הקריסה של מניות הבנקים: המדד צנח 8.7%, האנליסטים מתייחסים ל"מכירת החיסול"

רק לפני חודשיים זכו מניות הבנקים לשבחים על יציבותן וכדאיות ההשקעה בהן, אלא שבשבוע שעבר הן כבר איבדו מערכן כמעט כל יום, כאשר השיא שנרשם ביום חמישי עם צניחה של כ-3.6% במדד הבנקים נשבר היום עם ירידה של 8.73%%.

נפילת מניות הבנקים החלה לצבור תאוצה כבר ביום חמישי בצהריים בעקבות הורדת תחזיות של בנק ההשקעות דויטשה בנק לתוצאות הכספיות של הבנקים, הורדת המלצות לחלקן התגברה בסוף השבוע עם הורדת הדירוג לארה"ב על ידי S&P.

בתחילת ינואר הגיע מדד הבנקים לשיא של 12 החודשים האחרונים, בשער של 1,440 נקודות. מאז הוא נע בעליות וירידות עד ה-26 ביולי ומשם, במשך ששה ימי מסחר רצופים, צנח כמעט בקו ישר, משער של 1,322.7 נקודות ל-1,183.46 נקודות ביום חמישי האחרון. היום סגר מדד הבנקים את יום המסחר ברמה של 1080 נקודות.

אבל בעוד שבדויטשה בנק מאמינים שהסיכון למניות הבנקים טמון במחאה הציבורית, עדי סקופ, הבנקים של בית ההשקעות IBI חושב שהמחאה הציבורית היא הגורם האחרון שאמור לגרום למשקיעים לחשוש מפני השקעה במניות הבנקים. לדבריו, ההתרחשויות בשוקי חו"ל הן שיקבעו את כיוון מניות הבנקים.

המחאה לא רלוונטית

"אף אחד לא יודע לאיזה כיוון תתפתח המחאה בכל הקשור למחירי המניות", הסביר סקופ בשיחה עם Bizportal. "ובכל מקרה, המחאה לחלוטין לא רלוונטית למחירי מניות הבנקים. המרכיב העיקרי והחשוב ביותר שמשפיע על מניות הבנקים הוא ההתפתחויות בשוקי חו"ל. השאלה החשובה ביותר לגבי מניות הבנקים היא מה יקרה בשוקי חו"ל, כאשר במרכז עומדת סוגיית תשואת האג"ח הממשלתי של ספרד ואיטליה, ובעיקר - האם היא תתקרב ל-7%, משום שזה השלב שבו המדינה צריכה לבקש חילוץ. זה הגורם המרכזי שיתן את הטון, ומניות הבנקים יושפעו מכך באופן ישיר. כשהשווקים עולים הבנקים עולים יותר וכשהשווקים יורדים הבנקים יורדים יותר".

בנוגע להשפעה שיש להורדת דרוג האשראי של ארה"ב אומר סקופ, כי "ברור שלהורדת דירוג האשראי של ארה"ב תהיה השפעה על מחירי מניות הבנקים. חשוב לציין שחלק מההשפעה כבר מגולם בירידות שהיו בסוף השבוע שעבר, משום שהיתה ציפייה מסוימת להורדה. אבל ברור שהירידות לא מגלמות את מלוא ההשפעה. בכל מקרה, מה שיקרה היום תלוי בעיקר באפקט הפסיכולוגי משום שמה שכרגע מניע את השווקים בטווח הקצר זה אפקט הפחד".

מניות הבנקים פגיעות יותר מאחרות

גם אלון גלזר, מנהל מחלקת המחקר בבית ההשקעות לידר שוקי הון, מאמין שהירידות במניות הבנקים לא נובעות מהמחאה הציבורית אלא מההתרחשויות בשוקי העולם, ובפרט מהורדת דירוג האשראי של ארה"ב וההתרחשויות בבנקים באירופה ובארה"ב. לדבריו, השפעת המחאה הציבורית על מניות הבנקים מוגבלת.

"בתקופה שבה כל השווקים יורדים, מניות הבנקים יותר פגיעות, בין השאר בגלל המשקיעים הזרים", אמר גלזר בשיחה עם Bizportal. "עם זאת, אנחנו חושבים שהבנקים בישראל פחות פגיעים היום משהיו במשברים בעבר. כלומר, פוטנציאל הפגיעה, גם בפעילות הבנקים עצמה וגם במחירי המניות שלהם, מוגבל לעומת משברים קודמים. אני משער שאם הירידות ימשכו, מניות הבנקים יפגעו אבל פחות משנפגעו בעבר, כאמור משום שהם הגיעו למשבר הזה במצב טוב יותר משהגיעו למשברים קודמים, ותיק האשראי שלהם נמצא במצב טוב".

בנוגע להשקעה בסקטור הבנקים מעריך גלזר, כי "מחירי מניות הבנקים כיום מעניינים אבל צריך לקחת בחשבון את הסיכונים שנובעים מההתרחשויות בשוקי חו"ל, ובפרט את הסיכונים שנובעים מההתרחשויות במוסדות פיננסיים בחו"ל. החשש הוא גם ל'הדבקה' וגם משום שהבנקים בישראל חשופים לבנקים ולמוסדות פיננסים אחרים בחו"ל".

המחאה גורמת לעצבנות בשוק

מנגד, אהוד ניר, אנליסט הבנקים של פסגות, מאמין כי למחאה הציבורית יש השפעה מסוימת על מניות הבנקים, הנובעת מהחששות שהיא יוצרת בקרב משקיעים. "החששות הללו מתורגמים ישירות למסחר", הוא מסביר. "חששות, מטבעם, מביאים איתם גם שמועות שרק מגבירות את מידת העצבנות בשוק.

"אחד החששות, למשל, הוא שהממשלה תאלץ את הבנקים לשנות את מדיניות האשראי שלהם. היום, שיעור ניכר מתיק האשראי של הבנקים מורכב מאשראי שניתן לתאגידים הגדולים. ברגע שעולה החשש שיאלצו את הבנקים להגדיל את שיעור האשראי לגופים קטנים יותר על חשבון האשראי לגופים גדולים, שהם גם פחות בטוחים, גובר החשש ליציבות הבנקים בטווח הארוך.

"כל חשש מפני כוונה לכפות על הבנקים לשנות את מדיניות האשראי הוא בעייתי, משום שכל התערבות במדיניות האשראי של הבנקים עלולה לגרום נזק. אין כאן סיבה אמיתית לפאניקה. אבל השוק בהחלט מגיב לחששות. שוק ההון הוא נייר הלקמוס של הכלכלה. התאוצה שצוברת המחאה הציבורית מכניסה גורם ניכר של אי וודאות לשוק. אף אחד לא יודע לאיזה כיוון הדברים ילכו. ברגע שיש חוסר ודאות עולה החשש מפני הרעת מצב הכלכלה.

"והתגובה הכי מהירה לחששות היא נפילה בשוק המניות. במילים אחרות, בימים האחרונים יש תחושה של חוסר יציבות שמביאה איתה ספקולציות ושמועות שרק מגבירות את החששות, ושוק ההון מגיב לזה".

במבט קדימה אומר ניר, כי "כרגע יש אמנם דינמיקה שלילית אבל הכול עוד יכול להתהפך. בהסתכלות בינונית וארוכה אין כאן שינוי במידה שיכולה להסביר למה הבנקים צריכים להיסחר במחירים הנמוכים שהם נמצאים בהם עכשיו. בינתיים לא באמת התרחש שינוי כלכלי מהותי בשוק המקומי. יש עצבנות בשוק אבל בשלב זה הכול ספקולציות. מי שיש לו יותר סבלנות ועצבים חזקים, בהחלט יכול לראות בירידות הללו ההזדמנויות ולהגדיל החזקות. אבל מי שקונה צריך לזכור שמדובר בהשקעות לטווחים בינוניים וארוכים. כלומר, שלוש עד חמש שנים לפחות. לא שבוע. וכמובן שכמו תמיד, חשוב לפזר השקעות".

דירוג של ישראל תלוי בארה"ב - האג"ח חוטפות

בנוגע להורדת דירוג האשראי של ארה"ב אומר ניר כי "הורדת הדירוג לארה"ב מורידה את הבנצ'מארק (נקודת ההתיחסות) בכל העולם וגם בישראל. זה מכניס גורם של אי ודאות לתוך הדירוג של מדינות הקשורות לארה"ב ובראש ובראשונה ישראל. ברור לחלוטין שהתרחשויות בארה"ב משפיעות על השוק המקומי בישראל. חלק מדירוג ה-A של ישראל נובע מההבנה שישראל נהנית מהגב של ארה"ב. כרגע לא ברור האם הדירוג של ישראל יירד בעקבות הורדת הדירוג של ארה"ב אבל בהחלט ברור שמה שהיה הוא לא מה שיהיה.

"ברגע שהדירוג של ישראל נמצא בסיכון גם מחירי האג"ח הממשלתי של ישראל יורדים. כבר עכשיו רואים את הירידות. הבנקים מחזיקים בנוסטרו שלהם ממשלתיות והירידות גורמות להם להפסדים. מעבר לכך זה גם מייקר את האשראי".