האג"ח של אידיבי בתשואה של עד 18%; אקסלנס: "מוקדם להספיד את הקבוצה"
איגרות החוב של קבוצת {אידיבי אחזקות} איבדו בשבועות האחרונים אחוזים ניכרים מערכן, זאת לנוכח דו"חות הרבעון השלישי שהצביעו על הפסדי עתק. אידיבי אחזקות הפסידה כמעט 1.8 מיליארד שקלים כאשר גם החברות הבנות הרווחיות רשמו ירידה דרסטית בשורה התחתונה.
ברקע לנפילה באג"חים של נוחי דנקנר, יניב חברון, מנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה באקסלנס, הוציא היום עבודה תחת הכותרת - "מוקדם מידי להספיד את אידיבי".
לדבריו של חברון, למרות התמונה החיובית המצטיירת מקופת המזומנים שעומדת על 8 מיליארד שקלים, בהסתכלות פרטנית יותר על כל אחת מחברות המטה בנפרד, ניתן לזהות כי בתזרים החזוי של אידיבי אחזקות קיים גירעון כבר בשנה הראשונה של כ 170 מ' שקלים וזה עשוי להסביר את התשואות הגבוהות באג"חים. עם זאת, לדבריו של חברון, "אנו מתקשים לראות מצב שבו גירעון תזרימי של 170 מ' שקל באידיבי אחזקות יהווה מכשול אמיתי עבור קבוצה זו. רק בחודשים האחרונים קיבלנו דוגמא למחויבות של חברות המטה אחת לשניה בעת הצורך כאשר דסק"ש ואידיבי פיתוח העמידו הלוואות בסך 700 מיליון שקל לחברת כור שכבר הספיקה להחזיר את ההלוואה".
עוד מציין חברון בעניין זה, כי "אנו חושבים שדווקא התנהלות זו מלמדת על האחריות ההדדית ומעריכים כי במידת הצורך חברות הבנות עשויות להעמיד אשראי לחברת האם. מקור נוסף שעומד לרשות החברה, הינו מימון מבנקים הזרים כאשר אחד מהם כבר העמיד אשראי של 40 מיליון דולר בשבוע שעבר לאידיבי אחזקות."
חברון מתייחס גם לעניין השינוי המבני המסתמן מהדיווחים האחרונים של הקבוצה. "מעבר למבנה פשוט יותר של הקבוצה עשוי יוביל לחסכון של עשרות מיליוני שקלים בהוצאות הנהלה וכלליות, ויסדר מעבר מהיר למזומנים שיושבים כעת בעיקר בכור וכלל תעשיות לקופותיהן הדלילות של אידיבי אחזקות ואידיבי פיתוח." וחברון מציין גם את כלל שלא מייצרת דיב' כעת לאור הרגולציה המחמירה והינה מועמדת ברורה למכירה.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
3.עץ נופפפפפפל (ל"ת)זהירות 05/12/2011 22:18הגב לתגובה זו0 0סגור
-
2.שינוי האסטרטגיהD 05/12/2011 19:18הגב לתגובה זו0 0המשקיעים מקווים כי שינוי האסטרטגיה חוזר דאגה נוחי דנקנר לאלו תוצאות, שהיו. שנה אחת ללא דיבידנדים אנו חיים. לא עוד. לאחר 15 שנים, אני צריך לחפש עבודה. -15 שנים חי מן הדיבידנדים.סגור
-
1.שינוי באסטרטגיותD 05/12/2011 19:12הגב לתגובה זו0 0המשקיעים מקווים כי שינוי האסטרטגיה חוזר דאגה נוחי דנקנר לאלו תוצאות, שהיו. שנה אחת ללא דיבידנדים אנו חיים. לא עוד. לאחר 15 שנים, אני צריך לחפש עבודה. -15 שנים חי מן הדיבידנדים.סגור