מיטב: "אם אתם מאמינים בהמשך שחיקה של הדולר - מומלץ לאסוף מניות כיל"

מאז תחילת 2011, מניית כיל מציגה מסחר תנודתי שהחל בנפילה של יותר מ-10% ונמשך בתיקון מלא שכיסה על כל פער הנפילה. במיטב בית השקעות בוחרים שלא להשקיע כעת במניה על סמך ניתוח מיקרו פנימי, אלא בהתאם למצב הדולר בעולם.

משרד החקלאות האמריקני פרסם ביום שישי האחרון דו"ח מלאים שאכזב מעט את השחקנים בענף התירס. בעוד הקונצנזוס היה שמלאי התירס בארה"ב ייחתך ל-589 מיליון בושל (לעומת 1.7 מיליארד בושל לפני כשנה), הדו"ח לא הציג שינוי במלאי לעומת החודש הקודם, כלומר 675 מיליון בושל.

בגבהים שמחיר התירס נמצא בהם כיום, אכזבה מסוג זה הייתה אמורה להביא לירידה במחירים (ואמנם הציפיה הראשונית הייתה לירידה של 15 סנט) אולם למרבה ההפתעה התירס עלה ביותר מאחוז וסגר ב-7.68 דולר לבושל. מחירי שאר הגרעינים עלו גם הם.

במיטב בית השקעות מעריכים כי "ההסבר הוא ירידת שער הדולר מול כמעט כל המטבעות העיקריים, מה שגם הביא לעליית מחיר הנפט, הזהב והכסף. הדבר מאיר נקודה מהותית בכל מה שקשור לכי"ל ומגזר החקלאות העולמי - מעבר למשוואת הביקוש-היצע הפונדמנטלית של הגרעינים, כי"ל היא השקעה מעולה למי שמאמין שהדולר ימשיך לרדת."

בשורת המסקנה כותבים במיטב: "השקעה בכי"ל ובכל המגזר החקלאי (להוציא כמובן נושאים הקשורים לחברות עצמן כמו למשל רגולציה ותמלוגים) היא למעשה השקעה בהמשך החולשה של הדולר, כלומר השקעה בכי"ל חייבת להיות פועל יוצא של דעה מאקרו כלכלית."

חיובי בתירס

יש לציין כי התירס מראה, לפחות בינתיים, עוצמה אף יותר מרשימה מאשר ב-2008. בעוד שב-2008 התירס נסחר מעל 7 דולר לבושל פחות מחודש ימים, השנה התירס נסחר ברמה הזו מאז ה-11 לפברואר (עם הפסקה קצרה בדרך בעת שיא המשבר ביפן כאשר המחיר ירד אל סביב 6.5 דולר לבושל).

במיטב אומרים כי גם בהסתכלות על רמת 6 דולר לבושל, הביצועים של התירס השנה נראים משכנעים יותר: ראשית מלאי התירס בארה"ב צפוי להיסגר השנה ב-675 מיליון בושל, בעוד שבשנת 2008 המלאי עמד בערך על 1.6 מיליארד בושל. כלומר, מבחינה פונדמנטלית התירס יותר נדיר היום.

ההסבר השני הוא שמצב הדולר היום יותר חמור מאשר בשנת 2008 - סל הדולר כולל כלכלות בעייתיות וכיום, לאחר QE1 ו-QE2 ואולי לפני QE3, הדולר נסחר בשפל היסטורי מול מספר מטבעות מרכזיים בעולם.