מהלך מפתיע: ב-IBI מתחילים לסקר את טאואר; "פיתרון סוגיית שטרי ההון - אפסייד משמעותי"

בית ההשקעות אי.בי.אי החל היום לסקר את מניית טאואר +1.45% טאואר 17,470 +1.45% בסיס:17,220 פתיחה:17,240 גבוה:17,540 נמוך:17,100 תמורה:36,412,894 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , כך נודע ל-Bizportal. בבית ההשקעות מצמידים של 1.35 דולר, זאת כאשר המניה סגרה אתמול בוול סטריט במחיר של 1.1 דולר - קרי אפסייד של 19% על מחיר המניה. ובכל זאת ההמלצה היא 'ניטראלי' וזאת כתוצאה מהחשש מדילול אפשרי הקשור לשטרי ההון. בבית ההשקעות מעריכים כי פיתרון לעניין הדילול יאפשר מתן "אפסייד משמעותי לנייר".

בהמלצה, שהגיע לידי Bizportal, כותבים רונן שפונגין ואורי ליכט כי "טאואר ביצעה בשנים האחרונות קפיצת מדרגה חסרת תקדים. באמצעות שורה של תהליכי התייעלות, שינוי במבנה ההון ומהפכה אסטרטגית בפעילות החברה, שהחלו ב- 2005, טאואר הצליחה לעלות על מסלול צמיחה מרשים, עברה לרווחיות תפעולית ורשמה צמיחה של עשרות אחוזים בשיעורי ה-EBITDA. בבסיס המהלך עומד מעבר החברה להתמודדות בשוק ה- Pure Play Specialty Foundries ופיתוח יכולות יצור מתקדמות של מגוון מוצרי נישה."

עם זאת, כותבים ב-IBI, "על המניה מעיבה כמות אדירה של שטרי הון שעשויים להיכנס למעגל המניות, ויביאו לדילול משמעותי של בעלי המניות - מכאן החשש שלנו ולכן אנחנו משיקים את סיקור המניה בהמלצת ניטרלי. זאת בנוסף לאופי המחזורי של התעשייה, שמוסיף לחוסר הודאות".

מודל הערכת השווי של IBI מניח המרה של 80% מסך שטרי ההון ודילול בהתאם. הנחה זו נובעת ממורכבות התהליך הדרוש למימוש השטרות והערכה כי, כדי לזרז את תהליך המימוש של השטרות, יסכימו המחזיקים בשטרי ההון למחיקה חלקית של השטרות בתמורה למפגש מהיר עם הכסף. "מציאת פיתרון יצירתי לבעיית הדילול, כגון המרה חוזרת של חלק משטרי ההון לחוב או מכירתם לשותף אסטרטגי, ומחיקה של שיעור גבוה יותר משטרי ההון יכולים להוות אפסייד משמעותי למחיר המניה."

בכך מצטרפים ב-IBI למספר בתי השקעות מקומיים שהחלו לסקר את טאואר בשנה החולפת וביניהם דש ברוקראז' ולידר שוקי הון. אבל המלצות לחודש והתנהגות המנייה לחוד. מתחילת השנה נחתכה טאואר ב-24% וב-12 החודשים האחרונים היא נפלה ב-32%.