אנליסטים על 'לוויתן': זר - "המידע לא לגמרי מגולם"; בשן - "כולם ידעו שיש גז"

שותפויות קידוח 'לוויתן' פרסמו היום את ההודעה לה רבים חיכו בשוק ההון, אודות סימני גז במאגר . האנליסטים בשוק מסכימים כי מדובר בהודעה חיובית לחברות ולמשקיעים, אך עם זאת נחלקים בהמלצותיהם. בעוד שבכלל פיננסים מעריכים שהמידע אינו מגולם במלואו בשותפויות, ב-IBI כבר ממליצים לממש במצב של עליות חדות.

כבר פוזלים לרשיונות הבאים

"סימני גז בלוויתן הן חדשות מצוינות למדינה וליזמים", כך אמר היום האנרגיה בכלל פיננסים, ירון זר. להערכתו, לא כל המידע מגולם במחיר המניות (רציו יהש, אבנר יהש, דלק קידוחים יהש). זר לא מסתכל רק על מאגר 'לוויתן' בלבד. לדבריו, לאחר תגלית 'תמר' ולאור הסימנים עליהם דווח היום, גדל הסיכוי כי גם ברישיונות הסמוכים נראה תגליות משמעותיות: "גז בלוויתן מוכיח שתמר איננה אירוע חד-פעמי ותומך בסיכוי לתגליות משמעותיות נוספות ברישיונות הסמוכים".

"להערכתנו, סקרי תלת-מימד שנערכו ברישיונות 'אלון', 'רות', 'חנה', 'דוד' ו'ערן' יציגו בקרוב יחדיו תוצאות טובות", אמר זר והוסיף כי בשלב זה, רישיונות אלה לא נלקחו במודל. הדיווח הבוקר מביא את זר לבחינה מחודשת של מחירי היעד, אך עם זאת כבר ציין כי יחידות ההשתתפות של אבנר ודלק קידוחים הן העדיפות להשקעה בשל הרשיונות הנוספים.

למרות האווירה החיובית בסקירתו, זר מוסיף כי עדיין קיים סיכון גבוה בהשקעה בתחום זה וטווח התרחישים עודנו רחב. זאת בעיקר לאור מספר שאלות שנותרו פתוחות, בהן: גודל מאגר הגז בלוויתן - שיתכן ועוד ישתנה לאחר בדיקות נוספות, קיומו של נפט במאגר - זר אינו שולל אפשרות זו אך עם זאת אינו מתמחר אותה, המודל העסקי ליצוא הגז וכמובן - מידת יישום המלצות ועדת ששינסקי. "להערכתנו, בסופו של דבר ההמלצות תתקבלנה חלקית כך שנתח הממשלה בתמר ובלוויתן יעלה לכ-50%", אמר זר. "הסיכון במניות הללו עדיין גבוה, אך הודות לרישיונות הנוספים עדיפות להשקעה אבנר ודלק קידוחים", סיכם זר.

השותפויות אישרו את מה שכולם כבר ידעו

"כמובן שאלו חדשות טובות, אפילו טובות מאוד לשותפויות, אלא שהן היו ברירת המחדל וממש לא מפתיעות אף אחד", כך אמר היום בתגובה האנליסט גיל בשן מבית ההשקעות IBI. בשן מצנן מעט את ההתלהבות ומזכיר כי סימנים ראשוניים של גז הוא לא סיבה להוציא דיווח בארה"ב, אך לדבריו "בארץ, עם כל הפסטיבל מסביב", השותפוית היו חייבות לדווח על הממצא. "קשה לומר שמישהו פה מופתע, כולם ידעו שיש גז, כולם פעלו כאילו יש גז, המניות כבר מתמחרות את הגז עכשיו רק יצא הדיווח הרשמי".

מלבד הפוטנציאל שעשוי לעלות לאחר ביצוע בדיקות נוספות, בשן לא מתעלם גם מהאפשרות להפתעות שליליות, כמו "איכות גז ירודה, חלוקה של המאגר למקטעים שיצריכו עלויות פיתוח גבוהות יותר", ועד.

"לנצל את העליות למימושים בישראמקו"

בניגוד לזר, בשן מאמין כי המניות כבר מתמחרות "היטב" את תגלית הגז בהיקפים עליהם דובר. "האפסייד היחיד במניות הוא במידה וקידוחי האקספלורציה יעידו גם על נפט בשכבות קדומות יותר", הסביר. על כן, בשן ממליץ למשקיעים "לרכב על העליות" שמגיעות אחרי הדיווח באופן מסורתי, אך עם זאת לשקול מימושים: "בעליות חדות מומלץ לממש. הסיכוי לנפט הוא הרבה יותר נמוך, וגם אם יש נפט הסיכוי שהמאגר יהיה כלכלי נמוך יותר מאשר בגז", אמר.

באשר לסיכונים, בשן מעריך כי השוק "מתעלם לחלוטין" מההמלצות ומסוגיית המיסוי שעלולה לפגוע בתזרים.

למרות הקושי להעריך את השווי הכלכלי (הדיווח היום לא כלל מספרים חדשים), בשן מעריך שדלק קידוחים מתומחרת משמעותית בהשוואה לאבנר, ועל כן ממליץ לממש אותה ראשונה. באשר לרציו, בשן מזהיר כי היא "מתמחרת אפס סיכונים". על חברות האם מקבוצתו של תשובה, דלק אנרגיה ודלק קבוצה, בשן אומר כי הן מתומחרות "במחיר שפוי" ולכן הן האחזקה המומלצת. באשר לשאר מניות הסקטור ב-IBI ממליצים לנצל את העליות: "כל שאר המניות שעולות, ישראמקו וכדומה - פשוט רוכבות על הגל ולכן כדאי לנצל עליות ולממש".