מה יעשה פישר הפעם? הכלכלנים חצויים בדעתם בנוגע להעלאת הריבית

נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, יפרסם ביום שני הקרוב את החלטת הריבית לחודש הקרוב, כאשר הכלכלנים בבתי ההשקעות המובילים בישראל ובעולם חלוקים בנוגע לאופי ההחלטה של הנגיד.

מהבדיקה בסוכנות הידיעות בלומברג עולה כי 11 מתוך 20 הכלכלנים שסיפקו תחזית בנוגע לריבית ביום שני הקרוב מאמינים כי הנגיד יעלה את הריבית ב-0.25% ל-3.25%. 9 מתוך מתוכם צופים דווקא כי הריבית תישאר ללא שינוי.

נציין כי בחודש מאי נגיד בנק ישראל החליט להותיר את הריבית 2011 ללא שינוי ברמה של 3% וזאת לאחר שבחודש אפריל הפתיע פישר את השוק כשהכריז על העלאה של 0.5%. בין הגורמים המרכזיים שהביאו להותרת הריבית ללא שינוי היתה הירידה בציפיות האינפלציה והתחזקות השקל אל מול הדולר, כאשר פישר בחן דרכים חלופיות לצינון שוק הדיור.

בשוק היצואנים מודאגים מהעלאה נוספת וטוענים כי העלאת הריבית בישראל תגדיל את פער המרווחים מול ארה"ב, בה נמצאת הריבית כיום בשפל של 0%-0.25%. הגדלת המרווח ידחוף משקיעים זרים לרכוש שקלים וליהנות מהריבית הגבוהה המוצעת בשוק, ואגב כך יחזק את השקל ויפגע בענף היצוא הישראלי.

הכלכלנים חלוקים בדעתם

כלכלני במוסדות הפיננסים המובילים בישראל חלוקים בנוגע לאופי ההחלטה של הנגיד. להלן מספר תחזיות שסיפקו הכלכלנים המובילים במשק:

ד"ר שראל מהראל - "החלטה קשה - 60% שהריבית לא תעלה"

מיכאל שראל, ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל אמר כי פישר ניצב בפני החלטה קשה באם להעלות את הריבית או לא, אך נוטה להאמין כי הסיכוי לאי ההעלאה גבוה מעט. "קיים סיכוי של 60% שהריבית לא תעלה ו-40% שפישר יחליט כן להעלות את הריבית".

שראל מפרט מספר סיבות לאי העלאת הריבית כאשר המרכזיות שבהן זה ייסוף השקל ונתוני היצוא שהיו חלשים בגלל ייסוף השקל ו"זה עוד לפני ההשפעה של העלאת הריבית האחרונה", אומר שראל, "כל זאת לצד ירידה קלה בציפיות האינפלציה".

מנגד, שראל מפרט מספר סיבות לפיהן דווקא פישר כן ישקול להעלות את הריבית: "נתוני הצמיחה החזקים במשק שהתבטאו בעלייה בצריכה הפרטית לצד עלייה בתוצר העסקי וכן ירידה בשיעור האבטלה ועלייה במחירי הדירוות, כל אלה תומכים בהעלאת הריבית, אך רוב הסיכויים שהריבית לא תעלה".

מזרחי טפחות - "סיכוי נמוך להעלאת הריבית"

לדבריו של רונן מנחם, מנהל יחידת השקעות ואסטרטגיה במזרחי טפחות, ירידה חזקה בציפיות האינפלציה מקטינה את הצפי להעלאות ריבית בחודשים הבאים.

"העלייה המתונה בכמות הכסף במשק ונתוני הצמיחה, שהיו מתחת לתחזיות הכלכלנים מפחיתים מאוד את הסיכוי להעלאות ריבית נוספות, לפחות בחודש הקרוב ואולי גם בהמשך. האינפלציה אמנם עדיין גבוהה מהיעד, אך אינה מתרחקת ממנו (אינה מתבדרת) ונראה כי אין חשש שתצא משליטה", אומר מנחם.

איילת ניר מ-IBI: "בקצב הזה - בנק ישראל עוד ישיג את יעד האינפלציה השנה

איילת ניר, כלכלנית ראשית ב-IBI מעריכה כי הנגיד יבחר שלא להעלות את הריבית במשק בסוף החודש ויבחר בצעדי מקור יציבותיים שהשפעתם מתמקדת בשוק הדירות למגורים בלבד.

ניר מציינת כי האפשרות להשגת יעד האינפלציה עוד השנה מפחיתה מהצורך לייקר את הריבית בקצב מהיר. בנוסף מציינת ניר כי פעולותיו של פישר בשוק המשכנתאות יכולות להביא לירידה בביקוש לדירות וזה כשלעצמו צפוי למתן את הלחץ לעליית מחירים ולהעלאות ריבית נוספות.

החריגים - במיטב בית השקעות צופים העלאת ריבית

בניגוד לשאר דעות הכלכלנים בכתבה, רון אייכל, הכלכלן ואסטרטג הראשי במיטב בית השקעות צופה עלייה של 25 נקודות בסיס בריבית לרמה של 3.25%.

אייכל מציין מספר סיבות התומכות בהעלאת הריבית: הראשונה - ההיחלשות המשמעותית של השקל כנגד הדולר (כ-3.8%) בחודש שחלף; השנייה - מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל. והשלישית - הצמיחה הכלכלית הנאה, שעמדה לפי נתוני הלמ"ס על 4.7% ברבעון הראשון. אייכל הסביר שעל עף שמדד אפריל היה נמוך מההערכות המוקדמות, הרי שחלה התייקרות של 0.8% במחירי חוזי שכר הדירה המתחדשים - דבר המעיד על המשך פעילות ערה בתחום הנדל"ן והמשך התייקרות מחירים.

במבט לחודשים הקרובים אומר אייכל כי "לאור נתוני הפעילות במשק, אין ספק כי ריבית הבנק המרכזי צריכה להמשיך ולעלות. עם זאת, עוצמת השינוי ואף העיתוי יהיו תלויים בהתפתחויות השוטפות בתחום האינפלציה, הדיור וגם שער החליפין".

במקביל אייכל מפרט מספר סיבות לאי העלאת הריבית: "העלאת ריבית תגדיל הסיכוי לייסוף השקל כתוצאה מהרחבת פער הריביות צפוי להביא לפגיעה ביצואנים".

עוד אומר אייכל כי בבנק ישראל יבחרו לחכות ולראות כיצד הצעד בנושא הקשחת התנאים למתן משכנתאות תשפיע על שוק הנדל"ן לפני שיבחר לעשות זאת על ידי העלאת ריבית.

"בהתאם אנו צופים כי זו תגיע לרמה של 3.75% בסוף השנה ולכדי 4.25% בעוד שנה מהיום", סיכם אייכל.