אצבעות זריזות: מי זינקה ב-23% במהלך שלב הנעילה בעקבות הצעת רכש?

איגרות החוב של גלובל פיננס 5 זינקו היום במסחר ב-22.6%. הזינוק החד באיגרות החוב התבצע בדקות האחרונות של המסחר. בשעה 16:24 פרסמה החברה מלאה לאיגרות החוב. המשקיעים הזריזים אשר הספיקו להגיב להודעה רכשו את איגרות החוב המובנות בשניות האחרונות לפני נעילת המסחר שהייתה בשעה 16:26 והזניקו את איגרות החוב.

חברת גלובל פיננס 5 היא חברה ייעודית שבשליטת רמי ירדן (50%), ד"ר דוד כהן (16.7%) וחברת נחמקה ניהול וייעוץ (33.3%). במסגרתה פעילותה, רכשה החברה עם כספי ההנפקה פיקדון מובנה מבנק UBS הנשען על פורטפוליו של 100 חברות גלובליות ותשלום הקרן תלוי באיתנותן של החברות ואי פשיטת הרגל שלהן עד לפדיון.

במסגרת הצעת הרכש מציעה החברה לרכוש את כל האחזקות של הציבור לפי מחיר של 48 אגורות, במחיר של 48 אגורות, פרמייה של 40% על מחיר השוק נכון לבוקר זה. הצעות רכש אשר מפורסמות בבורסה בתל אביב, זוכות להפסקת מסחר קצוב בת 45 דקות כדי שהמשקיעים יידעו זאת. במקרה הנוכחי, הבורסה לא עצרה את המסחר, דבר אשר גרם לזינוק חד וללא יכולת מצד המשקיעים להגיב.

על פי התשקיף החברה, אם עד למועד הפדיון (ספטמבר 2012) לא תיפגע שכבת ההגנה כתוצאה מקריסת המוסדות המגבים של הנכס, הרי שישולמו למחזיקי האג"ח תשלומי הקרן, בתוספת המוצמדות למדד המחירים לצרכן.

המשבר העולמי בשנה החולפת הוביל לקריסתן של מספר חברות אשר פגע בשכבת ההגנה של החברה וסיכן את תשלום הקרן. שכבת ההגנה המקורית של האג"ח עמדה על 5.6% אולם מספר אירועי דיפולט הקטינו את שכבת ההגנה לרמה של 1.1% בלבד.

ככלל, כל אירוע אשראי עשוי לפגוע בשיעור של עד 1% בשכבת ההגנה, אולם בפועל ייתכן כי אירוע אשראי יפגע בשיעור נמוך יותר, בשל "שיעור שיקום" המקטין את הפגיעה.

בשנה האחרונה הוגשו מספר הצעות רכש לאיגרות החוב אשר הקטינו את מספר האג"חים שבמחזור. נכון להיום ישנם כ-71 מיליון איגרות חוב אש שוויים הכולל נכון להבוקר עמד על 24 מיליון שקל.