התנודתיות מפחידה אך בפועלים מאמינים ב"נקודת זמן טובה להשקעה ארוכה"

הבורסה בתל אביב סיימה את שבוע המסחר בעוד גל של ירידות והדובים עדיין נראים לא מסופקים. בסיכום שבועי מדד המעו"ף ירד 1.1% ואילו מדד ת"א 75 רשם מגמה צנועה יותר עם השלה של 0.3%. בסקירתם השבועית, מציינים הבנקים את ציפיות הריבית, הגבלת האשראי הניתן לדיור ואת המדד המשולב לחודש מארס.

כלכלני בנק פועלים מזכירים כי גורל חבילת החילוץ ליוון יחרץ בשבוע הבא, "אך לאור המחלוקות הרבות מתגבר החשש כי ההחלטה תידחה לתחילת חודש יולי".עוד מציינים שם: "אנו סבורים כי נקודת הזמן הנוכחית יכולה להיות אטרקטיבית לבניית פוזיציית השקעות ארוכת טווח. עם זאת, חשוב לזכור כי הטווח הקרוב צפוי להמשיך ולהיות תנודתי מאוד בבורסה, ובטווח הקצר ייתכנו ירידות שערים נוספות. על כן, למשקיעים בעלי פרופיל סיכון סולידי יותר, אנו סבורים כי אין זה הזמן להיות עם חשיפה מנייתית מלאה בתיקים."

בבנק לאומי הזכירו כי מדד ת"א 25 ירד מתחת ל-1,190 ביום רביעי לשפל מאז חודש ספטמבר 2010 תוך תשומת לב למחזורי מסחר גבוהים יחסית לתקופה האחרונה. פרסום כלכלני בנק לאומי מציין כי: "נתוני הכלכלה הריאלית של המשק המקומי עדיין חזקים. עובדה זו, ובהילקח בחשבון רמת המכפילים בה נסחר כיום שוק המניות המקומי, תומכת בעליות בטווח הארוך. עם זאת, הסביבה הגיאופוליטית ותוואי עליית הריבית במשק המקומי, כמו גם הערכות להתמתנות הצמיחה העולמית, עלולים להביא להמשך הסנטימנט השלילי והתנודתיות בשווקים בטווח הקצר".

שוק האג"ח

תשואת המק"מ נסחרה במהלך השבוע ברמה של 3.55%. זו מגלמת של 3.9% בעוד שנה, זאת "בעוד שהערכות המחלקה הכלכלית של הבנק הינן לריבית של כ- 4.5% בעוד שנה". לדעת כלכלני בנק הפועלים, "אנו סבורים, כי ניתן להמשיך ולהמתין עם ההשקעה במק"מ בתשואתו הנוכחית עד לחזרתו לרמות של כ-3.8%".

כלכלני הבנק מתייחסים לגילונים בחשדנות ואומרים שם "תוספת התשואה באגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, חזרה למרווחים סבירים, ועל כן, אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאגרות אלו ולשמור על השקעה במינון נמוך באפיק זה".

בבנק ממשיכים להמליץ להשקיע באיגרות החוב השקליות (שחרים) ומציינים "להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב ציפיות אינפלציוניות, שממשיכות להיות גבוהות יחסית (של כ- 2.9%), תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה"


עוד מציינים כלכלני הבנק כי "אנו סבורים כי יש להיחשף לאפיק המדדי הקצר גם באמצעות אגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה בשילוב אגרות חוב בדרוגA+ במינון נמוך". באשר לבנוניים, " להערכתנו, ברמת ציפיות זו הצמודים הבינוניים מתחילים להיות מעניינים להשקעה".

כלכלני הלאומי הדגישו את המדד שהתאים לציפיות אך ציינו שבנק ישראל העלה את תחזית הצמיחה לשנת 2011 מ- 4.5% ל- 5.2% ועדכן את תחזיתו בנוגע לשיעור האבטלה כלפי מטה. בפרשנותם אמרו בלאומי כי "אלמנטים אלו, באם יחולו, עלולים להביא להתחזקות הלחצים האינפלציוניים הקיימים במשק". עוד אמרו שם "רגישות השוק להתפתחויות הגיאו-פוליטיות אמנם ירדה, אך הסיכון עדיין קיים. על אף תהליך עליית הריבית במשק, העובדה שבארה"ב מתפרסמים מעת לעת נתונים שליליים המצביעים על התאוששות איטית מהצפוי והמשך התפתחות המשבר באירופה דוחים את תהליך הצמצום המוניטארי, עובדה שתאפשר המשך רמה נמוכה בתשואות אגרות החוב בשוק המקומי בטווח הקרוב".

לדבריהם: "אנו סבורים כי קיימת העדפה להשקעה באגרות חוב ממשלתיות במח"מ בינוני בשל התשואה השוטפת הסבירה אותן הן מספקות. בנוסף, אנו ממליצים על אחזקה בתמהיל מאוזן בין האפיק השקלי לצמוד תוך העדפת האפיק הממשלתי על פני הקונצרני. לפיכך אנו ממליצים על הסטת חלק מהכספים המושקעים באג"ח הקונצרני להשקעה קצרת טווח ( ונזילות)". באשר לקונצרניות כותבים בבנק לאומי כי: "האירועים האחרונים ותנודתיות המסחר באפיק הקונצרני מדגישים את רמות המחירים הגבוהות אליהן נסקו האגרות בשנתיים האחרונות על רקע הריבית הנמוכה במשק והעדר אלטרנטיבות השקעה. יש להעדיף אגרות חוב לטווח לפדיון של עד 4 שנים ולהתרכז בדירוגי השקעה של- +A, ומעלה".