לקראת הורדת דירוג ל-IDB? מעלות מציבה אופק שלילי לקבוצה בשל המינוף הגבוה

האם נוחי דנקנר וקבוצת אידיבי עומדים בפני הורדת דירוג? סוכנות הדירוג מעלות S&P שינתה אתמול את תחזית דירוג החוב של הקבוצה מ'יציבה' ל'שלילית' וזאת לקראת הורדה אפשרית של דירוג. במקביל, אישררה סוכנות הדירוג את דירוג החוב של הקבוצה ברמה של +A.

איגרות החוב המדוברות הן כל סדרות החוב של חברת האחזקות בקבוצה הכוללות את: אידיבי אחזקות, אידיבי פיתוח, דיסקונט השקעות, כלל תעשיות וחברת כור.

סוכנות הדירוג מסבירה את המהלך בכך שרמת המינוף של הקבוצה גבוהה מהציפיות שלה - זה הרבעון השלישי ברציפות. מעלות מציינת לטובה את העובדה שבחודשים האחרונים חלה ירידה ברמת המינוף והם מתרשמים כי הקבוצה פועלת להקטין את המינוף לרמה אותה דורשת מעלות (60%).

מעלות מציינת כי רמת המינוף של הקבוצה עמדה על 70% ברבעון השני של 2010, ירדה לכ-65% ברבעון השלישי של השנה ומעריכים שברבעון הרביעי הרמה טרם ירדה מתחת ל-60%.

מעלות S&P מציינת עוד כי העסקה למכירת מכתשים לכימצ'יינה הסינית הינה בעלת השפעות חיוביות על צד המינוף של הקבוצה אך הם אינם יכולים להעריך עד כמה.

במעלות מעריכים כי הקבוצה תפעל בטווח הבינוני להורדת רמת החוב בחברות המטה ובדגש על אידיבי אחזקות ואידיבי פיתוח המרכזות 40% מהחוב של הקבוצה. ירידה ברמת החוב צריכה לדבריהם להתבצע באמצעות אגירת מזומנים בעקבות צמצום הדיבידנדים ו/או ירידה בהיקף ההשקעות של הקבוצה.

חשוב לציין כי גם אם קבוצת אידיבי תצליח להוריד את רמת החוב מתחת לרמה של 60%, הרי שאופק הדירוג השלילי לא יוסר מיד. במעלות מעוניינים לבחון את רמת המינוף של הקבוצה על פני מספר רבעונים לפני שיסירו את האופק השלילי.