"לפעמים אני 5% מהמחזור ברציו, בגבעות הפסדתי 200 אלף על שורט"

בשנתיים האחרונות מחזורי המסחר בסקטור הנפט והגז גדלו בצורה דרמטית. שותפויות כמו רציו, ישראמקו וגבעות הפכו לפופולריות מאוד בקרב המשקיעים ומתברגות כמעט דרך קבע ברשימת המניות הסחירות ביותר. מחזורי המסחר עולים לעיתים על אלו של המניות הגדולות כגון טבע, כיל, פועלים או לאומי על אף ששווי השוק של אלו האחרונות גדול פי כמה מאלו של סקטור הנפט.

לא אחת מביעים המשקיעים הקטנים תרעומת על כך שסוחרי היום מווסתים את המניות ומונעים מהן לעלות. הטענה המרכזית שעולה היא שהסוחרים משפיעים על מחירי הניות בהתאם לפוזיציה שלהם, דבר המסייע להם לגרוף רווחים גבוהים תוך זמן קצר. טענה נוספת שעולה כנגד סוחרי היום היא שהסוחרים נוטלים פוזיציה שלילית (שורט) על מניות בנסיון 'להפיל' אותן, זאת ללא קשר לפעילות החברה.

במטרה לפצח את התנהגותם של סוחרי היום בבורסה בתל אביב ודרך העבודה שלהם נפגש כתב Bizportal עם סוחר יום המגלגל לבדו עשרות מיליוני שקלים ביום. הראיון מתקיים בחדר המסחר שבו הוא עובד באזור המרכז. אותו סוחר מבקש לשמור על אנונימיות ולכן נכנה אותו דורון (השם המלא שמור במערכת).

"ככל שהתנודתיות תהיה גבוהה יותר, הרווחים שלי יגדלו"

דורון יחד עם עוד מספר חברים הקימו לפני מספר שנים חדר מסחר קטן. כל אחד השקיע מאות אלפי שקלים ואחד הבנקים הגדולים במשק ממנף את השקעתם ומספק להם אשראי. הבנק גם מעניק לכל אחד מהם מערכות מסחר משוכללת ופלטפורמת עבודה נוחה. הבנק מצידו מפקח על הפעילות של דורון וחבריו ויודע בכל רגע נתון מה מצבם והם מחויבים לציית לו.

מאז שהקימו את העסק לפני מספר שנים, הם התרחבו ושכרו עוד מספר סוחרים אשר עובדים בצורה דומה. בשוק ההון הם נחשבים לדסק מסחר קטן עד ממוצע וכמוהם ישנם עוד מספר חדרי מסחר. פעילות המסחר היומי בישראל נשלטת על ידי שני גופים מרכזיים בשוק: ברק קפיטל של אייל בקשי שבו עובדים למעלה מ-100 סוחרים וחברת טיטאן של מנשה גייזלר והדר שמיר בה מועסקים עשרות רבות של סוחרים.

לדברי דורון, כיום בית ההשקעות שלו מגלגל בחודש מחזור מסחר של 2.5-3 מיליארד שקל. בחודש ממוצע אם כך, הסוחרים אחראים על כ-4-5% מהמחזור הכולל בבורסה. דורון מציג בפני את מחזורי המסחר שלו שעומדים על 360 מיליון שקל מתחילת פברואר המשקף ממוצע של כ-27 מיליון שקל ביום.

אני מתלווה לדורון ביום ראשון שבו מחזורי המסחר נמוכים יותר המאפשרים לו להתפנות כדי להשיב לשאלותיי. התקופה האחרונה של דורון בשוק ההון היא קשה מאחר וסטיית התקן בשוק נמוכה (12%). לדברי דורון: "ככל שהתנודתיות בשוק תהיה גבוהה יותר, כך הרווחים יגדלו".

"יש מכונות מסחר שמווסתות את המעו"ף"

תשומת לב רבה משיחתנו מופנית על ידי דורון כביקורת על מכונות המסחר האוטומטיות הפועלות בשוק ומקשות על העבודה. אותן מכונות הן בעצם תוכנות שמטרתן לספק הוראות קנייה ומכירה בהתאם לשיטה ותנאים שנקבעים על ידי המתכנת ובכך לגרוף רווחים.

לדברי דורון, "כל התופעה הזאת התחילה בישראל בשנת 2005. הייתה אז מכונה אחת בשוק אבל היום יש המון. יש מכונות שמספקות ביקושים והיצעים ויש כאלו שמנסות לסגור רווחים בין לבין האג"ח להמרה שלה".

דורון מעלה גם טענה חמורה על כך שישנן מכונות שתפקידן לווסת את מדד המעו"ף והן למעשה משתמשות במשקולות של המניות במעו"ף. לדבריו, אם כיל צונחת ב-5% תפקידה של אותה המכונה יהיה להזרים ביקושים למניות אחרות עם משקל דומה במעוף כדי לאזן את הצניחה ולמנוע שינוי חד במדד המעו"ף.

סדר היום של סוחר יום

יום המסחר הממוצע של דורון מתחיל בערך ב-8:30-8:45. הוא מגיע למשרד ופותח את המערכות ומתעדכן בחדשות מהלילה. בשעה 9:00 בדיוק כאשר מתחיל המסחר התיאורטי ודורון רוצה להספיק לתת ביקושים בשותפויות הנפט הקטנות ולהיות ראשון על הלוח.

כך למשל, אתמול הציב דורון ביקוש גדול בשותפות מודיעין בשער 4.3. מבחינתו, הדבר מהווה לכך שאם יחידות ההשתתפות יגיעו למחיר זה בדיוק, הוא יהיה הסוחר הראשון שיקבל את היחידות שימכרו בשער זה לפני כל יתר הסוחרים.

מרגע שנפתח המסחר ב-9:45 מרוכז דורון במסחר עד לסיומו בשעה 16:30. לא אחת קורה שבגלל הפעילות הערה הם אוכלים ארוחות צהריים במשרד. לדבריו: "רק אם יש לי יום ממש טוב, אנחנו מרשים לעצמנו ללכת לאכול צהריים בחוץ".

"אסור ללכת נגד המגמה"

דורון לא עובד על בסיס ניתוח פונדמנטלי ופעילותו מתרכזת רק במניות שבהן ישנה גבוהה. אחת המניות שעליה סחר ביום ראשון הייתה אחת מחברות הנדל"ן הגדולות. בשעות הצהריים כאשר ביקרתי אותו הוא היה אחראי לכרבע מהמחזור הכספי היומי במניה (קנייה+מכירה). המשמעות היא שדורון היה מעורב בחצי מהעסקאות שבוצעו במניה עד לאותו הרגע.

דורון מציג בפני את התנהגותה של המכונה האוטומטית הקיימת במניה ומקשה על עבודתו. כאשר נכנס בבוקר למניה הוא העריך שהיא צריכה לעלות, אך באמצע היום הוא כבר נאלץ לחתוך את הפוזיציה שלו בהפסד של אלפי שקלים כדי למנוע הפסד נוסף.

ככלל, דורון ויתר הסוחרים דואגים לסגור את היום כאשר תיק ההשקעות שלהם מרוקן ממניות. מבחינתם, כל יום הוא יום חדש שמתחיל מאפס - יש ימים טובים יותר וטובים פחות. לדברי דורון, הדרך להצלחה במסחר היומי טמונה בהמון המון משמעת עצמית בעבודה.

העבודה היומית נראית שגרתית למי שיושב בבית אך כוללת הרבה מתח ועצבים. כל סוחר מאמץ לעצמו את סגנון המסחר כאשר אחד האלמנטים שחייב סוחר יום לאמץ זה לרוץ על המניות בהתאם למגמה בשוק ואף פעם לא נגדה. כך למשל, דורון יכול לרכוש מנייה בעלייה של 10% בסכום גדול (נניח 200,000 שקל) ולמכור אותה מספר שניות מאוחר יותר בעלייה של 12%.

העבודה מתבצעת עם מערכות מסחר מתוחכמות ומהירות (FMR) המאפשרות לסוחרי היום להזרים אלפי פקודות ביום במהירות וביעילות בלחיצת כפתור בודדת. דורון עובד כמעט ללא מערכות בקרה מאחוריו. טעות הקלדה באחת ממניות הנפט עלולה לעלות לו ביוקר. אם למשל, במקום פקודת קנייה של 1,000,000 מניות יכתוב דורון 10,000,000 מניות - דורון עלול לרכוש פי 10 מניות מה שרצה.

הפסד של 200 אלף שקל על גבעות בתוך יומי

הסוחרים של דורון מנצלים כמובן את כל היכולות הפיננסיות העומדות בפניהן ולפעמים נוטלים פוזיציית שורט על מניות. ברוב המכריע של המקרים, על דורון ושותפיו לסגור את הפוזיציה עד סיום היום, אחרת הם עלולים להיקנס בסכום של אלפי שקלים.

התנודתיות הגבוהה במניות הנפט מושכת אליה את דורון ואת סוחרי היום, והם מחזיקים חלק נכבד מהפעילות במניות אלו. דורון מסביר כי מבחינתם זה לא משנה מה המחיר של המניות. "זה לא משנה לי אם אני עובד על רציו בין 40 ל-40.1 או בין 60 ל-60.1".

ניתן להניח שזה לא יהיה טעות להאשים את דורון וחבריו בבאזז סביב רציו וההתעניינות הגוברת במניה, הוא לבדו היה אחראי לכ-5%-6% מהמחזור היומי ברציו כאשר היא ריכזה תמורה כספית של למעלה מ-200 מיליון שקל, וכמו דורון יש לא מעט אנשים.

אחת השאלות המרכזיות שעולות ממידע זה הוא מהו המשקל של דורון וסוחרי היום מתוך המחזור הכולל במניות הנפט השונות, ומהו חלקם בגל העליות של רציו. אין ספק שדורון סוחר במניות כדי להרוויח את לחמו - או בלונג או בשורט - אך יכול להיות שלפעולותיו הייתה תרומת חיובית לביצועיה של רציו.

סוג של אנשים שיש להם טענות קשות על סוחרי היום הם משקיעי גבעות. הטענה המרכזית שלהם היא שבכל פעם שגבעות מבצעת מהלך של עליות, מגיע סוחר היום אשר מדכא את הנייר באמצעות נטילת פוזיציית שורט. סוחרי היום לא מסתירים את העובדה שמפעם לפעם לוקח פוזיצייה שלילית על גבעות - אך לעתים גם הם טועים בכיוון.

בפעם האחרונה שזה קרה לדורון, הדבר עלה לו ביוקר. לאחר הצניחה של ה-52% ביחידות ההשתתפות הוא החליט לסטות מתבנית העבודה הרגילה וללכת נגד המגמה. גבעות עלתה בעשרות אחוזים ודורון העריך כי מדובר במהלך זמני ולקח פוזיציית שורט גדולה. הסטייה של דורון מתוכנית העבודה שלו גרמה לו להפסד תוך יומי של כ-200,000 שקל. עם זאת, בסופו של יום דורון את אותו היום עם הפסד של 60,000 שקל בלבד.

כאשר הוא נשאל איך ההרגשה לחזור הביתה ולעדכן את המשפחה בהפסד הכבד הוא משיב: "אשתי שותפה מלאה הן להצלחה והן לכישלונות. אם אני מפסיד אז זה לא נעים אבל לומדים כיצד להתמודד עם זה וזה חלק מהחיים. הדבר החשוב הוא שבסופו של יום התוחלת של הרווח תהיה חיובית".