בתקופה האחרונה שואלים אותי הרבה מה הערכות שלנו לגבי השוק. התשובה כי אנו צופים רבעון רביעי חזק מכמה טעמים אבל כולם מרוכזים בעובדה אחת, הוודאות בשוק צפויה לעלות ברבעון הנוכחי.
אין זה מפתיע ששוק ההון אוהב וודאות. כאשר יש חוסר השווקים נוטים להיות תנודתיים ולרוב הנטייה היא לכיוון השלילי. הגברת הוודאות, גם לתסריט רע (אבל לא קטסטרופה) תגרור לרוב עליות, שכן השוק מתמחר כבר היום חלק ניכר מהחששות כגון: פשיטת רגל של יוון, המשך התדרדרות של שוק האירו (אנו עדים למגמה של מוסדות אירופים אשר מוכרים נכסים מחוץ לאירופה ורוכשים אירו בכדי להקטין חשיפה), גלישה להאטה ואף מיתון עולמי.
להערכתנו, הגורם המשמעותי ביותר כרגע בשווקים העולמיים הינו החוב היווני. מה שמטריד את השווקים כרגע, הוא כיצד ייפתר משבר החובות ולא פחות חשוב, מתי הטרגדיה היוונית תהיה מאחורינו? ידוע לכל, כי הכסף בקופה של יוון הולך ונגמר כבר בחודש הקרוב, לכן יוון תזדקק להזרמת כסף באופן מיידי. אישור קרן החילוץ וההבנה כי יהיה פתרון ליוון, זו הסיבה לזינוק בשווקים בשבועיים האחרונים.
ברם, אי הוודאות עדיין מהווה גורם מרכזי. לראיה, הצהרתה של קנצלרית גרמניה, מרקל מיום שני, כי פתרון מלא לא צפוי שבוע הבא בפגישת שרי האוצר של ה-G20, שלח את שוקי העולם לירידות. צריך לזכור כי הזרמת כסף יכולה להיות גם פתרון זמני אשר שוק ההון לא יאהב.
אם זאת, חשיבה מחוץ לקופסא מובילה להבנה כי הפתרון המלא (ובשאיפה הסופי לבעיית החוב), צפוי בכל זאת להתגבש תוך חודש. ראיה לכך, ניתן למצוא בפגישה הצפויה ביום ראשון של שרי האוצר של מדינות ה-G20. מערכת הבנקאות האירופית (ובשרשור המדינות) חשופה במאות מיליארדים ליוון, בין אם לאג"ח ובין אם דרך CDS-ים.
עד היום מרבית הבנקים באירופה לא הפחיתו את החוב היווני מהמאזנים שלהם, שכן בדוחות של חציון ראשון 2011 עוד ניתן היה לחלום כי יוון לא תאלץ לפשוט רגל. יחד עם זאת, כפי שניתן לראות בטבלה, שוק ההון מתמחר מחיקה משמעותית של החוב היווני מהמאזנים של הבנקים באירופה. מכיוון שבדוחות של רבעון 2 הייתה עוד אי וודאות לגבי יוון, הבנקים באירופה לא נדרשו לתת גילוי מלא בדוחותיהם הכספיים ולא נאלצו לבצע מחיקות. כמובן, שישנם בנקים אשר שמרניים יותר מאחרים (או שמא החשיפה שלהם ליוון קטנה יחסית) וביצעו הפחתה במאזנים שלהם (לרוב קטנה מידי).
ברם, בדוחות של הרבעון השלישי סביר להניח כי אף פירמת רואי חשבון מהביג 4 לא תאפשר לבנקים לפרסם דוחות מבלי לתת גילוי מלא של מה החשיפה שלהם לחוב יווני. כמו כן לבצע הפחתה משמעותית במאזנים. לפיכך, ישנו אינטרס משמעותי של הבנקים באירופה לסיים את סוגיית החוב היווני תוך חודש על מנת לתת דוחות לרבעון השלישי לאחר הפחתה במאזנים על בסיס נתוני אמת ולא שמרנות חשבונאית אשר עלולה לגרום למחיקה גדולה מעבר למחויב.
תחת ההנחה כי ההפחתה תהיה נמוכה משמעותית מהמגולם בשוק, פרסום הדוחות בצירוף הודעה על הסדר חוב יווני ייתן משב רוח חיובי לשוקי ההון בעולם. שווקים חיוביים, תחושה של שליטה בחוב הלאומי של מדינות אירופה הם דברים שגם קנצלרית גרמניה מרקל וגם נשיא צרפת סרקוזי זקוקים לו כמו אוויר לנשימה.
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
8.זה לא קל !להיות מסריחחחחח מכסף 19/10/2011 09:55הגב לתגובה זו0 0זה לא קל להחזיק צוות של 10 בכירים במשכורת ממוצעת של 70 אלף בחודש , בשביל זה צריך בערך 300 מליון שקל בהפקדות עם דמי ניהול של 2.9% . הבעיה היחידה - יש 8.5 מליארד שקל בקרנות , ז" א צריך לחלק עוד 238 מליון שקל בשנה למישהוא....בעיה !סגור
-
7.פריירים לא נאלמים רק מתחלפיםראליסט 18/10/2011 19:45הגב לתגובה זו0 0האדון הלמן מדבר רק מהפוזיציה, כמו אדון ספיבק שמספר לנו שהשוק יסיים את 2011 בתשואה חיובית. כל בעלי בתי ההשקעות חושבים רק על דמי הניהול ומפיצים כתבות שאין להם כל בסיס במציאות. המציאות היא עגומה. אירופה בשקיעה של 3 שנים. בעוד חצי שנה איטליה פושטת את הרגל ואחריה שאר מדינות ארופה. המצב לא הולך להשתפר גם אם אנחנו במלכודת דובים כרגע.סגור
-
6.איך עובדת השיטה ? (המשך) .זחוח מרושע עשיר 18/10/2011 19:36הגב לתגובה זו0 0מה שנעלם מבינתי זה איך לעזאזל השרלטן הזה מופיע בכול מקום ? ביזפורטל . דה מרקר . גלובס. כלכליסט . ככר השבת ? ועוד רבים וטובים . מאות כתבות ומאמרים וניתוחים, אחד סותר את השני , אחד מגחך את השני, אחד לקנות אחד למכור . אחד קטסטרופה אחד ראלי , הכול חרטא - דבילים תתעוררו מזמברים את אימא שלכם ב### . מה קורה פה ? זה חוקי ? משהוא מסריח לי כהונאה אחת גדולה . אם היתה עיתונות עם מיליגרם אחד של אנטגריטי הינו כבר מזמן מבינים את החידה . אני איש מאמין , ואני מייחל ומתפלל שתיפסק ההונאה הזו , והרבה אחרות .סגור
-
5.יש פה הזדמנותראובן 18/10/2011 18:13הגב לתגובה זו0 0תמורת דמי ניחול של 2.9% תגידו שלום לכספכם בקרן של השוטים " הלמן-אלדובי הזדמנות"סגור
-
4.הדוחות הכספיים של הבנקים זו בדיחהפיני 18/10/2011 17:08הגב לתגובה זו0 0מותר להם לרשום הפסד מקניית אגחים כרווח כיוון שכיום הם יכולים לקנות אותם בזול יותרסגור
- טען עוד
-
3.מרושע ( 2)זחוח עשיר (2 18/10/2011 17:04הגב לתגובה זו0 0אתה תותח ! ! ! נשפכתי מצחוק ! ! ! הפתיים תמיד נתפסים בחכה ! ! ! ותמיד יש פתיים חדשים ! ! ! ויש שמשלמים גם על כורחם דרך קרן פנסיה ונאמנות הסתדרות וכ"ו . ככה זה בחיים ! ! ! רק שיקשיבו לך ! ! !סגור
-
2.לך לישון מר הלמן , השוק הולך לצלילות !!!LLL 18/10/2011 16:10הגב לתגובה זו0 0תחליט או שאתה טיפש או שאתה שקרן ורוצה עמלות מאנשים ?! המצב בעולם זוועה , אין אפילו קרנית אור קטנה כרגע , הכל משחקי מלים והדפסות , והעברת חוב מכאן לכאן , הכל יתפוצץ !! האבטלה גבוהה בכל מקום , על מה ולמה עליות ??!סגור
-
1." אין שמחה גדולה מהתרת ספקות"מפרגן להלמן אלדובי 18/10/2011 11:18הגב לתגובה זו0 0אין ספק שהמשפט תקף גפ לגבי שוק ההון :)סגור
-
מסכנים המשקיעים שכספם אצל השוטה הזהזחוח מרושע עשיר 18/10/2011 12:17הגב לתגובה זו0 0אחרי שבוע עליות , שוטה הכפר מחליט שהבורסה תעלה . הבנאדם לא על סמים , הוא לא מטומטם , הוא רק רוצה את הדמי ניהול שלכם -עדר פתיים שלי . כך עובדת השיטה : הוא מבטיח עליות ותשואה . עדר פתיים ניתפס בחכה . הפוזציה נופלת ואז הוא יגיד " זה מפולת של פעם ב77.5 שנים " הדמי ניהול כבר בכיס . שקט לשנה . חזרה לראש הדף .סגור
-
חברות השקעהאידה 18/10/2011 15:39הגב לתגובה זו0 0אין יותר אמת מהתגובה מס 1, כל מלה בסלע, טוב שאנשים לומדים מנסיון.סגור
-
מה קרה, נתקת עם פוטים? חביבי הם יהיו אויר עודאבי. ד 18/10/2011 12:41הגב לתגובה זו0 0מספר ימים.סגור
-
אני לא מושקע בכלל , את הבומבה שלי כבר חטפתי . (ל"ת)זחוח מרושע עשיר 18/10/2011 13:44הגב לתגובה זו0 0סגור
