גבעות בדו"ח חלקי ומסוייג: כלל פיננסים - "דו"ח חלש, אך לא בהכרח סוף הסיפור"

פורסם לראשונה: 16:25 עדכון אחרון: 18:50

לאחר המתנה מורטת עצבים של המשקיעים ברקע לסאגה שהתנהלה בין רשות ני"ע לשותפות חיפושי הנפט גבעות עולם, עם סגירת המסחר היום (ג') פרסמה גבעות את הדו"ח ההנדסי, זאת בהתאם לפרסום הבוקר ב-Bizportal . עם זאת, לא ברור האם זה הדו"ח אליו חיכו לו המשקיעים.

בעוד שמשקיעים ציפו לדו"ח סופי שיספק פרטים מלאים על הקידוח, הדו"ח שפורסם היה חלקי מבחינת התמונה שמציג. עם זאת, הדו"ח שפרסמה גבעות עמוס בנתונים, באורך של 12 עמודים וכולל מונחים טכניים. הנתונים בדו"ח הם רבים, כאשר כמעט כל מספר שניתן נתון להתקיימותם של תנאים מקדימים, או שמבוססים גם על הערכות ולא רק על המבחני ההפקה שבוצעו. נתונים מלאים יותר יתכן ויתגלו לאחר ביצוע מבחני ההפקה בשכבות קרקע נוספות בחודש הבא על כן, צריך לעשות הפרדה בין הנתונים הוודאיים, לבין ההערכות השונות.

מאגר של 44 מיליון חביות לפי מקטעים 1 עד 6

נזכיר כי הדו"ח פורסם רק לאחר שקיבל את אישורה של רשות ניירות ערך לאחר שהרשות החליטה להשעות את גבעות מהמסחר בשל הדיווחים המעורפלים שהעבירה. בטרם פרסום הדיווח אודות הדו"ח ההנדסי תקפה גבעות את אופן התערבותה של הרשות.

אחד הדברים שחסרים בדו"ח הינו הערכת ההסתברות שגבעות תצליח להפיק את ההערכות שפרסמה. בדיווח שפרסמה, השותפות ציינה כי אין לה את המומחיות הדרושה לקביעה זו והיא אינה מצויידת בחוות דעת של מומחה בעניין.

קידוח 'מגד 5' סופג נפט משטח של 4.4 ק"מ רבוע, עליו מבוסס הדיווח. גבעות מציינת בדו"ח כי לפי מבחני ההפקה שעובדו על ידי החברה החיצונית עולה כי נמצא נפט בהיקף של 44 מיליון חביות. אלה הנתונים היחידים שמבוססים במלואם על מבחני ההפקה, שנעשו רק בחלק מהשכבות בקרקע, במקטעים 1 עד 6.

באשר להערכות לגבי מאגר הנפט בקידוח כולו, יחד עם מקטעים 7 ו-8 בהם לא בוצעו מבחני הפקה, השותפות מעריכה שיימצא נפט בהיקף של 84 מיליון חביות נפט. נזכיר כי המבחנים במקטעים אלה ייערכו רק בחודש הבא וכל הנתונים הכוללים אותם, מבוססים על הערכות בלבד.

באשר לפוטנציאל ההפקה, גבעות מתייחסת בהודעתה לבאר כולה, כולל מקטעים 7 ו-8 אשר עדיין לא נבדקו, ואינה מספקת נתונים לגבי יכולת ההפקה מהמקטעים 1 עד 6 לבדם.

החלום: קצב הפקה של 2,000 חביות נפט ליום, ואף יותר

תחת הנתונים הקיימים, בהנחה שגם במקטעים 7 ו-8 יימצא נפט, גבעות צופה שיעור הפקה מהבאר כולה של 2.4 מיליון חביות, זאת מבלי לבצע פעולת המרצה (frac), פעולות שמטרתן הגברת זרימת הנפט. גבעות מציינת כי לאחר ביצוע פעולת המרצה אך ללא פעולה שנקראת "הרמה מלאכותית", תוכל להפיק מהבאר נפט בהיקף 3.18 מיליון חביות. כמו כן, גבעות מציינת שאם תבצע "הרמה מלאכותית", כמות הנפט שתוכל להפיק מבאר 'מגד 5' תוכפל פי 4 ל-13.2 מיליון חביות. נציין כי במהלך מבחני ההפקה גבעות נתקלה בקשיים בביצוע פעולות ההמרצה, אך אין זה בהכרח מעיד על העתיד.

"הרמה מלאכותית" היא פעלות סיוע חיצוני להפקה שבה מוזרם גז בעומקים מסויימים אל תוך צינור הפקת הנפט לשם דחיסת הנפט כלפי מעלה. לפי הדיווח של גבעות, מדובר בפעולה סטנדרטית שמשתמשים בה במרבית שדות הנפט בעולם.

באשר לקצב ההפקה האפשרי, גבעות מציינת כי במידה ושיטות ההמרצה וההרמה המלאכותית יעלו יפה, היא תוכל להפיק במשך תקופה ארוכה כ-2,000 חביות ליום. כמו כן, השותפות מציינת כי ניתן יהיה להעלות את קצב ההפקה לתקופה של 5 שנים. בשנתיים מתוך החמש, גבעות מעריכה שתצליח להפיק נפט בקצב של כ-5,000 חביות ביום.

האם הגז יקשה על הפקת הנפט?

חלק נפרד מהדיווח מוקצה ליכולת הפקת הגז. השותפות מציינת כי יחד הגז/נפט במאגר הוא גבוה יחסית, בהיקף אנרגטי של 30%. כלומר, על כל 10 חביות נפט במאגר נמצא גז בהיקף של 3 חביות נפט. גבעות מציינת כי אין בידיה כרגע תוכנית לשיווק (מכירה) הגז ועל כן בוחנת אפשרות להחזרתו למאגר או לחילופין שריפתו. בכדי לשרוף את הגז, שנמצא בהיקף יחסית גדול, גבעות תזדקק לאישור של משרד להגנת הסביבה מכיוון שמדובר בפליטה של גזי חממה.

כלל פיננסים: "במבט ראשון, הדוח שפירסמה גבעות חלש"

"במבט ראשון, הדוח ההנדסי שפירסמה גבעות הינו חלש", כך העריך האנרגיה בכלל פיננסים, ירון זר, בתגובה ראשונית לדיווח של השותפות. לדבריו, הדוח מצביע על כך שבקידוח ניתן יהיה להפיק, תחת "הנחה אופטימית", כ-13 מיליון חביות נפט, "נמוך משמעותית מהערכות שרווחו בקרב המשקיעים לאחרונה".

עם זאת, בעוד שהדו"ח הספציפי הזה אולי לא מרשים במיוחד, אין הדבר בוודאות סותם את הגולל על שדה 'מגד' כולו. "לא בהכרח מדובר בסוף הסיפור", אומר זר, "השטח הכולל גדול משמעותית מהשטח של 'מגד 5' בו בוצע הקידוח וגבעות מרמזת בדוח כי קיים פוטנציאל רב נוסף ביתרת השטח".

זר מאמין שהמשקיעים יגלו זהירות עד שיקבלו איתותים ודאיים יותר מהשותפות: "להערכתי, המשקיעים יזהרו ולא יניחו כי כמות הנפט בפועל תיגזר באופן לינארי לגבי כל השטח מתוך נתוני 'מגד 5'. אם כך, המשקיעים ינקטו גישה זהירה עד לקבלת ממצאים נוספים שעשויים להיות חיוביים או שליליים."

בכוונת גבעות לבצע פיתוח של השדה באמצעות שישה קידוחים בשטח של 50 קמ"ר, כאשר קידוח אחד הוא בשטח רישיון מכבי. באשר ללו"ז העתידי, גבעות ציינה כי העניין נמצא בבחינה והיא תדווח על כך בנפרד במסגרת התוכנית העסקית של פיתוח השדה שתפרסם. נזכיר כי בחודש הבא אמורים להתבצע מבחני ההפקה במקטעים 7 ו-8 בבאר.