ארה"ב - האם הכלכלה הגדולה בעולם אכן מתאוששת?

כלכלת ארה"ב היא הגדולה בעולם מבחינת גודל התמ"ג, כאשר התוצר שלה גדול פי 2.5 מזה של סין הממוקמת במקום השני, אך עם פחות מרבע מהאוכלוסייה הסינית. הצריכה הפרטית בארה"ב היא מנוע הצמיחה העיקרי של המשק, ולמעשה מהווה כ- 25% מסך הצריכה העולמית. משנת 2003 התייצבה הצמיחה במשק המקומי סביב רמה ממוצעת שנתית של 3%, אך עם פרוץ משבר הסאב-פריים בתחילת 2008 והחלשות הכלכלה הגלובלית, נכנסה ארה"ב למיתון חד ורשמה צמיחה שלילית עד לרבעון השלישי של 2009.

משבר הסאב-פריים, נחשב לאחד החמורים ביותר שהתרחשו בכלכלה האמריקאית, וכלכלנים רבים משווים אותו לשפל הגדול של שנות ה- 30. כדי להתמודד עם המשבר שגרר חדלות פירעון של בנקים רבים וכיווץ חד באשראי במשק, יזם הממשל תוכנית תמריצים בשווי $700 מיליארד ובמקביל רכש ה'פד' (הבנק המרכזי האמריקאי) נכסים פיננסיים בגובה של 1.7 טריליון דולר.

כחלק מתוכנית התמריצים, הלאימה הממשלה חברות מרכזיות במשק וה'פד' הוריד את הריבית לרמה כמעט אפסית. בעקבות פעולות השלטון, חזר המשק בארה"ב להתאוששות אשר צברה תאוצה ברבעון האחרון של 2009, אז נרשמה במשק רמת צמיחה של כ- 5%. במהלכה של שנת 2010 התמתנה מעט רמת הצמיחה אך עדיין עמדה על רמה שנתית חיובית של 2.8%.

במשק

עד לתחילת שנות ה-2000 התרגלה ארה"ב לאינפלציה ממוצעת של 2%. עם פרוץ משבר הדוט-קום, יישם נגיד הבנק המרכזי דאז - אלן גרינספאן, מדיניות מוניטארית מרחיבה והוריד את הריבית בשוק לרמת שפל של 1%, בכדי לתמוך בכלכלה המקומית. בשנים העוקבות, החלה האינפלציה בשוק לעלות, מה שאילץ את הנגיד להפוך את מדיניותו ולבצע סדרה של העלאות . הליך זה, למעשה הווה את הטריגר הראשוני לפרוץ משבר הסאב-פריים, כאשר בעקבות הריביות העולות, צמחו עלויות המימון במשק ובעיקר עלות המשכנתאות. בעקבות זאת, החלה להתגבר משמעותית רמת האינפלציה עד שהגיעה אף למעל 5%. כאמור, המשבר של 2008 הביא לירידה חדה ברמת הביקושים במשק, מה שהביא לירידה חדה ברמת המחירים עד הגעה לרמות שליליות () בתחילת שנת 2009.

בתקופה שלאחר מכן ובעקבות תוכניות התמריצים, חזרה האינפלציה לרמות נורמאליות של סביבות 2%, אך עם פרוץ משבר החוב האירופאי במאי 2010, נוצרו חששות מחודשים בנוגע להתפתחות הכלכלה הגלובאלית, אשר פגעו בביטחון הצרכנים והובילו לירידה נוספת בביקושים המקומיים ולחזרה לרמות אינפלציה מרוסנת.

מגמות בסחר החוץ והמאזן המסחרי של ארה"ב

במהלך שנת 2010 חזר היצוא האמריקאי לצמוח, כאשר נרשמה עלייה ברמת היצוא בכל אחד מחודשי השנה. במקביל, בעקבות התאוששות הביקושים המקומיים במשק, נרשמה עלייה גם ברמת היבוא המקומי. הבעייתיות מנקודת המבט של קובעי המדיניות במשק האמריקאי, היא המשך ההתרחבות בגרעון הסחר של ארה"ב ובעיקר מול סין, בעקבות המשך הצמיחה ברמת הייבוא מעבר לרמת היצוא.

נכון לאוגוסט 2010, עמד הגרעון המסחרי מול סין ברמת שיא של $28 מיליארד ומול יפן על כ-5.8 דולר מיליארד. הגרעון המסחרי הכולל של ארה"ב עומד נכון לאוגוסט על כ-46 דולר מיליארד לאחר שעמד בחודש יולי על 42 מיליארד דולר. סוגיה זו היא מרכזית גם בכול הנוגע ל"מלחמת המטבעות" המדוברת והחששות לפרוץ מלחמת סחר, כאשר ארה"ב מנסה להחליש את הדולר בכדי לתמוך ביצואנים ובכלכלה המקומית, בעוד הסינים ממשיכים להצמיד את המטבע המקומי לדולר.

סיכום

התעסוקה בארה"ב, נמצאת במגמת התאוששות מתונה בתמיכת החזרה לצמיחה של הסקטור העסקי, אך עדיין רמת האבטלה אשר עומדת כיום על 9.4%, משתווה לרמות אשר נראו לאחרונה רק במהלך שנות ה- 80.

ארה"ב נמצאת עדיין בשלבי התאוששות מהמשברים האחרונים, וכלכלתה עומדת בפני אתגרים רבים, כגון: חזרה לרמות אבטלה נורמאליות, צמיחה יציבה ובריאה של המשק וחזרה לרמות אינפלציה רצויות. למרות החולשה המורגשת עדיין במשק, ארה"ב מתחילה להראות סימנים חיוביים של חזרה לצמיחה, הנשענת בחלקה על גידול יציב ברמת הצריכה הפרטית. בנוסף, ניתן לומר שתוכנית ההקלות המוניטאריות השנייה של ה'פד' אכן בעלת השפעה חיובית על המשק, ומוסיפה למומנטום החיובי. לארה"ב יש יתרון יחסי משמעותי, היא ממשיכה ליהנות ממעמדה ככלכלה הגדולה בעולם ומהסתמכות של כלכלות רבות בעולם על הביקושים המקומיים שלה, על הטכנולוגיה שלה ועל מדיניות החוץ שלה. מעמד זה מקל על התמודדותה עם המשברים האחרונים ומאפשר לה יישום מדיניות אקטיבית לשם עידוד הכלכלה המקומית.

הכותב הוא יוסי ישראל, מחלקת המחקר של תכלית בית השקעות

*: הכותב הינו עובד של תכלית בית השקעות. הכותב אינו בעל רישיון יועץ השקעות על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. אין לראות באמור בהודעותיו של הכותב הנ"ל משום הצעה ו/או המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה שימוש בו, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.