5 דרכים להגן על תיק ההשקעות במקרה של אירוע קטסטרופלי לשווקים

דווקא כאשר נדמה שהשווקים בעולם מצליחים להתאושש והנאסד"ק כובש רמת שיא של 12 שנים, ייתכן מאוד וזה הזמן עבור המשקיעים להיערך למכה הבאה שעלולה לנחות על השוק. מהיכן היא תגיע ומתי זה כבר עניין של ניחוש אך מה שבטוח יש לא מעט אירועים העלולים לגרום לטלטלה חדה בשווקים: הרעה במשבר החובות באירופה, הסתבכות של העניין האירני ועוד אי אילו צרות.

מרבית המשקיעים בשוק הינם לונגיסטים, דהיינו רוכשים מניות ואיגרות חוב במטרה להרוויח מעליית הערך שלהם. אך יש גם משקיעים שאוהבים להרוויח בכיוון ההפוך, כאשר השווקים רועדים והבורסה רועדת.

כדי להבין מהן האפשרויות העומדות בפני המשקיעים מחד כדי להגן על תיק ההשקעות במקרה של אירוע קטסטרופלי בשווקים ומאידך על מנת להרוויח מירידות שערים, Bizportal ניסה למפות את הדרכים המרכזיות בהן יכול משקיע ישראלי לנקוט בכדי לישון טוב בלילה בשעה שהשווקים סוערים.

אופציות מעו"ף

נניח שברשותכם תיק של כ-100,000 שקל במניות ואיגרות חוב. השימוש באופציות מעו"ף (נגזרים) עשוי לספק כלי פשוט ויעיל כדי להשיג "תעודת ביטוח" על התיק - לרוב ללא צורך במכירה שלו. הדבר יכול להתבצע באמצעות רכישת אופציית מכר (Put) על מדד המעו"ף אשר מהווה הגנה בסיסית.

לא זה המקום ללמד את כל התורה העומדת מאחורי אופציות המעו"ף מאחר ומדובר באפיק המחייב הבנה רבה ויכולות מתמטיות. רכישת אופציית מכר מאפשר למשקיעים להרוויח בעת ירידה של מדד המעו"ף בלבד ולכן יכולה להיות אפשרות מועדפת עבור משקיעים שעיקר התיק שלהם מתרכז במניות המעו"ף. הדבר נכון במידה חלקית עבור משקיעים המחזיקים במניות מדד ת"א 75 ועוד פחות עבור משקיעים המחזיקים בתיק הכולל מניות יתר, שכן לא תמיד המעו"ף הוא חזות הכל.

לא נלאה בפרטים, רק נגיד כי לאופציות המעו"ף ישנו תאריך פקיעה מה שמצריך 'לתחזק' את הפוזיציה בצורה אופטימלית באופן המגן על תיק ההשקעות ולכן לפני השקעה באופציות מכר מומלץ במיוחד ללמוד את הנושא ו/או להתייעץ עם היועץ בבנק.

כלל אצבע בנושא הוא שעבור כל תיק של 100,000 שקל, ניתן לבצע הגנה באמצעות רכישת אופציית מכר אחת (איזו - תלוי ברמתו של המדד) שתעלה אלפי שקלים (2%-3%% מסך התיק). במקרה שמדד המעו"ף צונח למשל ב-5% תוך זמן קצר, ההפסד בתיק ההשקעות שנחתך בכ-5,000 שקל צפוי להיות מקוזז מול הרווחים באופציה שנרכשה.

תעודות סל

משקיעים פחות מתוחכמים אשר צופים ירידה באחד המדדים בבורסה בתל אביב, או אפילו באחד השווקים הגלובליים (הודו, סין, נאסד"ק, S&P 500) יכולים למצוא את תעודות הסל כאפיק השקעה אפשרי. בשוק ההון נסחרות היום עשרות רבות של תעודות סל המאפשרות למשקיעים להרוויח אם מדד הייחוס יורד.

קח למשל, משקיעים אשר צופים ירידה של מניות הבנקים בשל הרעה במערכת הבנקאית המקומית עשויים להשקיע בתעודת 'קסם שורט בנקים' (מספר נייר: 1114982). מי שמעוניין בחשיפה שלילית על מדד התל בונד 60 יכול להשקיע בתעודת סל הנקראת 'מבט חסר תל בונד 40' (מספר נייר: 1114552).

חלק מן התעוודות מאפשרות חשיפה אגרסיבית יותר למדד הייחוס (אם המדד יורד ב-1% - הנייר עולה ב-2% או ב-3%). מדובר בתעודות ממונפות אשר נחשבות למסוכנות יותר. כך למשל, תעודת הסל 'תכלית שורט ת"א 75 כפליים יומי' (מספר נייר: 1109347) אמורה לייצר תשואה הגבוהה פי 2 מתנודת מדד ת"א 75.

אפיק ההשקעה הזה הוא מאוד פשוט ביחס לשימוש באופציות מעו"ף אך עדיין מחייב מספר בדיקות. חשוב לבדוק לפני הרכישה את השווי ההוגן של התעודה בהתאם למדד הייחוס. באתר של תעודות הסל (קסם, מבט, תכלית) או באמצעות אתר המאיה ניתן לבדוק את התנאים של התעודה ולראות את המחיר ההוגן לתעודה.

מכירה בחסר של מנייה בודדת

בשנים האחרונות הולכת ומתפתחת בשוק ההון האפשרות לבצע מכירה בחסר (שורט) על מנייה בודדת. משקיעים שסבורים שמנייה כלשהי עשויה לרדת יכולים לפעול לביצוע שורט על המניה ולהרוויח במידה ומחירה יורד. בארה"ב התופעה יותר נפוצה ופופולרית, אך בארץ שוק השורטים עדיין לא השתכלל.

בתיאוריה - התהליך הוא מאוד פשוט - המשקיע מוכר מניה בה הוא אינו מחזיק. אם המנייה יורדת, המשקיע רוכש את המניה במחיר זול יותר וגורף את הפער בין מחיר המכירה לקניה לכיסו. הסיכון הוא שאם המניה עולה (בניגוד לפוזיציה) - ההפסד הוא בלתי מוגבל.

בשנתיים שלוש האחרונות בתי ההשקעות החלו להציע למשקיעים עם תיקים גדולים את האפשרות לבצע מכירה בחסר. בתי ההשקעות מאפשרים למשקיעים מכירה בחסר של מניות במדד ת"א 100 לתקופה ארוכה. עבור מניות השורה השלישית המצב יותר מסובך - הברוקרים מאפשרים מכירה בחסר אך דורשים לסגור את הפוזיציה באותו היום.

פוזיצית שורט על מניית בודדת בארה"ב

חלק מהמשקיעים אשר פועלים דרך המערכת הבנקאית או לחילופין מחזיקים בתיקי השקעות קטנים ורוצים להמר על ירידה של מניית בודדת, יכולים לפעול דרך השוק האמריקני ולרכוש אופציות פוט על מניות דואליות אשר נסחרות בארה"ב.

למניות הישראליות שנסחרות בבורסה האמריקנית ישנן אופציות. כל אופציה שקולה לרכישה של 100 מניות. בין המניות שלהן יש אופציות נציין את טבע, פריגו, נייס, סלקום, פרטנר, מלאנוקס ועוד. משקיע שרוצה להיחשף לירידה של אחת מהמניות האלו, יכול לעשות זאת באמצעות השקעה צנועה של הון.

כך למשל, מניית טבע נסחרת היום ברמה של 46 דולר. מי שסבור שמניית טבע תרד, יכול למשל לרכוש אופציית פוט על טבע שמועד פקיעתה בחודש מארס ונושאת מחיר מימוש של 45 דולר במחיר של כ-120 דולר. אם עד מועד הפקיעה מניית טבע יורדת לרמה של 40 דולר, בעת הפקיעה השווי של כל אופציה מסתכם ב-500 דולר. אם המנייה סוגרת ברמה הגבוהה מ-45 דולר, האופציה תפקע במחיר 0.

דרכים נוספות

עד כה התעסקנו בדרכים שגרתיות להגן על התיק, אם באמצעות אופציות, תעודות סל או מסחר בחסר. אך יחד עם זאת, לעתים ניתן להגן על התיק באמצעות דרכים יצירתיות יותר. הנה כמה אפשרויות לדוגמא.

דרך נוספת להרוויח מירידות או לגדר את התיק היא הימור על התנודתיות באמצעות קניה ומכירה של מדד הויקס (vix^) אשר מחושב באמצעות שקלול סטיית התקן באופציות על המניות המרכיבות את מדד ה-S&P 500. מדד הויקס אשר מכונה גם מדד הפחד מטפס ככל שהתנודתיות בשווקים מחריפה ובד"כ נע בקורלציה לירידות.

אחת הדרכים להיחשף לתעודה הינה באמצעות נייר הערך האמריקני אשר הסימול שלו הוא VXX. כאשר רוצים להגדיל את המינוף ניתן אף לרכוש אופציות על התעודה עצמה, אם כי הפרמיות הנדרשות בעת הרכישה מאוד גבוהות.

דרך נוספת באמצעותה ניתן להגן על התיק היא פוזיציה על מחירי הסחורות. משקיעים אשר חוששים מאירוע דרמטי מכיוונה של אירן כגון התקפה של ישראל או התעצמות אמברגו הנפט עשויים להרוויח במידה והאירוע יתרחש באמצעות רכישת חוזים או תעודות סל על מחיר הנפט.

כמעט לכל תרחיש פאסימי בשווקים ניתן למצוא תעודת סל מעניינת בארצות הברית. כך למשל ניתן להשיג חשיפה שלילית על סקטור הפיננסים באמצעות תעודת סל ממונפת (פי 3) אשר נקראת FAZ היכולה לשמש ככלי להגנה מפני תרחיש פאסימי מחודש במערכת הבנקאית בארה"ב.

ואם בכל זאת נרצה לסיים את הכתבה עם מעט אופטימיות, אז רגע אחרי הנפילה הגדולה, במידה ותבוא, ניתן להיחשף לירידה של מדד הפחד (קרי לתיקון חזרה מעלה בשווקים) באמצעות תעודות הסל הנקראת XIV ונותנת למשקיעים חשיפה הפוכה למדד הפחד. דהיינו, ככל שמדד הפחד יורד, הנייר מטפס.