חלופת השקעה סולידית: 4 אג"ח לא מדורגות מומלצות בתשואה מעניינת

למרות שמדד המעו"ף נסחר בשבועות האחרונים ברמות השיא, אחד מאפיקי ההשקעה הבולטים ביותר בתקופה זו הוא דווקא שוק האג"ח, כאשר הקרנות מדווחות בשבועות ובחודשים האחרונים על גיוסים גבוהים במיוחד בתחום.

העליות בשוק האג"ח הקונצרני בדירוגים גבוהים הביאו לכך שהתשואות כיום באפיק זה הן כמעט אפסיות, ועל כן כדאיות ההשקעה הינה נמוכה. עם זאת, אגרות חוב לא מדורגות, הנחשבות כמסוכנות יותר, נסחרות בתשואה יותר אטרקטיבית.

אורי גלאי, מנכ"ל סיגמא בית השקעות מעריך ש"פרמיית הסיכון באגרות שאינן מדורגות גבוה ובמקרים מסויימים גבוה מדי ביחס לסיכון האמיתי הגלום בהן". הוא הוסיף כי על מגמת העלאת ריבית בנק ישראל צפויה לפגוע בעיקר באגרות הממשלתיות והקונצרניות בדירוג הגבוה, כאשר השיפור הכלכלי אחרי המשבר מעלה את כדאיות ההשקעה באגרות בדירוגים הנמוכים. עם זאת, גלאי מדגיש כי השקעה זו חייבת להעשות בצורה סלקטיבית, לאחר ניתוח החברה והתאמת ההשקעה לפרופיל הסיכון שהמשקיע מעוניין לקחת.

על כן, גלאי בחר עבור Bizportal ארבע אגרות חוב לא מדורגות שיכולות להוות חלופת השקעה מעניינת אך עם זאת סולידית במהלך התקופה הקרובה.

נייר: חנן מור אגח ג. מח"מ: 3.00, תשואה ברוטו: 6.56%

קבוצת חנן מור נוסדה בשנת 2004 ופועלת בתחום הנדל"ן למגורים בישראל. החברה פורסת את הפרויקטים באזורי ביקוש מרכזיים ומצליחה לזהות ולהוביל מגמות בשוק הנדל"ן כדוגמת הבנייה הירוקה ובכך יוצרת יתרון על מתחרותיה. החברה נמצאת בצמיחה מתמדת ושומרת על נזילות כספית גבוהה ואף ביצעה מספר פעמים פדיון מוקדם של אג"ח (סדרה א), החברה החלה מהלך זה בתקופת המשבר עת חברות רבות דווקא דחו תשלומים, דבר המעיד על איתנותה הפיננסית ויכולתה לעמוד בהתחייבויותיה. האגרת גם נהנית משעבוד קבוע, שוטף וראשון בדרגה לכספים בחשבון הבנק של החברה.

נייר: ב.יאיר אגח 4. מח"מ: 2.99, תשואה ברוטו: 5.61%

ב.יאיר של יאיר ביטון הנה חברת קבלנות ירושלמית ותיקה. בשנת 2008 נקלעה החברה לקשיים בעקבות המשבר וכתוצאה מקושי במכירת דירות במתחם משרד החוץ במחירים להן ציפתה החברה ושלפיהם ניגשה למכרז. מכירת שטחים לקבוצות רכישה סייעה לחברה להיחלץ מהמשבר וכעת החברה אף חוזרת לגייס חוב בשוק ההון. הרווח הגולמי של החברה הסתכם במחצית הראשונה של שנת 2010 בכ- 62.5 מיליון המהווה שיעור של כ- 13% מסך ההכנסות. לחברה 5 סדרות הנסחרות בשוק, והן הניבו מתחילת השנה תשואה הנעה בין 15% (סדרה 4) ועד ל-40% (סדרה 3). האיגרת נהנית משעבוד קבוע שני בדרגה וללא הגבלה של קניון הפסגה.

נייר: אאורה אגח ה. מח"מ: 2.40, תשואה ברוטו: 5.69%

חברת אאורה הנה חברת נדל"ן בשליטת בועז משעולי ויוסף צליח הפעילה בעיקר בנדל"ן למגורים באזורי הביקוש בישראל ובתחום ההשכרות לטווחים קצרים של יחידות דיור בארה"ב, פעילויות אלה מהוות את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה. יש לציין כי לחברה חשיפה נמוכה לנדל"ן ברומניה, המהווה גורם סיכון לחברה, אולם חשיפה זו קטנה ביחס לכלל נכסי החברה. אגרות החוב של החברה נסחרות בשוק במרווחים של בין 5% ל-7% מאג"ח ממשלתי במח"מ דומה בעוד שפער מדד התל בונד 40 מעל ממשלתי עומד על כ- 1.8%. איגרת חוב אאורה ה' נהנית ממנגנון של שיעבוד כספי העודפים של החברה.

נייר: חלל תקש אגח ה. מח"מ: 3.73, תשואה ברוטו: 3.8%

חלל תקשורת בע"מ הנמצאת בשליטת קבוצת יורוקום, עוסקת במתן שרותי תקשורת לוויינית על ידי שיווק והחכרת מקטעי חלל של לווייני תקשורת ללקוחותיה ברחבי העולם, באמצעות לוויינים שבבעלותה. אגרות החוב של החברה נסחרות במרווחים של כ- 3% מאג"ח ממשלתי במח"מ דומה, מרווחים אלו אנו רואים גם באגרות חוב מדורגות כך שלמרות שאגרות החוב של החברה אינן מדורגות השוק מתמחר אותן ברמת סיכון נמוכה. בשנים האחרונות שירותי התקשורת הלווינית הפכו לשירות חיוני ואמצעי מהיר לקבלת תשתית לתקשורת (אינטרנט, כבלים, טלפוניה וכו') ומשכך ענף זה הינו בעל צמיחה יציבה, חוזים ארוכי טווח וחסמי כניסה גבוהים ההופכים את חלל תקשורת לחברה בעלת פוטנציאל רווחיות גבוה. אנו מתייחסים לחברה כחברה בעלת דירוג ולכן התשואה מעניינת.