כעת שהתחזיות של החברות לא יחזיקו מים"

בשוק ההון מסביב לעולם מחזיקים את הראש ומנסים להבין האם הירידות האחרונות בשוקי ההון הינן רק מהלך תיקון לעליות החזקות שנרשמו במהלך שנת 2009, או שמא זהו רק קצה הקרחון ולפנינו עוד מדרון תלול.

היום אומנם נרשמו עליות שערים חדות בבורסה בת"א ובכל זאת גם המומחים בשוק מתקשים לתת תחזיות קדימה, כאשר המשבר באירופה ממשיך לאיים על הכלכלה העולמית ועל ההתאוששות שנרשמה עד כה.

בשבוע שעבר, שהסתכם בתל אביב ב-3 ימי מסחר, איבד מדד המעו"ף 4.6%, מדד ת"א 75 צנח ב-8% ואילו מדד היתר 50 צנח ב-8.7%. בארה"ב, צנח בשבוע החולף ב-4%, הנאסד"ק השיל 5% ואילו ה-S&P 500 נסוג ב-4.3%.

"דיבורים הם אלה שמשפיעים כרגע", כך אמר ל-Bizportal שמוליק קשת, ראש תחום מניות בכלל פיננסים. "הפעם קשה מאוד לראות האם חוזרים למגמה שלילית או שזה רק תיקון למהלך העליות ב-2009", הוסיף.

בעוד שבאירופה עדיין לא ברור עד כמה חריף המשבר ומה תהיה בדיוק השפעתו, בעולם ממתינים בדריכות. בארה"ב, שיעור האבטלה נותר גבוה ונתוני המאקרו הינם טובים מעט פחות מאשר בעבר, ישראל גם צפויה להיפגע מרסיסי המשבר באירופה. רק ביום חמישי האחרון הזהיר בנק לאומי כי הצמיחה בישראל בשנת 2011 תיפגע כתוצאה מהמשבר ביבשת.

"בישראל, הנתונים המאקרו כלכליים לרבעון הראשון היו סותרים במקצת", כך לפי אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי בדש. בעוד שנתוני התוצר היו חלשים יחסית, הייצור והפדיון בענפי המסחר והשירותים צמחו בקצב גבוה. בדש גם מזהירים מפני אפשרות של התרחבות המשבר באירופה, תוך שמציינים כי ישראל היא בין המדינות החשופות באופן גבוה יותר למסחר עם מדינות אירופה. היקף הייצוא לאירופה מהווה כ-32% מסך היצוא של ישראל, והיבוא הוא בשיעור של כמחצית מהיבוא הכולל.

"באירופה כבר התחילו להתפרסם נתונים המעידים על ירידה משמעותית בפעילות הכלכלית בחודש האחרון", כותב זבז'ינסקי. לדבריו, "ככל שהמשבר מתפתח עולה החשש שהשלכותיו יחרגו מהשפעות הנובעות רק מקשרי המסחר עם מדינות אירופה".

למרות אי-הוודאות, קשת רואה נקודת אור אחת. בעוד שהאינדיקטורים הכלכליים אינם ברורים, תוצאות החברות ממשיכות להפתיע לחיוב. השאלה היא האם הסביבה הפנדמנטלית תעניק תמיכה.

"הדבר היחיד שבולט כרגע הוא שהדו"חות טובים", אמר. "רוב התוצאות, גם בארץ וגם בארה"ב עקפו את התחזיות וגם שיפרו את התחזיות שלהן קדימה", ציין. "לא שאני אומר שככה נכון להסתכל על הדברים, אבל במקרה והשוק היה מסתכל באופן סטרילי רק על דו"חות החברות, הכיוון היה צריך להיות למעלה", העריך קשת. "השוק בעצם אומר כרגע שהוא מעריך שהתחזיות של החברות לא יחזיקו מים".