לידר: "הירידות עשויות להימשך בטווח הקרוב; אך כנראה מדובר רק בתיקון"

רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון, מאמין שהלחץ על שוקי המניות עשוי להימשך בטווח הקרוב, אך רואה בכך רק תיקון ולא שינוי במגמה ארוכת הטווח.

בשבוע האחרון נרשמו ירידות חדות בשוקי המניות בעיקר בהשפעת החששות הגוברים בנוגע להתפתחות משבר החוב האירופאי. ההצהרות הנחרצות מצד גורמים בכירים באירופה ששללו הסדר חוב ביוון הצליחו להרגיע במידת מה את המשך העלייה במרווחים, אך רמתן נותרה גבוהה תוך המתנה לצעדים משמעותיים יותר.

בלידר מעריכים כי הכלכלה הגלובלית נמצאת בעיצומה של האטה של אמצע מחזור העסקים. אחד הסימנים העיקריים לכך שמדובר בהאטה ולא מעבר לכך (מיתון) היא העובדה שהפירמות עדיין מתנהלות בזהירות יחסית ולא נצפתה בניית מלאים חריגה. בנוסף, מציינים הכלכלנים את "הסימן החשוב יותר" את התנאים הפיננסיים הנוחים המאפיינים את מרבית המדינות בין אם במפותחות ובין אם המתפתחות ששומרות ברובן על רמת ריאלית אפסית/שלילית.

"עוצמת התיקונים השליליים בשוק המניות בתקופות אלו אינה זניחה והיא פונקציה של עוצמת החששות", אומר גוזלן. "ברביע המקביל אשתקד הובילו החששות בנוגע לאירופה לירידה של כ-15% במדד MSCI WORLD, עוצמת ירידות גבוהה יחסית. לעומת זאת, מאז החל התיקון הנוכחי נרשמה ירידה של כ-5% בלבד במדד זה. מבחינת משך הירידות, במרבית המקרים עיקר הירידות מתמקדות בחודש וחצי הראשונים שלאחריהם נרשם דשדוש עד להתבהרות התמונה או תגובה של קובעי המדיניות".

אך בלידר מעריכים שמדובר במהלך תיקון רגיל בשוקי המניות שע"פ ההיסטוריה עלול לקחת עוד תשואות משוקי המניות. "מכיוון שאנו מיחסים הסתברות גבוהה יותר לתרחיש של האטה זמנית בפעילות, במיוחד על רקע התנאים הפיננסיים הנוחים בשווקים מומלץ לנצל את השלב הבא של הירידות להגדלת הפוזיציה המנייתית ואילו בשוק האג"ח להיערך לנקיטת פוזיציה דפנסיבית מתוך הערכה לעליית תשואות".