אפסילון: "הלחץ הביא את הקונצרני למחיר אטרקטיבי", מסמנים 3 אג"חים מומלצים

בתקופה האחרונה המשקיעים בבורסה בתל אביב מימשו את השקעותיהם הן במניות והן באגרות החוב, כאשר ברקע ניצבים סימני האטה בפעילות הכלכלית בארה"ב. בבית ההשקעות אפסילון אומרים כי החששות בשוק אולי מוצדקים לגבי הביצועים של המניות, אולם בשוק האג"ח הקונצרני נראה שעל רקע המצב הכלכלי המשופר של החברות, החשש מוגזם ומי שיוצא היום מהשוק עלול להצטער.

באפסילון מציינים כי עדיין לא מדובר בהזדמנויות השקעה שנוצרו במהלך המשבר ב-2008, "אולם מסתמן כי הפדיונות והלחץ של הציבור למכור באופן מיידי ורוחבי את כל אגרות החוב שנתפסות כמסוכנות הביא שוב את רובן למחירים אטרקטיביים".

3 אגרות עם תשואה גבוהה

ראשית בוחרים באפסילון את אגרות החוב של אזורים (7+8), שהתשואות על אגרות החוב שלה קפצו בחודש האחרון

"הנכסים עדיין שווים כ-20% יותר מהחוב, הגיע בעל שליטה עם כיסים עמוקים שהתחייב להזרים מאות מיליוני שקלים, החברה נפטרה מהפעילות המפסידה במזרח אירופה ומכרה את חטיבת המלונות כדי להגביר נזילות. בנוסף, היא מכרה אלפי דירות במחירים הנוכחיים הגבוהים והתזרים צפוי כבר בשנתיים הקרובות. תשואה 7% צמודה למדד במקרה זה נראית מעניינת".

בנוסף, אומרים באפסילון כי אגרות החוב של קרדן אן.וי הן השקעה מעניינת. "החברה מכרה בשנה האחרונה את מרבית הנכסים המסוכנים שלה במחירים שמעל השווי בספרים, ובכך הורידה מהותית את רמת הסיכון שלה, תוך הגברת הנזילות והורדת המינוף. החברה נותרה הרבה פחות ממונפת, עם יתרות מזומנים גדולות ושיפור מהותי ביכולת החזר החוב, שהיתה טובה מלכתחילה. רק שלשום מכרה החברה ברווח של עשרות אחוזים קניון בסין תמורת כ-45 מיליון יורו, שצפויים להיות מוזרמים לישראל במקרה הצורך. התשואה גם כאן נעה סביב 7% צמוד למדד".

דוגמא אחרונה היא אפריקה אגח כו - "בחודשים האחרונים החברה השלימה רה-ארגון בחברה, פרעה את סדרת האג"ח הקצרה ופתחה את קניון הענק שלה במוסקבה שאמור להניב לבדו כבר בשנה הבאה כ-100 מיליון דולר - הרבה מעבר למה שנדרש לכסות את תשלומי הריבית על סדרת האג"ח הנוכחית. זאת מבלי להתייחס לשיפור הפעילות בישראל ומימושים בהיקף של מאות מיליוני דולרים של הנכסים בניו יורק".

"בנוסף לשיפור המהותי בתזרים המזומנים ולמנגנון האצת שיעורי הריבית באגרות, שנותן לחברה תמריץ לפרוע את האג"ח בפירעון מוקדם, קיימים לטובת מחזיקי האג"ח שעבודים על מניות אפי פיתוח שנסחרות בלונדון ומניות אפריקה נכסים שנסחרות בישראל תשואה צמודה של כמעט 10% נראית שווה בהחלט את הסיכון.