שלומי כהן: "ההנחה ל-2012 היא שהתנודתיות תימשך אך זה לא אומר שאין מה לקנות"

שנת 2011 אשר עומדת לקראת סיום תירשם כשנה קשה למשקיעים בישראל. מדד המעו"ף רשם תשואה שנתית שלילית של כ-16.5% שנבע ברובו מהתפשטות משבר החובות הריבוניים במדינות גוש האירו והחשש מגלישה למיתון עולמי.

שלומי כהן, מנהל השקעות בכיר במיטב קרנות נאמנות, צופה שאי הוודאות בשווקים תלווה אותנו לפחות בחצי השנה הקרובה. "להערכתי הדברים יהיו חייבים להסתדר מתישהו והמשקיעים צריכים לנצל את ההזדמנויות שנוצרו ויווצרו בכדי להשביח את תיק ההשקעות. הדגש הוא להיחשף לחברות עתירות הון ולא חברות שצריכות לבצע מימון מחדש בקרוב. חברות הטכנולוגיה לדוגמא יושבות על הרי מזומנים".

הנחת העבודה של כהן ל-2012 היא שהריבית תרד לסביבת ה-2% בחצי שנה הקרובה והאינפלציה תעמוד על 2%. בחלק הסולידי ממליץ מנהל ההשקעות על אג"ח ממשלתי במח"מ בינוני של 4 שנים בכדי לרשום רווחי הון כתוצאה מהורדת הריבית. השקלים הצמודים מומלצים במשקל זהה במח"מ של 4 עד 5 שנים.

באפיק הקונצרני מומלץ ללקוח הטיפוסי שרוב התיק ישב בדירוגים הגבוהים אם כי כהן מציין כי בדירוגים הנמוכים קיימות "הזדמנות שלא תחזור". איגרות החוב הבאות שמצדיקות את הסיכון: דלתא אגח כ שקלי המח"מ 2.2 ותשואה של 13%, קרדן אגח ד במח"מ 2.2 ותשואה 7.9% צמוד וחבס אגח 12 במח"מ 1.4 ותשואה 7%. "עם זאת יש להתרחק מאיגרות החוב של חברות ממנופות מהקבוצות הגדולות", כך לדבריי כהן.

בשוק המניות ההזדמנות הגדולה ביותר בתל אביב נמצאת בסקטור הגז אשר "ייתן את הטון ב-2012 בדגש על השותפות במאגר 'תמר', מאגר מוכח שלא תהיה לו בעיה להתממן". השותפות ב'לוויתן' גם יהיו בפוקוס שכן "אופציית הנפט שעומדת על סיכוי של 17% כלל לא מתומחרת במחירי המניות ולמעשה ניתנת בחינם". בשורה התחתונה המומלצות של מיטב בסקטור הגז-נפט הן ישראמקו יהש ודלק אנרגיה.

ענפים נוספים שהחשיפה אליהן מומלצת הם הענף הפרמצבטיקה והטכנולוגיה. מהצד השלילי ממליצים במיטב לתת משקל חסר לסקטור הבנקים והנדל"ן. בבית ההשקעות ממליצים להתרחק מחברות ייזום נדל"ניות בארץ ומחברות החזקה ממונפות. "חברות החזקה שצריכות לגלגל חוב בשנה-שנתיים הקרובות עלולות בתנאים קשים אלו לעשות הסדרי חוב", אמר כהן.